處?kù)讹L(fēng)口浪尖的場(chǎng)外配資再添變數(shù)。6月16日，中國(guó)證券報(bào)記者從多家信託公司獲悉，近日地方銀監(jiān)局開始以調(diào)查問卷的形式摸底傘形信託和結(jié)構(gòu)化信託相關(guān)情況。

　　在本輪牛市中，傘形信託憑藉著較高的杠桿、較低的配資成本等優(yōu)勢(shì)為不少配資客所青睞，加之一些民間配資公司借此通過“傘中傘”的形式開展更高杠桿的配資業(yè)務(wù)，使之成為場(chǎng)外配資最為重要的渠道之一。

　　據(jù)知情人士透露，北京銀監(jiān)局此番摸底傘形信託並非慣例。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，摸底之後，不排除未來(lái)銀監(jiān)系統(tǒng)出臺(tái)相關(guān)規(guī)範(fàn)傘形信託的措施。不過，截至發(fā)稿時(shí)，多家非北京的信託公司相關(guān)人士表示，未收到銀監(jiān)機(jī)構(gòu)摸底傘形信託的要求，因此尚不能確定此番摸底的規(guī)模多大。

　　摸底傘形信託

　　16日，多家歸口北京市銀監(jiān)局監(jiān)管的信託公司相關(guān)人士證實(shí)，北京市銀監(jiān)局已啟動(dòng)對(duì)傘形信託和結(jié)構(gòu)化信託相關(guān)情況的摸底工作。

　　據(jù)知情人士透露，此番摸底主要包括以下11個(gè)方面：傘形信託計(jì)劃的平均期限，優(yōu)先和劣後資金最高比例、平均比例；目前傘形信託業(yè)務(wù)總的優(yōu)先級(jí)資金規(guī)模和劣後資金的規(guī)模；優(yōu)先級(jí)資金的平均利率，優(yōu)先級(jí)資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)(銀行理財(cái)、銀行非理財(cái)、證券基金及其子公司、信託公司直銷、其他機(jī)構(gòu)代銷等的規(guī)模及佔(zhàn)比)；劣後級(jí)資金的主要結(jié)構(gòu)和渠道，來(lái)自個(gè)人、機(jī)構(gòu)的規(guī)模及佔(zhàn)比；是否與配資公司合作及合作方式，是否使用HOMS系統(tǒng)；結(jié)構(gòu)化和傘形信託業(yè)務(wù)的主要風(fēng)控手段和措施；結(jié)構(gòu)化和傘形信託計(jì)劃的平均信託報(bào)酬率；是否涉及風(fēng)險(xiǎn)事件、投資者投訴、訴訟及糾紛情況；存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和問題；近期受證監(jiān)會(huì)相關(guān)政策的影響情況；規(guī)範(fàn)發(fā)展傘形信託的建議。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，傘形信託與結(jié)構(gòu)化信託均屬於場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，其中傘形信託憑藉獨(dú)特的交易結(jié)構(gòu)在本輪牛市中迅猛發(fā)展，成為場(chǎng)外配資的重要渠道。值得注意的是，不少傘形信託中存在“傘中傘”的現(xiàn)象，即一些配資公司擔(dān)當(dāng)子信託的劣後級(jí)客戶，再將該子信託與HOMS系統(tǒng)連接，形成若干個(gè)結(jié)構(gòu)化子單元，並以子信託中的資金為優(yōu)先級(jí)為客戶配資，其實(shí)質(zhì)是民間配資公司借道傘形信託進(jìn)行配資。而這又進(jìn)一步加速了傘形信託規(guī)模的擴(kuò)張節(jié)奏，使之成為場(chǎng)外配資最為重要的形式之一。去年年末，有券商估算，國(guó)內(nèi)傘形信託的規(guī)模大概為2000億元。而在近期，一位知情人士透露，僅目前國(guó)內(nèi)傘形信託規(guī)模最大的一家信託公司，其規(guī)模就已近2000億元。

　　場(chǎng)外配資添變數(shù)

　　對(duì)於北京銀監(jiān)局此番摸底，相關(guān)信託公司證券投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，其目的在於對(duì)杠桿資金情況進(jìn)行了解，這已在意料之中。他對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，北京銀監(jiān)局向來(lái)監(jiān)管嚴(yán)格，而證監(jiān)會(huì)多次對(duì)傘形信託進(jìn)行監(jiān)管抑或是重要原因。

　　實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)出於降低股市杠桿的目的，已多次禁止券商參與任何形式的傘形信託及場(chǎng)外配資活動(dòng)。

　　不過，在一些信託業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，沒有銀監(jiān)會(huì)的配合，單通過券商規(guī)範(fàn)可謂治標(biāo)不治本。在傘形信託的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，主要包括券商、銀行、信託公司三類機(jī)構(gòu)，其中後兩者屬於銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。上述三類機(jī)構(gòu)在追逐利益之下均有展業(yè)的動(dòng)力，而從技術(shù)角度講，在券商層面無(wú)法看到該信託賬戶是否為傘形信託，而新增傘形信託子信託完全由信託掌控，所以沒有銀監(jiān)會(huì)的配合，單純依靠券商作用並不顯著。

　　因此，銀監(jiān)會(huì)的態(tài)度對(duì)於傘形信託甚至整個(gè)場(chǎng)外配資而言，意義重大。不過，截至發(fā)稿時(shí)，多家京外的信託公司相關(guān)人士表示，其公司尚未收到相關(guān)摸底要求。一位接近北京市銀監(jiān)局的人士亦對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前尚不清楚這一摸底行動(dòng)是否為銀監(jiān)會(huì)要求。

　　對(duì)於此次摸底傘形信託，前述知情人士分析認(rèn)為，不排除後續(xù)會(huì)出臺(tái)相關(guān)規(guī)範(fàn)傘形信託的措施。但亦有信託公司高管認(rèn)為，目前傘形信託業(yè)務(wù)合法合規(guī)，而且券商的兩融業(yè)務(wù)開展得熱火朝天，在此背景下，銀監(jiān)會(huì)並不太可能會(huì)禁止。

　　實(shí)際上，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)以及A股行情發(fā)展至今，一些銀行和信託公司已開始收縮傘形信託業(yè)務(wù)。例如，配資銀行從春節(jié)後便開始降低杠桿比例，目前傘形信託最高杠桿率已從去年的3:1降至2.5:1。在上個(gè)月，某配資大戶銀行更是將這一比例降至2:1。此外，一些信託公司亦主動(dòng)提高風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，減少傘形信託業(yè)務(wù)量。記者 劉夏村