北京時(shí)間19日淩晨美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束兩天封閉會(huì)議後宣佈，將每月購(gòu)買(mǎi)850億美元資産的開(kāi)放式量化寬鬆縮減100億美元。

　　5年前，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了被世人喻為“印鈔機(jī)”的量化寬鬆貨幣政策(QE)。如今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的啟動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)寬鬆貨幣政策正行至歷史拐點(diǎn)。

　　美國(guó)貨幣政策呈現(xiàn)方向性變化

　　分析人士認(rèn)為，雖然此次縮減規(guī)模較小，但其已釋放出明確的政策信號(hào)：美國(guó)貨幣政策發(fā)生方向性變化，寬鬆貨幣政策正式退出。

　　“這是一個(gè)方向性的變化。從不斷加碼到開(kāi)始縮減規(guī)模，美國(guó)貨幣政策正迎來(lái)自世紀(jì)初網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫破裂後不斷寬鬆的拐點(diǎn)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為。

　　如果從較長(zhǎng)的歷史時(shí)期觀察可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前正是美國(guó)貨幣政策變化的拐點(diǎn)。過(guò)去十年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了多次降息和三輪量化寬鬆貨幣政策，而隨著當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將結(jié)束寬鬆。

　　對(duì)於美聯(lián)儲(chǔ)下一步可能出現(xiàn)的動(dòng)作，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，只要失業(yè)率仍在6.5%以上且預(yù)期通脹低於2.5%，美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持超低利率。他預(yù)計(jì)未來(lái)QE退出節(jié)奏將保持溫和。

　　此前美聯(lián)儲(chǔ)官員也強(qiáng)調(diào)，逐漸減少債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模並不意味著貨幣政策“緊縮”。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)化了保持低利率的前瞻性指引，聲明稱(chēng)，利率很可能在“失業(yè)率降至6.5%以下之後相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)”保持在接近於零的水準(zhǔn)。

　　部分新興市場(chǎng)國(guó)家面臨衝擊

　　作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和最重要的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)的貨幣政策週期變化自然會(huì)引發(fā)國(guó)際資本、匯率和大宗商品價(jià)格的波動(dòng)。專(zhuān)家認(rèn)為，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家，新興市場(chǎng)國(guó)家所承受的風(fēng)險(xiǎn)將更為明顯。

　　“每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張資産負(fù)債表，不斷釋放美元時(shí)，這些流動(dòng)性就如洪水猛獸般衝向新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致國(guó)際資本流入，本幣升值、國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張，以及通貨膨脹加劇；而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息週期時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體又面臨著資本外流，本幣匯率急跌、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張。”國(guó)家資訊中心副研究員張茉楠評(píng)論稱(chēng)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬鬆政策對(duì)全球的影響主要體現(xiàn)在資金流動(dòng)變化和美元、大宗商品價(jià)格上。”連平認(rèn)為，從短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE會(huì)帶來(lái)跨國(guó)資本回流美國(guó)和美元走強(qiáng)兩大結(jié)果，新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。

　　事實(shí)上，隨著半年前美聯(lián)儲(chǔ)基本明確量化寬鬆政策退出的時(shí)間表和路線圖，一些新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)已有所表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，包括印度、印尼、泰國(guó)在內(nèi)的亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體在今年二季度出現(xiàn)了較為明顯的熱錢(qián)外逃現(xiàn)象，其本幣也出現(xiàn)大幅貶值，其中，至今年11月，印尼盾已大幅貶值超過(guò)20%。

　　專(zhuān)家指出，從以往的歷史規(guī)律看，資金回流往往會(huì)引發(fā)一些國(guó)家資産價(jià)格走跌，並有可能促發(fā)金融危機(jī)。

　　“對(duì)上世紀(jì)80年代至2007年國(guó)際金融危機(jī)之前的歷史加以梳理髮現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)與新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)爆發(fā)有密切關(guān)係，幾乎每次危機(jī)都爆發(fā)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊的轉(zhuǎn)折時(shí)期。”國(guó)家資訊中心張茉楠認(rèn)為。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)所受影響有限

　　對(duì)於美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將給中國(guó)帶來(lái)哪些影響，專(zhuān)家們雖眾説紛紜，但和之前的擔(dān)憂相比，觀點(diǎn)整體偏向樂(lè)觀。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE對(duì)我國(guó)的影響和衝擊要大大小于之前的預(yù)期。”北京師範(fàn)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授蔡宏波認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的是溫和退出，不會(huì)一下子帶來(lái)太大的衝擊，相應(yīng)的各國(guó)對(duì)未來(lái)QE的繼續(xù)退出會(huì)有提前應(yīng)對(duì)和迴旋的餘地。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出後，資金流動(dòng)的最大不確定性降低了，我國(guó)央行贏得了運(yùn)籌之機(jī)，市場(chǎng)獲得了喘息時(shí)間。”國(guó)信證券宏觀分析師鐘正生認(rèn)為，這為我國(guó)央行維持其金融體系去杠桿、實(shí)體經(jīng)濟(jì)去産能的政策基調(diào)創(chuàng)造了條件，減少了後顧之憂。

　　之前市場(chǎng)擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE會(huì)令全球流動(dòng)性格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致國(guó)際資本大量流出我國(guó)，同時(shí)美元走強(qiáng)也將導(dǎo)致人民幣匯率貶值。對(duì)此蔡宏波認(rèn)為，就我國(guó)而言，央行、外匯局對(duì)跨境資本特別是資金的異常流動(dòng)有嚴(yán)格的監(jiān)控，不會(huì)出現(xiàn)國(guó)際資本大規(guī)模急驟流出。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的背後，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)必然會(huì)帶動(dòng)全球包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，進(jìn)而提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外資的吸引力。”連平認(rèn)為，從四季度外匯佔(zhàn)款激增可以看出，外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然看好，資金繼續(xù)流入的可能性很大，人民幣大幅貶值亦將是小概率事件。