銀行作為穩(wěn)定金融體系的基盤，其財(cái)報(bào)中的不良率向來(lái)是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)指標(biāo)。近年來(lái)這一數(shù)字的連續(xù)上漲，不僅讓銀行“壓力山大”，也令市場(chǎng)擔(dān)心債務(wù)炸彈是否會(huì)爆炸。為了消化壞賬，監(jiān)管部門祭出“大招”，先後重啟了“雪藏”多年的債轉(zhuǎn)股和不良資産證券化，並大力推行地方資管公司成立，加上銀行自身核銷力度加碼，部分銀行的不良率攀升勢(shì)頭已經(jīng)有所減緩。

　　部分銀行不良攀升勢(shì)頭減緩

　　從歷史上來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行處置不良資産的一個(gè)重要方式就是內(nèi)部核銷。在2016年，各行都不約而同地加大了風(fēng)控和核銷力度，一直讓銀行倍感頭疼的資産品質(zhì)問(wèn)題因此得到緩解。據(jù)銀監(jiān)會(huì)公佈的監(jiān)管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款餘額14939億元，較上季末增加566億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.76%，比上季末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。銀監(jiān)會(huì)表示，目前信貸資産品質(zhì)總體平穩(wěn)。

　　部分銀行的不良貸款率已開(kāi)始穩(wěn)定甚至有所下降。例如建行在三季度末不良貸款率為1.56%，較上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；民生銀行不良貸款率為1.57%，比上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；光大銀行的不良率比去年末下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)行、貴陽(yáng)、平安等行的不良貸款率都與過(guò)去一段時(shí)期持平。

　　有的銀行雖然不良率出現(xiàn)了攀升，但幅度已經(jīng)明顯降低。例如交行，截至三季度末，該行減值貸款餘額為人民幣613.74億元，較年初增加人民幣51.68億元，同比少增46.90億元；減值貸款率為1.53%，較年初微升0.02個(gè)百分點(diǎn)。“資本品質(zhì)基本穩(wěn)定”也是出現(xiàn)在許多銀行財(cái)報(bào)中的一句話。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所12月初發(fā)佈的《2017年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》認(rèn)為，2017年，雖然部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然持續(xù)暴露，但社會(huì)整體信用風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)相對(duì)於2016年將保持穩(wěn)定。2016年，上市銀行不良貸款“雙升”勢(shì)頭已有所放緩，2017年的新發(fā)生不良貸款率將與2016年保持相似水準(zhǔn)。

　　不良資産證券化八年後重啟

　　上市銀行在不良貸款管理和化解上積累了更豐富的經(jīng)驗(yàn)，再加上不良資産證券化、債轉(zhuǎn)股等市場(chǎng)化處置方式得到不斷應(yīng)用，不良貸款率上升勢(shì)頭將持續(xù)放緩。這裡提到的不良資産證券化，是2016年監(jiān)管層為應(yīng)對(duì)高企的銀行壞賬而重啟的“大招”之一。

　　八年前，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)曾關(guān)閉了這個(gè)市場(chǎng)。今年3月，不良資産證券化重啟，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和招行成為首批6家試點(diǎn)銀行。截至目前，6家銀行已陸續(xù)開(kāi)展不良資産支援證券的發(fā)行工作，部分銀行已發(fā)行了多支資産證券化産品。“打包”的壞賬包括小微貸款、信用卡、對(duì)公貸款、個(gè)人住房貸款等。

　　不過(guò)，首批證券化試點(diǎn)的額度與當(dāng)前銀行壞賬規(guī)模相比可謂杯水車薪。6家試點(diǎn)銀行的總額度僅為500億元，不及今年行業(yè)新增壞賬的零頭。

　　不僅如此，不良資産證券化能解決的問(wèn)題有限。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，證券化的方式只是把不良資産從銀行表內(nèi)移除，看起來(lái)不良率低一點(diǎn)，但並沒(méi)有減輕核銷的負(fù)擔(dān)，沒(méi)有提高不良資産的回收率。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍進(jìn)一步表示，從銀行業(yè)總體不良情況和處置情況來(lái)看，證券化並不是常規(guī)化手段，即便擴(kuò)大試點(diǎn)，也還是在摸索和積累經(jīng)驗(yàn)階段。

　　而不良資産證券化最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自於資訊不對(duì)稱。業(yè)內(nèi)人士介紹，不良資産證券化的難點(diǎn)都是對(duì)證券的定價(jià)。為幫助合理定價(jià)，監(jiān)管者會(huì)要求發(fā)行人充分披露資産資訊，但是這種債券通過(guò)幾次開(kāi)發(fā)，造成了它的發(fā)起人、受託人和投資人，這三者關(guān)係都處在一個(gè)資訊不對(duì)稱的角度。投資人處?kù)蹲钺峤颖P的那一方，也是最後的風(fēng)險(xiǎn)承接者，這種理財(cái)方式不建議投資人盲目介入。

　　債轉(zhuǎn)股大幕拉開(kāi)

　　可以看出，僅有不良資産證券化這一工具還不夠解除當(dāng)前銀行的壞賬危機(jī)，因此，時(shí)隔17年，債轉(zhuǎn)股也在這一年回歸。

　　1999年，幾大國(guó)有行上市前，財(cái)政部曾設(shè)立四大國(guó)有資産管理公司，信達(dá)、華融、長(zhǎng)城和東方，這四家公司是上一輪債轉(zhuǎn)股的主導(dǎo)力量。今年10月上旬，國(guó)務(wù)院發(fā)佈《關(guān)於市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)誌著本輪債轉(zhuǎn)股正式落地。

