記者日前獲悉，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委託全國社保基金理事會投資運(yùn)營的工作逐步推進(jìn)，中部某省有望調(diào)500億元基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委託全國社保基金理事會投資運(yùn)營，在目前7個省區(qū)市的基礎(chǔ)上，此舉將使養(yǎng)老金委託投資合同總金額增至4000億元以上。

　　權(quán)威人士表示，所謂“養(yǎng)老金入市”並不意味著養(yǎng)老金將動用所限定的投資比例全部直投股票，全國社保基金理事會將從較長期限考慮資金在各大類資産上的配置問題。另外，社會保障基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的差異性已經(jīng)引發(fā)關(guān)注，未來二者在投資收益率上的分化也為投資管理人提出了有待解決的挑戰(zhàn)。

　　養(yǎng)老金委託投資有望迎500億增量

　　4月25日，人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)佈會上表示，在前期工作的基礎(chǔ)上，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營工作正在有序地往前推進(jìn)。人社部繼續(xù)會同有關(guān)部門加強(qiáng)對地方的工作指導(dǎo)，推動委託投資合同的簽訂。截至3月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、雲(yún)南、陜西等7個省（區(qū)、市）政府與社保基金理事會簽署了委託投資合同，合同總金額是3600億元，其中的1370億元資金已經(jīng)到賬並開始投資，其他資金將按合同約定分年、分批到位。另外還有一些省份在積極推進(jìn)，做好投資的相關(guān)準(zhǔn)備。從目前情況看，投資進(jìn)展總體順利。

　　中國證券報(bào)記者從有關(guān)方面獲悉，近期，中部某省有望就基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金事宜與全國社保基金理事會簽訂委託投資合同，投資額暫定為500億元。此舉將使得委託全國社保基金理事會投資運(yùn)營的養(yǎng)老金總金額達(dá)到4100億元。

　　“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作中，一些地方委託投資的積極性不高。”權(quán)威人士表示：“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余總額已超過3萬億元，但一些地方並沒有很好地利用這筆資金。有些地區(qū)對基金保值增值的認(rèn)識不足，有些地區(qū)認(rèn)為委託投資的收益不一定理想，有些地區(qū)還在觀望委託投資的效果，想先看一看再作決定。整體而言，有關(guān)部門推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作還是會持續(xù)開展，但具體進(jìn)度要視地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金歸集的情況而定。”

　　中國證券報(bào)記者了解到，在探討?zhàn)B老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)方案的基礎(chǔ)上，有關(guān)部門正在研判充分利用政策、合理調(diào)動更多的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可用空間。“養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)方案會對基金結(jié)余産生很大影響，而作為實(shí)賬的城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的基金結(jié)余可能是下一步值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。”某業(yè)內(nèi)專家表示。

　　據(jù)測算，以目前數(shù)據(jù)來看，如果在城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)個人賬戶的年度記賬利率的基礎(chǔ)上，通過投資手段分別提高一個、兩個、三個百分點(diǎn)，則在30年後，個人賬戶養(yǎng)老基金的積累額將分別增加34%、79%和136%。“因此，如果對城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開展投資運(yùn)營，會對今後參保人員的待遇産生很大影響。實(shí)際上，很多地區(qū)的人員也願意委託相關(guān)機(jī)構(gòu)開展投資運(yùn)營，而如果這筆錢的投資回報(bào)率低於銀行存款利率，社保繳費(fèi)人的積極性也不高。未來，有關(guān)方面可能會考慮將當(dāng)年徵繳的這方面養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)增量部分的一定比例提取出來，進(jìn)行委託投資。相關(guān)的方案還有待進(jìn)一步研究確認(rèn)。”

　　“養(yǎng)老金入市”須糾偏

　　人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)佈會上介紹，下一步，人社部將指導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余規(guī)模比較大、支撐能力比較強(qiáng)的省份抓緊啟動投資運(yùn)營，同時(shí)引導(dǎo)其他省份積極參與，並繼續(xù)做好投資監(jiān)管工作，開展投資績效考核評價(jià)，加強(qiáng)監(jiān)督檢查，防控投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的實(shí)施並不意味著入市，進(jìn)入股市只是養(yǎng)老基金投資的一種選擇，並且由市場機(jī)構(gòu)根據(jù)市場狀況來選擇入市的時(shí)點(diǎn)。

　　目前，社會各界對於“養(yǎng)老金入市”的討論逐漸增加，多種解讀相繼出現(xiàn)，對於“養(yǎng)老金入市會給股市帶來增量資金”的測算數(shù)據(jù)不時(shí)露面。權(quán)威人士表示，國務(wù)院印發(fā)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資範(fàn)圍，對養(yǎng)老金的各類資産配置比例均有所限制，單純根據(jù)理論值測算會有多少養(yǎng)老金投資股市的做法有失妥當(dāng)。

