美的在備受矚目的跨國(guó)並購(gòu)案中又過了一關(guān)。在美的向德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡發(fā)出收購(gòu)要約2個(gè)月後，庫(kù)卡集團(tuán)第一、第二大股東均已正式接受要約，清空手中股票。接連發(fā)佈收購(gòu)事項(xiàng)的家電巨頭美的集團(tuán)正式宣佈，截至北京時(shí)間7月6日，接受此次要約收購(gòu)的庫(kù)卡股份比例已達(dá)43.74%，加之其此前持有庫(kù)卡13.5%的股權(quán)，美的持有庫(kù)卡的股份比例達(dá)到57.24%。

　　這個(gè)數(shù)字徹底打破了市場(chǎng)對(duì)美的控股庫(kù)卡或難以實(shí)現(xiàn)的疑慮，也意味著美的集團(tuán)將正式擁有庫(kù)卡的絕對(duì)控股權(quán)，在公司內(nèi)部或享有最高話語(yǔ)權(quán)。

　　“美的有意通過拿到企業(yè)的絕對(duì)控股，在歐盟相對(duì)複雜環(huán)境下獲得相對(duì)安全的地位。對(duì)美的而言，擁有絕對(duì)控股權(quán)，庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人可以優(yōu)先提供給美的，甚至可以在中國(guó)設(shè)工廠。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　縱觀中國(guó)家電行業(yè)，並購(gòu)成為家電巨子擴(kuò)張的常見手段，然而在十餘年時(shí)間內(nèi)操作十次次並購(gòu)的美的，無(wú)疑成為對(duì)並購(gòu)最為熱衷的家電巨頭。今年開年以來(lái)，接二連三掀起並購(gòu)，而此次又不顧一切阻礙，執(zhí)意拿到庫(kù)卡控股權(quán)，美的究竟有何用意？

　　美的為何執(zhí)意要拿到絕對(duì)控股權(quán)？

　　57.24%，這至少是美的現(xiàn)階段所期待的持股比例。意味著美的將成為庫(kù)卡第一大股東，擁有絕對(duì)控制權(quán)和最高話語(yǔ)權(quán)，未來(lái)在股東董事會(huì)表決中，美的或?qū)⒅苯诱h的算。這也是美的堅(jiān)持取得控股權(quán)的原因，美的控股地位將在短期內(nèi)牢固且無(wú)法撼動(dòng)。

　　“歐盟環(huán)境複雜，美的作為中國(guó)企業(yè)在歐洲市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)，有意通過拿到企業(yè)的絕對(duì)控股，在相對(duì)複雜環(huán)境下獲得相對(duì)安全的地位。對(duì)美的而言，擁有絕對(duì)控股權(quán)，庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人可以優(yōu)先提供給美的，甚至可以在中國(guó)設(shè)工廠。目前，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展增速較快，甚至出現(xiàn)幾十的增長(zhǎng)率。通過收購(gòu)庫(kù)卡而踏入全球頂尖的智慧機(jī)器人製造領(lǐng)域，這也是美的開闢利潤(rùn)和規(guī)模新的增長(zhǎng)空間的重要方式。”産業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬表示。

　　同時(shí)，庫(kù)卡的背景和現(xiàn)有資源很難不讓熱衷涌入智慧製造領(lǐng)域和海外市場(chǎng)的家電巨子們心動(dòng)。庫(kù)卡機(jī)器人公司是世界領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人製造商之一，在全球擁有20多個(gè)子公司，大部分是銷售和服務(wù)中心，渠道和銷售資源更是遍及美國(guó)，墨西哥等絕大多數(shù)歐洲國(guó)家。

　　收購(gòu)庫(kù)卡將讓美的在智慧製造領(lǐng)域的能力空前提升，同時(shí)可以讓其更為順利地在“難啃”的歐洲市場(chǎng)開闢疆土，品牌影響力和高端製造形象也將在全球領(lǐng)域極大加強(qiáng)。

　　有接近美的集團(tuán)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“美的在並購(gòu)中選擇絕對(duì)控股，也是由其企業(yè)性質(zhì)決定的，美的集團(tuán)整體上市之後，形成實(shí)際控制人、戰(zhàn)略投資者及中高級(jí)管理層共同持股的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，但在決策層面，最終決策權(quán)還掌握在少數(shù)人手中，如果決策權(quán)過於分散將影響企業(yè)效率，故在對(duì)外收購(gòu)中，美的也樂於以絕對(duì)控股方式，以免在決策上受到過多干擾。”