　　背負(fù)數(shù)千億元壞賬的國(guó)有大行，在此方面也是率先發(fā)力。11月22日，農(nóng)行宣佈，擬出資100億元設(shè)立全資子公司農(nóng)銀資産管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，拉開(kāi)五大行設(shè)立資管公司的序幕。12月8日，工行也發(fā)佈公告稱，擬以120億元投資設(shè)立工銀資産管理有限公司，統(tǒng)籌全集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。市場(chǎng)還有消息稱，其實(shí)國(guó)有五大行均有意設(shè)立附屬的債轉(zhuǎn)股專營(yíng)機(jī)構(gòu)，作為消化不良的新“武器”。

　　雖然其他專司債轉(zhuǎn)股的銀行子公司還沒(méi)有落地，但多家銀行已通過(guò)與企業(yè)簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議的方式來(lái)佈局。截至目前，已經(jīng)公佈的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)共計(jì)10單，其中建行領(lǐng)跑國(guó)有大行密集落地8單，工行與山東黃金、中國(guó)銀行等6家債權(quán)行與中鋼集團(tuán)各1單，涉及資金逾千億元。

　　新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股大幕已然拉開(kāi)，但其背後也有隱憂。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融係副主任呂隨啟指出，當(dāng)年成立四大資産管理公司來(lái)承接銀行不良資産，就是為了防止利益輸送和道德風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在銀行自己做，如何回避這一風(fēng)險(xiǎn)？比如部分原本有能力還債、卻想賴債將之變?yōu)橥顿Y的企業(yè)，借助於債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)後，又不採(cǎi)取相應(yīng)改革措施，使股權(quán)貶值，銀行是否會(huì)因此蒙受損失。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，這需要銀行在政策設(shè)計(jì)時(shí)不僅要以文件形式嚴(yán)格規(guī)定，更重要的是以法律形式來(lái)防範(fàn)和規(guī)制道德風(fēng)險(xiǎn)，依法降低可能産生的負(fù)面影響。而且在這輪債轉(zhuǎn)股重啟之前，市場(chǎng)就有過(guò)多次討論，什麼樣的企業(yè)不能實(shí)施債轉(zhuǎn)股，監(jiān)管層也明確規(guī)定，債轉(zhuǎn)股不能搞“普惠制”，因此銀行需要以非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇債轉(zhuǎn)股對(duì)象。

　　地方版“壞賬銀行”不斷擴(kuò)容

　　監(jiān)管層祭出的第三個(gè)“大招”就是地方版“壞賬銀行”。雖然我國(guó)已有四大國(guó)有資産管理公司，且截至今年12月11日，四家公司都完成了股份制改革，但由於地方政府的地方債劇增，僅僅靠“國(guó)家隊(duì)”收購(gòu)債務(wù)已不夠用了，地方版“壞賬銀行”迎來(lái)設(shè)立高潮。

　　之所以被稱為“壞賬銀行”，是因?yàn)橘Y管公司的功能就是剝離金融機(jī)構(gòu)的壞賬，而剝離是銀行處置不良資産最主要的方式，就是超過(guò)內(nèi)部核銷。趙錫軍介紹，地方版“壞賬銀行”可以加速核銷銀行壞賬，緩解銀行信貸壓力，解決地區(qū)資産品質(zhì)問(wèn)題。

　　監(jiān)管層的政策鬆綁也助推地方資管公司掀起成立潮。今年10月21日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)於適當(dāng)調(diào)整地方資産管理公司有關(guān)政策的函》，放寬有關(guān)地方資産管理公司設(shè)立和業(yè)務(wù)的政策，允許省級(jí)政府增設(shè)一家地方資産管理公司，同時(shí)允許資産管理公司以債務(wù)重組、對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資産，對(duì)外轉(zhuǎn)讓的受讓主體不受地域限制。

　　而後，不少省份開(kāi)始謀劃籌建第二家地方資産管理公司，浙江、上海、江蘇等省市都于近期密集落地地方資産管理公司，福建省的新地方資管公司也已獲批。截至目前，已有30余家地方資産管理公司（AMC）正式獲準(zhǔn)開(kāi)展批量收購(gòu)不良資産業(yè)務(wù)。

　　然而，很多地方資産管理公司雖然拿到了批量收購(gòu)不良資産業(yè)務(wù)，但是開(kāi)業(yè)到現(xiàn)在做的還是一些“通道”業(yè)務(wù)，即將自己從銀行批量拿到的資産包倒手再賣給民間的資産管理公司，真正做清收和重組的業(yè)務(wù)並不多。

　　另一方面，地方AMC由省級(jí)政府設(shè)立或授權(quán)，與地方政府有著密切關(guān)係，而這一特點(diǎn)是一把雙刃劍。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼表示，如何處理地方資管公司與生俱來(lái)的政策性考量與後期賴以立足的市場(chǎng)化機(jī)制之間的關(guān)係尤為重要。地方資管公司要防止兩個(gè)傾向，第一，要防止“新瓶裝舊酒”，切勿重新回到政策性處理不良資産的老路，進(jìn)而淪為部分企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)、政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、逃廢債務(wù)的工具；第二，要防止“左手倒右手”，切勿不按市場(chǎng)規(guī)則辦事，突破一定標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格隨意受讓不良資産，進(jìn)而淪為地方政府及銀行美化報(bào)表、騰挪不良的通道。