本已在資本市場(chǎng)掀起陣陣波瀾的中國(guó)南車股份有限公司(下稱中國(guó)南車，601766.SH；01766.HK)和中國(guó)北車股份有限公司(下稱中國(guó)北車，601299.SH；06199.HK)合併重組一事，在已經(jīng)敲定最終整合方案之後再次因疑涉股票內(nèi)幕交易而再次引發(fā)廣泛的關(guān)注。

　　雙雙否認(rèn)

　　1月13日晚間，中國(guó)南車及中國(guó)北車再次雙雙發(fā)佈公告，否認(rèn)了存在內(nèi)幕交易的行為。

　　一切源於這兩家公司在去年12月30日晚間發(fā)佈的合併預(yù)案中披露的“本次交易相關(guān)人員買賣上市公司股票的自查情況”。根據(jù)雙方披露的自查結(jié)果顯示，在因涉重組事項(xiàng)而被股票市場(chǎng)交易停牌前6個(gè)月期間，兩家公司高管及家屬都有購(gòu)買各自公司或?qū)Ψ焦竟善钡慕灰讱v史。這其中牽涉到的相關(guān)人員多達(dá)25人，其中與中國(guó)北車直接相關(guān)的多達(dá)17人，包括了董事長(zhǎng)、總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)等主要高管。

　　中國(guó)南車13日晚間發(fā)佈的公告表示：“本公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員並未在核查期間買賣本公司及/或中國(guó)北車股票。”

　　中國(guó)南車方面稱涉事的相關(guān)人員買賣股票的行為是“依據(jù)其對(duì)證券市場(chǎng)、行業(yè)的判斷和對(duì)本公司及/或中國(guó)北車股票投資價(jià)值的判斷而為，純屬個(gè)人投資行為，與本次重組不存在關(guān)聯(lián)關(guān)係”。

　　而有涉事人員更多的中國(guó)北車雖然詳細(xì)解釋了本公司相關(guān)內(nèi)外部人員股票買賣行為相關(guān)的細(xì)節(jié)，但最終結(jié)論也與中國(guó)南車相似，即相關(guān)人員是在並不知悉重組相關(guān)資訊的情況下進(jìn)行股票買賣的，並且這一行為也是依據(jù)價(jià)值投資的分析和自身判斷進(jìn)行，與重組並不存在關(guān)聯(lián)。

　　自從這兩家中國(guó)軌道交通的領(lǐng)軍企業(yè)披露自查資訊，公佈其高管和家屬有如此集中買賣公司股票的行為之後，即引發(fā)鋪天蓋地的質(zhì)疑與問(wèn)責(zé)之聲，皆因內(nèi)幕交易乃全球資本市場(chǎng)屢禁不絕的行為。而中國(guó)資本市場(chǎng)建立多年以來(lái)也有諸多內(nèi)幕交易行為被查處，但違規(guī)或違法的操作仍然是困擾中國(guó)股市的一大問(wèn)題。

　　“內(nèi)幕交易的主要特徵在於精準(zhǔn)買賣行為，這也是用來(lái)判斷內(nèi)幕交易是否成立的一個(gè)最關(guān)鍵要素，為了獲取利益的知情人在精準(zhǔn)時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或者賣出股票的行為在資訊披露機(jī)制健全的資本市場(chǎng)很難做到不留痕跡。”一位從事證券行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示。

　　這也是中國(guó)北車董事長(zhǎng)崔殿國(guó)在此次披露中買賣中國(guó)南車1.5萬(wàn)股股票的關(guān)鍵問(wèn)題所在，按照其買入和賣出價(jià)格可以推算出正好是在因涉重組事項(xiàng)停牌之前。