　　美的對(duì)庫(kù)卡股權(quán)的收購(gòu)可謂步步緊逼。去年8月份，美的集團(tuán)第一次買入了庫(kù)卡5.4%的持股比例。今年2月份，美的集團(tuán)將其所持庫(kù)卡股份的比例迅速提升到了10.2%，從而使其成為了這家在工業(yè)製造流程數(shù)字化領(lǐng)先的全球知名工業(yè)機(jī)器人公司的第二大股東。今年5月美的集團(tuán)向德國(guó)工業(yè)機(jī)器人製造商庫(kù)卡公司發(fā)出收購(gòu)要約，收購(gòu)比例不斷提升。

　　不過，顯然美的要實(shí)現(xiàn)對(duì)庫(kù)卡的全盤收購(gòu)也並非易事。庫(kù)卡的股權(quán)結(jié)構(gòu)和所處的國(guó)家，決定著美的的收購(gòu)需要過多重關(guān)卡。在庫(kù)卡的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，德國(guó)私人持股工程企業(yè)福伊特集團(tuán)掌控著25%的股權(quán)，而另外10%的股權(quán)由德國(guó)億萬(wàn)富豪弗萊德漢姆·洛把控，美的均悉數(shù)收購(gòu)。美的要徹底控制住庫(kù)卡，其必須要先在股東層面解決各方好利益問題。

　　而美的此次對(duì)庫(kù)卡的收購(gòu)，也並非一路都走得順暢。此前有多方消息曝出，當(dāng)?shù)卣安糠制髽I(yè)有意阻撓美的收購(gòu)庫(kù)卡。

　　至於入股之後的經(jīng)營(yíng)方式，美的相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“未來(lái)美的集團(tuán)還將繼續(xù)保持庫(kù)卡的獨(dú)立性。”

　　“美的取得絕對(duì)控股權(quán)和可保證收購(gòu)公司的獨(dú)立性，兩者是不違背的。收購(gòu)?fù)瓿舍幔赖募瘓F(tuán)必將派駐人員進(jìn)入以影響董事會(huì)，但同時(shí)也將保持公司管理團(tuán)的獨(dú)立運(yùn)作。“業(yè)內(nèi)分析人士表示。

　　已掏出148億元 買賣是否劃算？

　　這筆備受關(guān)注的跨國(guó)收購(gòu)，讓美的集團(tuán)獲得市場(chǎng)極高的關(guān)注度，要最終完成此次並購(gòu)案，美的也要付出不小的代價(jià)。

　　按照當(dāng)前接受要約的股份數(shù)以及115歐元/股的要約收購(gòu)價(jià)計(jì)算，美的方面預(yù)計(jì)其將需支付20億歐元(以目前匯率計(jì)算折合人民幣約148億元)。而這相較收購(gòu)之初，美的預(yù)計(jì)的40億歐元（折合人民幣約292億元）的價(jià)格減少了一半。同時(shí)，115歐元/股的價(jià)格，相比其宣佈收購(gòu)前一天庫(kù)卡84.41歐元/股的收盤價(jià)，溢價(jià)36.2%。

　　這筆不小的開銷也讓美的不得不借助外援。美的方面表示，在收購(gòu)資金來(lái)源方面,公司已與工商銀行(歐洲)簽訂貸款協(xié)議,融資利率為0.65%。

　　“此次美的收購(gòu)庫(kù)卡的確給庫(kù)卡營(yíng)造了較寬鬆的環(huán)境和豐厚的條件，此溢價(jià)合理與否還需關(guān)注庫(kù)卡的未來(lái)發(fā)展。不過，美的收購(gòu)庫(kù)卡必然是有風(fēng)險(xiǎn)的，庫(kù)卡如果能夠保持較高的盈利水準(zhǔn)，股東方也沒有必要出售。同時(shí)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直較為激烈，放眼全球高端機(jī)器人公司不斷涌出，讓行業(yè)挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)並存。顯然，美的出於自身戰(zhàn)略需求的角度考慮，願(yuàn)意冒這一風(fēng)險(xiǎn)，但美的收購(gòu)庫(kù)卡能否賺回錢，是否是一筆劃算的買賣，還需觀察庫(kù)卡未來(lái)的發(fā)展和美的對(duì)庫(kù)卡的整合效應(yīng)能否發(fā)揮。”梁振鵬認(rèn)為。

　　值得注意的是，美的收購(gòu)庫(kù)卡還須通過歐盟、美國(guó)、中國(guó)等國(guó)家反壟斷機(jī)構(gòu)的審查，以及德國(guó)相關(guān)政府部門對(duì)收購(gòu)的批準(zhǔn)等流程，預(yù)計(jì)2017年3月底才能最終完成。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，美的收購(gòu)庫(kù)卡機(jī)器人超過50%的股權(quán)後，將可能在今年完成並表增厚業(yè)績(jī)。若其對(duì)庫(kù)卡最終持股比例保持現(xiàn)狀的57.25%，不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用及協(xié)同效應(yīng)，估算對(duì)美的帶來(lái)2016年業(yè)績(jī)?cè)龇s3%。作為控股股東，美的將完全支援庫(kù)卡業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，並希望能保留庫(kù)卡的現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)，維持庫(kù)卡正在實(shí)施的商業(yè)戰(zhàn)略，在最大程度上保證庫(kù)卡營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定。