　　“在提到‘養(yǎng)老金入市’的時(shí)候，‘市’是指市場，這個市場包括股市但不限于股市。即使是投資權(quán)益類資産，除了股票外，養(yǎng)老金還可以投資股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金産品，這幾類産品合計(jì)的投資比例不得高於養(yǎng)老基金資産凈值的30%。所以，並不能認(rèn)為各地基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委託投資後，會有30%的比例去直投股票。”權(quán)威人士稱。

　　中國證券報(bào)記者從有關(guān)方面了解到，2015年國務(wù)院印發(fā)了相關(guān)辦法後，有關(guān)部門協(xié)同推進(jìn)地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委託投資運(yùn)營工作，並於2016年底取得進(jìn)展。由此所制定的委託投資合同，明確了委託人和受託人雙方的權(quán)利和義務(wù)，給予地方委託人一定的選擇空間。參照委託資金到賬當(dāng)年的委託期同期限記賬式國債算術(shù)平均發(fā)行利率，一些地方對投資前景進(jìn)行了分析和研究。而全國社保基金理事會也在考慮如何對養(yǎng)老金進(jìn)行一定期限內(nèi)的組合配置。

　　前述專家表示，對於受託投資機(jī)構(gòu)而言，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在合同中明確的委託期限越長，將越有利於資金的保值增值，因?yàn)檫@樣更便於進(jìn)行較長週期的大類資産配置，以平滑收益率。全國社保基金理事會將從較長期限考慮資金在各大類資産上的配置問題。而就具體情況而言，各地會根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會發(fā)展的情況、基金結(jié)余狀況和結(jié)構(gòu)狀況，推進(jìn)基金中長期測算工作，制定委託計(jì)劃，所以相關(guān)的投資效果，既要看市場表現(xiàn)，也取決於具體委託的資金量和投資期限等因素。

　　“收益差”問題待解

　　在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)作初步開展的階段，一些可能存在的挑戰(zhàn)也引發(fā)市場的關(guān)注。目前，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金歸集後，統(tǒng)一委託給全國社保基金理事會。而從理事會自身情況來看，其投資運(yùn)營既有直接投資，又有委託（間接）投資，且已改變了初期的以委託投資為主、以直接投資為輔的格局，多年來逐步提高直接投資比重，增大了直接投資的力度。

　　中國證券報(bào)記者從有關(guān)方面了解到，截至2016年底，全國社保基金資産總額達(dá)20427.55億元，權(quán)益總額達(dá)19492.34億元。全國社保基金理事會自2000年成立以來，年化平均投資收益率跑贏CPI.2016年，全國社保基金理事會制定了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的戰(zhàn)略資産配置計(jì)劃，將投資目標(biāo)設(shè)定為5年年均收益率至少較5年期記賬式國債平均發(fā)行利率高一個百分點(diǎn)。與此同時(shí)，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，對於全國社保基金理事會而言，仍是一個挑戰(zhàn)。

　　權(quán)威人士表示，2015年，全國社保基金的投資收益率較高，為地方委託基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營帶來了信心，但實(shí)際上，對於基金的投資業(yè)績考核，應(yīng)當(dāng)考慮平滑收益率的因素。“2016年全國社保基金的年化投資回報(bào)率不到2%，已實(shí)現(xiàn)投資收益率超過5%，與2015年的業(yè)績有明顯差別，這是由於市場變化所導(dǎo)致的。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營各方都應(yīng)當(dāng)從全局來對未來的收益進(jìn)行整體判斷。”

　　作為新入場者的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金雖然與全國社保基金同為理事會管理，但二者在投資經(jīng)驗(yàn)上的差異已經(jīng)引發(fā)了專業(yè)人士的注意。“全國社保基金過往的業(yè)績裏既體現(xiàn)政策性的因素，也體現(xiàn)專業(yè)性的因素。未來，國家有關(guān)部門應(yīng)考慮對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有適當(dāng)?shù)恼邇A斜，以推動這筆‘養(yǎng)命錢’更好地保值增值。”專家認(rèn)為。

　　“全國社保基金理事會受託的社保基金已獲得了一些不錯的項(xiàng)目投資機(jī)會，而基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可能沒有搶佔(zhàn)到這樣的機(jī)會。另外，社保基金和養(yǎng)老金在投資權(quán)益類資産的比例限制上有所不同。未來，二者的投資收益率可能會因?yàn)轭愃七@樣的因素而出現(xiàn)一定差異。如何完善資産配置策略，提升投資運(yùn)營水準(zhǔn)，無疑是全國社保基金理事會下一步必須要考慮的問題。”權(quán)威人士表示。