■中國(guó)企業(yè)海外並購(gòu)潮追蹤（上）

　　聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議于北京時(shí)間22日淩晨向全球市場(chǎng)發(fā)佈《2016世界投資報(bào)告》顯示，2015年全球FDI流入總量躍升38%，達(dá)到1.76萬億美元，是2008年以來的最高水準(zhǔn)。其中，跨國(guó)並購(gòu)7210億美元，成為全球FDI復(fù)蘇反彈的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　不過，受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，全球FDI增速在今年出現(xiàn)明顯下滑，並將在下半年延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年下降10%至15%。在此背景下，我國(guó)對(duì)外投資逆勢(shì)上揚(yáng)、增勢(shì)迅猛，對(duì)外投資存量全球排名有望從全球第十位提升到第六位。專家指出，展望“十三五”時(shí)期，我國(guó)對(duì)外投資金額將會(huì)超過吸收外資規(guī)模，我國(guó)將成為流量方面的凈對(duì)外投資國(guó)。

　　趙乃育/繪

　　復(fù)蘇　2015全球FDI流入總量躍升近四成

　　《2016世界投資報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，2015年全球FDI強(qiáng)勁復(fù)蘇，流入總量躍升38%，達(dá)到1.76萬億美元，是2008年以來的最高水準(zhǔn)。跨國(guó)並購(gòu)金額從2014年的4320億美元猛增至2015年的7210億美元，這是去年全球FDI強(qiáng)勁反彈的主要?jiǎng)恿ΑＥc此同時(shí)，已公佈的綠地投資項(xiàng)目也達(dá)到7660億美元的較高水準(zhǔn)。

　　值得關(guān)注的是，從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家比重發(fā)生了“逆轉(zhuǎn)”。相比起近幾年發(fā)展中國(guó)家吸收外資佔(zhàn)據(jù)更大比重，2015年發(fā)達(dá)國(guó)家重拾優(yōu)勢(shì)地位，無論是從吸收外資還是對(duì)外投資來看，發(fā)達(dá)國(guó)家的主導(dǎo)地位都有所加強(qiáng)，比重反超發(fā)展中國(guó)家。

　　《報(bào)告》顯示，2015年整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流入量幾乎增加了一倍，達(dá)到9620億美元，佔(zhàn)全球FDI的比重從2014年的41%猛增至2015年的55%。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體FDI流入量則增長(zhǎng)9%，達(dá)到7650億美元的新高。在全球FDI流入量排名前10位的東道國(guó)中，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)佔(zhàn)據(jù)半壁江山。

　　從全球FDI的來源看，發(fā)達(dá)國(guó)家的主導(dǎo)地位也有所加強(qiáng)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外投資增長(zhǎng)了33%，達(dá)到1.1萬億美元。儘管如此，其對(duì)外直接投資仍比2007年的峰值低40%。主要發(fā)達(dá)區(qū)域的表現(xiàn)也有所不同，歐洲的對(duì)外投資增至5760億美元，從而成為全球最大的對(duì)外投資地區(qū)，北美的對(duì)外投資量與2014年基本持平。

　　此外，全球FDI的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化：第一産業(yè)FDI大幅減少，製造業(yè)FDI則有所增長(zhǎng)。受2014年中期以來初級(jí)商品價(jià)格大跌的影響，石油和採(cǎi)礦行業(yè)的跨國(guó)公司大幅削減資本開支，盈利的減少反過來影響了其利潤(rùn)再投資的規(guī)模。因此，第一産業(yè)的FDI大幅下降。與此同時(shí)，由於制藥等行業(yè)出現(xiàn)了一些大規(guī)模的交易，製造業(yè)佔(zhàn)全球跨國(guó)並購(gòu)總額的比重提高至50%以上。從全球FDI存量來看，服務(wù)業(yè)佔(zhàn)比繼續(xù)保持在60%以上的水準(zhǔn)。

　　《報(bào)告》顯示，中國(guó)利用外資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2015年中國(guó)外資流入量增長(zhǎng)6%，達(dá)到1356億美元，全球排名從上年的第一位降至第二位，僅次於美國(guó)，從吸引外資的存量來看，中國(guó)在全球居第四位。不過，我國(guó)FDI的行業(yè)和區(qū)域結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，品質(zhì)有所提高。從全球比較來看，貿(mào)發(fā)會(huì)議的調(diào)查顯示，中國(guó)仍是最具吸引力的投資目的地之一。

　　對(duì)外投資方面，2015年中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)4%，達(dá)到1276億美元，繼續(xù)居全球第三；中國(guó)對(duì)外投資存量已經(jīng)突破1萬億美元，全球排名在第十位。

　　降溫　今年全球外資將下降10%到15%

　　值得關(guān)注的是，2015年全球FDI大幅增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因是大規(guī)模的公司內(nèi)部重組。《報(bào)告》指出，實(shí)際上，與公司內(nèi)部重組相關(guān)的跨國(guó)並購(gòu)交易導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家國(guó)際收支資本項(xiàng)下的鉅額資金流動(dòng)，但此類交易並沒有對(duì)公司運(yùn)營(yíng)産生實(shí)質(zhì)影響。如果在統(tǒng)計(jì)中剔除此類公司重組帶來的“水分”，2015年全球FDI的實(shí)際增幅只有15%。