　　十餘年間十幾次並購(gòu)案 美的天生愛收購(gòu)？

　　放眼中國(guó)家電市場(chǎng)，不能不説美的是眾多家電巨頭中最愛並購(gòu)的企業(yè)，也是並購(gòu)較為頻繁的家電巨頭之一。

　　兩年前，美的就與收購(gòu)庫(kù)卡相似的手法，取得了小天鵝的絕對(duì)控股權(quán)。2008年，美的集團(tuán)（當(dāng)時(shí)的美的電器）以16.8億元受讓小天鵝24.01%股權(quán)，成為其第一大股東。2014年，美的以同樣要約收購(gòu)的方式，實(shí)現(xiàn)了對(duì)小天鵝的絕對(duì)控股。其聯(lián)同全資控制的境外公司TITONI對(duì)無(wú)錫小天鵝A股及B股股票實(shí)施部分要約收購(gòu)，最終合計(jì)持股小天鵝總股本的60.08%。嘗到了絕對(duì)控股的甜頭，有了對(duì)小天鵝收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，而此次美的對(duì)庫(kù)卡的收購(gòu)更為迅速。

　　而在小天鵝之前，美的已經(jīng)通過並購(gòu)?fù)瓿闪水b業(yè)鏈擴(kuò)張和資本積累。1998年，美的通過收購(gòu)東芝萬(wàn)家樂進(jìn)入空調(diào)壓縮機(jī)領(lǐng)域；2003年，美的又相繼收購(gòu)雲(yún)南、湖南客車企業(yè)，正式進(jìn)軍汽車業(yè)，進(jìn)入多元化發(fā)展；2004年，美的與東芝開利簽署合作協(xié)議,先後收購(gòu)榮事達(dá)、華淩,提升製冷産業(yè)的能力，從而在白電領(lǐng)域打開局面；2005 年，美的再收購(gòu)江蘇春花，實(shí)現(xiàn)規(guī)模性增長(zhǎng)。

　　今年上半年美的更是以收購(gòu)為手段，開啟了資産規(guī)模擴(kuò)張上的迅速“奔跑”。就在剛剛過去的6月份，美的同時(shí)應(yīng)對(duì)三起跨國(guó)收購(gòu)。除了收購(gòu)庫(kù)卡外，6月21日與義大利著名的中央空調(diào)企業(yè)Clivet正式簽署協(xié)議，美的收購(gòu)Clivet80%的股權(quán)；6月30日，美的與東芝簽署了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，最終以總額約514億日元收購(gòu)東芝白色家電業(yè)務(wù)80.1%股份。連續(xù)的大規(guī)模收購(gòu)，讓美的已花費(fèi)了超300億元。

　　十餘年間，美的操作了十幾次並購(gòu)案，並購(gòu)似乎成為美的高速擴(kuò)張的熱衷手段。

　　“從美的的發(fā)展歷史來(lái)看，並購(gòu)已經(jīng)成為美的在資本和資産規(guī)模上擴(kuò)張的有效手段。企業(yè)在國(guó)際化多元化發(fā)展過程中，收購(gòu)是比較常見的手段，而收購(gòu)也是企業(yè)直接進(jìn)入這一領(lǐng)域最有效的方式。從美的的運(yùn)作手段和基因來(lái)看，其就是一家喜歡收購(gòu)的公司。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　另有市場(chǎng)人士稱：“近年，受市場(chǎng)環(huán)境影響，美的集團(tuán)本身賴以生存家電業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮，需要開闢新的利潤(rùn)空間，而通過並購(gòu)引入的工業(yè)機(jī)器人等資源是增厚上市公司業(yè)績(jī)的最快途徑。”

　　除此之外，在資本市場(chǎng)，美的集團(tuán)發(fā)展也一直較為平穩(wěn)，沒有大起大落。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“上市公司股價(jià)平穩(wěn)是好事，也是壞事，如果股性沒有被激活，意味著投資者將不會(huì)得到更多收益。而顯然，美的集團(tuán)的連續(xù)三起收購(gòu)，已經(jīng)讓其成功獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注。”

　　值得注意的是，近日美的集團(tuán)被機(jī)構(gòu)看中，大筆資金進(jìn)入。美的集團(tuán)在6月底和7月初，相繼發(fā)生70余筆大宗交易成交金額超60億元，買方均是機(jī)構(gòu)。而機(jī)構(gòu)相繼買入時(shí)期，正是在美的連續(xù)宣佈三起收購(gòu)期間。