　　不了了之？

　　“現(xiàn)在各方面都盯得比較緊了，股市已經(jīng)比以前規(guī)範(fàn)了很多，雖然不能完全禁絕內(nèi)幕交易，但至少也不敢太明目張膽，”一位從事私募行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示，“南北車公開披露內(nèi)部人買賣自家股票很可能是從兩方面考慮，一是這些資訊非常直接明瞭難以隱瞞，通過(guò)自查方式披露總好過(guò)被人捅出來(lái)；另一方面也很可能説明公司層面已經(jīng)與監(jiān)管方事前有溝通，這一行為並不會(huì)最終被認(rèn)定為內(nèi)幕交易。”

　　2011年底，最高人民法院印發(fā)《關(guān)於審理證券行政處罰案件證據(jù)若干問(wèn)題的座談會(huì)紀(jì)要》的通知，重點(diǎn)針對(duì)的就是內(nèi)幕交易行為。該《紀(jì)要》也對(duì)內(nèi)幕交易的認(rèn)定予以明確，根據(jù)內(nèi)幕交易主體的不同，亦即交易主體對(duì)內(nèi)幕資訊的知悉程度、知悉途徑不同，對(duì)其主觀方面“知悉、利用”的認(rèn)定做出不同程度的規(guī)定。

　　根據(jù)中國(guó)南車和中國(guó)北車在發(fā)佈合併預(yù)案時(shí)披露的“本次交易相關(guān)人員買賣上市公司股票的自查情況”顯示，中國(guó)北車董事長(zhǎng)崔殿國(guó)停牌前的半年內(nèi)累計(jì)買入中國(guó)南車A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)5.14元，累計(jì)賣出中國(guó)南車A股5萬(wàn)股，均價(jià)5.96元；中國(guó)北車總裁奚國(guó)華累計(jì)買入中國(guó)南車A股1.92萬(wàn)股，均價(jià)4.17元，其配偶累計(jì)買入中國(guó)南車A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.19元，累計(jì)賣出中國(guó)南車A股2.5萬(wàn)股，均價(jià)5.98元；中國(guó)北車資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)鄢德佳買入中國(guó)南車A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.42元，其配偶累計(jì)買入中國(guó)南車A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.43元。

　　“總體來(lái)看買賣和獲利的資金量都不算大，對(duì)於國(guó)有企業(yè)高管而言其自身的社會(huì)地位以及薪酬都是相當(dāng)可觀的，如果僅僅為了踏準(zhǔn)重組節(jié)奏而進(jìn)行內(nèi)幕交易顯然有些得不償失，”前述從事私募行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示，“而且這些交易是可以很簡(jiǎn)單就追查到的資訊，很難刻意隱瞞，所以是否為內(nèi)幕交易首先需要查證，再就是要看這些交易是否在相關(guān)法規(guī)許可的框架範(fàn)圍內(nèi)進(jìn)行，目前只能説是有嫌疑，但在邏輯上有些説不通。”

　　一位從事證券法規(guī)諮詢的人士在接受本報(bào)記者採(cǎi)訪時(shí)表示，“判斷中國(guó)南車和中國(guó)北車這一系列股票交易是不是內(nèi)幕交易，必須要從客觀交易行為與內(nèi)幕資訊等客觀證據(jù)之間的相互一致性來(lái)認(rèn)定，並不能單純根據(jù)買賣主體以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)推斷，這其中交易活動(dòng)與內(nèi)幕資訊到底是相關(guān)還是基本吻合或者是高度吻合對(duì)於事件性質(zhì)的認(rèn)定是不同的，所以仍需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)更進(jìn)一步的資訊做出判斷。”

　　目前，中國(guó)南車與中國(guó)北車的合併已經(jīng)開始正式推進(jìn)，這一“插曲”最終將如何收?qǐng)錾形从卸ㄕ摚瑩?jù)一位接近國(guó)務(wù)院國(guó)有資産監(jiān)督管理委員會(huì)的人士對(duì)本報(bào)記者透露，“這一事件或許將對(duì)即將合併而成的中車公司最終人事安排産生決定性的影響。”