在信貸資産資質(zhì)趨弱、息差收窄等因素的影響下，銀行業(yè)金融機構(gòu)如今面臨較大資産配置壓力。在此背景下，商業(yè)銀行逐漸成為債券市場最主要的投資者。據(jù)中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)，截至2017年3月份，商業(yè)銀行持有國債份額佔國債總規(guī)模的約67%。

　　不過，由於銀行業(yè)金融機構(gòu)在投資債市的過程中，風控水準參差不齊、杠桿比重較高、繞道監(jiān)管等問題，隨之而來的系統(tǒng)性風險，引發(fā)監(jiān)管層擔憂。銀監(jiān)會近日出臺《銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》提出4點要求，包括：健全債券交易內(nèi)控制度、強化業(yè)務集中管理、嚴格控制投資杠桿以及加強風險監(jiān)測防控等方面，旨在加強銀行業(yè)金融機構(gòu)債券投資業(yè)務的管理。

　　興業(yè)證券分析師郭草敏指出，《指導意見》明確了銀行業(yè)風險防控的重點領域，既包括信用風險、流動性風險、房地産領域風險、地方政府債務違約風險等傳統(tǒng)領域風險，又包括債券投資等非傳統(tǒng)領域風險，基本涵蓋了銀行業(yè)風險的主要類別。

　　在債市投資風險防控方面，《指導意見》的要點在於按“穿透管理”將債券投資納入統(tǒng)一授信；將表內(nèi)外直接債券投資以及通過特殊目的載體、表外理財?shù)确绞介_展的債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測範圍；嚴格控制委外投資杠桿等幾方面。這意味著，包裹在銀行債券投資外的“馬甲”將逐漸被卸掉，回歸銀行資産配置的本質(zhì)。

　　在銀行債券投資中，普遍通過債券重復質(zhì)押等方式融資。“在之前債券牛市的背景下，金融機構(gòu)追求收益加高杠桿的情況較為普遍。隨著市場信用事件的爆發(fā)，加上風險偏好下降等原因?qū)е聜€券估值承壓，高杠桿很容易導致投資風險。”業(yè)內(nèi)人士透露。《指導意見》為此特別明確，審慎開展委外業(yè)務，規(guī)範開展債券回購和質(zhì)押融資，嚴格控制交易杠桿比率，不得違規(guī)放大投資杠桿。此外，《指導意見》還強調(diào)，“各級監(jiān)管機構(gòu)要督促風險管理能力薄弱、債券投資佔比高的銀行合理控制持債餘額”，這意味著風險管理能力不強的機構(gòu)可能需要減持債券。

　　“預計銀行今年對於債券投資的態(tài)度將分化，債券投資佔比較小的大型銀行有望加大投資力度，而債券投資佔比高的銀行在MPA考核壓力下則會主動降低債券資産配置比例，整體來看對於債券市場的資金衝擊不會過大。”華泰證券研究員沈娟認為。

　　海通證券分析師姜超表示，債券投資産品杠桿設定上限，預計對委外業(yè)務一對一賬戶的杠桿將産生較大影響。在二級市場方面，規(guī)範委外或促使資金回流表內(nèi)，加之穿透管理將降低銀行風險偏好，加上信用評級準入趨嚴，低等級信用債新增需求下降，去杠桿過程中可能面臨拋售風險。（經(jīng)濟日報記者 曹力水）