眼下，最讓倫敦金融城交易員頭疼的是政治不確定性。2017年是歐洲大選非常集中的一年，首先開始的荷蘭和法國大選已經(jīng)開始深度擾動(dòng)歐洲金融市場。

　　丹斯克銀行發(fā)佈研究報(bào)告認(rèn)為，荷蘭自由黨和法國國民陣線的崛起使今年歐洲大選對資本市場産生了空前影響。無論是自由黨黨首海爾特·維爾德斯還是國民陣線黨首勒龐，競選綱領(lǐng)都直指歐元區(qū)成員國地位，使得市場高度緊張。近期民調(diào)顯示，極右政黨當(dāng)前處於領(lǐng)先地位，這一態(tài)勢也成為主導(dǎo)2月份歐洲金融市場的主要事件。

　　在外匯市場上，極右翼政黨影響力的提升和未來大選的政治不確定性給歐元帶來了利空。數(shù)據(jù)顯示，在整個(gè)2月份，儘管歐洲一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是歐元對美元匯率仍下滑了1.96%至1.05附近。不可否認(rèn)，歐元下跌部分是因?yàn)闅W洲央行與美聯(lián)儲貨幣政策分歧所致，但是政治風(fēng)險(xiǎn)對於歐元的打壓不容小視。

　　歐洲政治黑天鵝事件出現(xiàn)的可能性使投資者對避險(xiǎn)資産和貨幣的需求不斷上升。避險(xiǎn)需求造成美元和黃金在2月份出現(xiàn)了少有的同步上升態(tài)勢。其中，紐交所黃金價(jià)格上漲3.5%，美元指數(shù)則從99.64上升到101.14。由於避險(xiǎn)需求高漲，致使歐洲市場對德國國債和法國主權(quán)債務(wù)違約互換需求上升。數(shù)據(jù)顯示，在勒龐于2月初正式啟動(dòng)競選之後，法國10年期政府國債收益率在2月6日快速飆升至1.139%，甚至高於愛爾蘭10年期國債收益率。大量避險(xiǎn)需求導(dǎo)致德國債券收益率快速下降，法德10年期國債收益率差值達(dá)到78個(gè)基點(diǎn)。這一差值至2月底仍舊維持在70個(gè)基點(diǎn)左右。與此同時(shí)，法國5年期主權(quán)信用違約互換也已經(jīng)上升到3年半以來的最高水準(zhǔn)，超過70個(gè)基點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場擔(dān)憂的政治不確定性並非僅來自荷蘭大選。天達(dá)資産管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·肖日前表示，儘管荷蘭自由黨可能獲得議會(huì)二院選舉的相對多數(shù)席位，但是其難以獲得絕對多數(shù)而單獨(dú)組閣。在當(dāng)前其他主流政黨拒絕與之聯(lián)合組閣的背景下，自由黨黨首問鼎首相之職的可能性極低。

　　事實(shí)上，市場數(shù)據(jù)也支撐“荷蘭大選市場影響力有限”的論斷。3月1日的數(shù)據(jù)顯示，歐元對美元兩周的隱含波動(dòng)率僅為8.95%。工銀標(biāo)準(zhǔn)的分析師湯姆·肯德爾表示，即使臨近荷蘭大選，核心歐洲股票市場指數(shù)也未發(fā)生太大變化，尤其是荷蘭AEX指數(shù)仍處於多年來的高位。

　　菲利普·肖表示，當(dāng)前市場對於風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知主要集中在法國大選。法國將在4月份舉行第一輪總統(tǒng)大選、5月初舉行第二輪大選，並在6月份舉行國民議會(huì)選舉。法國政治不確定性成為二季度主導(dǎo)歐元匯率的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前歐元對美元3個(gè)月隱含波動(dòng)率已經(jīng)接近英國脫歐公投前水準(zhǔn)，凸顯了市場的擔(dān)憂程度。

　　儘管存在上述擔(dān)憂，但是各大投行認(rèn)為勒龐極有可能在第二輪大選中被擊敗。即使勒龐出乎各方預(yù)料當(dāng)選總統(tǒng)，國民陣線難以在短期內(nèi)贏得國民議會(huì)多數(shù)席位的局面將制約勒龐極端政策的實(shí)施。

　　然而，自從去年英國脫歐公投和特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)兩大事件發(fā)生之後，歐洲投資機(jī)構(gòu)不再願(yuàn)意單邊下注，對衝風(fēng)險(xiǎn)情緒空前上升。就當(dāng)前歐洲政治不確定性下的市場操作調(diào)整，丹斯克銀行認(rèn)為，短期內(nèi)投資機(jī)構(gòu)有可能進(jìn)一步低配歐洲股票。為了避險(xiǎn)，投資者將更加關(guān)注固定收益類資産，資金也將流向美國、德國和北歐國家。但是考慮到當(dāng)前全球通脹已經(jīng)開始抬頭，未來一旦政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，歐洲市場資金將主要流向日元和黃金等避險(xiǎn)幣種和資産。加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場公司宏觀策略師傑雷米·斯萊切認(rèn)為，圍繞法國大選的不確定性可能將10年期法國國債與德國國債利差推升至100個(gè)基點(diǎn)；大量資金流向非歐元資産也有可能導(dǎo)致歐元對美元匯率短時(shí)間下降至1.04的低位。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)駐倫敦記者 蔣華棟）