　　即使只有15％的增幅，也不能在今年延續(xù)。今年前五個(gè)月，全球FDI已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑。貿(mào)發(fā)會(huì)議投資和企業(yè)司司長(zhǎng)詹曉寧指出，預(yù)計(jì)下半年依然會(huì)延續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，全年將下降10%至15%。

　　他告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，對(duì)全球投資流動(dòng)前景的判斷，主要基於全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，總需求持續(xù)疲軟，初級(jí)商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨巨大困難，初級(jí)産品的價(jià)格難以有大幅度的回升。貿(mào)發(fā)會(huì)議對(duì)跨國(guó)公司的盈利分析也顯示，去年跨國(guó)公司盈利普遍下降，跨國(guó)公司手中的現(xiàn)金也在減少。此外，全球的地區(qū)衝突帶來的動(dòng)蕩和不穩(wěn)定也對(duì)跨國(guó)公司的擴(kuò)張産生了影響。政策層面，政府出於反避稅的目的對(duì)反轉(zhuǎn)交易也採(cǎi)取了更嚴(yán)格的措施。

　　貿(mào)發(fā)會(huì)議調(diào)研顯示，跨國(guó)公司高管對(duì)2016年國(guó)際投資的整體預(yù)期不樂觀，之後兩年則有所改善。2016年前四個(gè)月，全球跨國(guó)並購(gòu)金額較去年同期下降32%，這也預(yù)示了全球FDI的下降。

　　《報(bào)告》顯示，從中期來看，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的回升，全球FDI有望在2017年恢復(fù)增長(zhǎng)，在2018年達(dá)到1.8萬億美元的水準(zhǔn)。

　　詹曉寧還特別指出，國(guó)際投資所有權(quán)結(jié)構(gòu)正變得日益複雜，投資者“國(guó)籍”也日益模糊。貿(mào)發(fā)會(huì)議數(shù)據(jù)顯示，跨國(guó)公司超過40%的子公司及其他海外分支機(jī)構(gòu)存在這類問題，即在複雜的所有權(quán)架構(gòu)下，外資企業(yè)直接所有者和最終所有者國(guó)籍可能不同。跨國(guó)公司通過冗長(zhǎng)複雜的跨境所有權(quán)鏈條、第三地控股以及交叉持股、迴圈持股等手段，用遠(yuǎn)低於50%的少數(shù)股權(quán)控制海外實(shí)體，從而形成“事實(shí)上的控制”。這無疑將給外資政策帶來挑戰(zhàn)。

　　潛力　我國(guó)對(duì)外投資存量將升至全球第六

　　在今年全球資本流動(dòng)大幅放緩的背景下，我國(guó)對(duì)外投資卻逆勢(shì)上漲，增勢(shì)迅猛。貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)顯示，今年前五個(gè)月，中國(guó)對(duì)外投資金額735億美元左右，同比增62%。

　　“一升一降中，可以凸顯出中國(guó)對(duì)外投資表現(xiàn)搶眼。”詹曉寧説，在大規(guī)模海外並購(gòu)浪潮的推動(dòng)下，中國(guó)成為一部分發(fā)達(dá)國(guó)家的主要外資來源國(guó)。同時(shí)，隨著“一帶一路”倡議和國(guó)際産能合作的推進(jìn)，中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家的投資也繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　他指出，預(yù)計(jì)中國(guó)海外並購(gòu)還會(huì)繼續(xù)，除了國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展壯大、國(guó)內(nèi)産能過剩、産業(yè)轉(zhuǎn)移之外，一個(gè)重要原因是國(guó)際融資成本到達(dá)歷史新低，比如説有些主要國(guó)家貨幣已經(jīng)是負(fù)利率，國(guó)際市場(chǎng)上有大量可收購(gòu)的資産，而且資産價(jià)格相對(duì)便宜。預(yù)計(jì)今年中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)加速，對(duì)外投資存量排名有望上升至第六位。

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2016年1月至5月，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球151個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4136家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資735.2億美元，同比增長(zhǎng)61.9%。截至5月底，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資累計(jì)9365.6億美元。商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)指出，預(yù)計(jì)今年對(duì)外投資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)數(shù)字會(huì)超過利用外資的規(guī)模，而這總體上是正常的。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)外國(guó)直接投資研究中心主任盧進(jìn)勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，我國(guó)已經(jīng)是名副其實(shí)的國(guó)際投資大國(guó)，在國(guó)際投資格局中的地位已經(jīng)從單向引資大國(guó)演變?yōu)殡p向投資大國(guó)。進(jìn)而，我國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的主要方式除了貨物與服務(wù)進(jìn)口貿(mào)易和發(fā)展援助以外，又增加了對(duì)外投資這種新的方式。展望“十三五”時(shí)期，對(duì)外投資的增速會(huì)繼續(xù)快於吸收外資的增速，而且對(duì)外投資金額肯定會(huì)超過吸收外資規(guī)模，我國(guó)將成為流量方面的凈對(duì)外投資國(guó)。在鞏固已有地位的基礎(chǔ)上，我國(guó)將在國(guó)際投資大國(guó)的道路上繼續(xù)前行，並逐步向國(guó)際投資強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。