將從下月起實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》）及其配套制度《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》（《指引》）是一項(xiàng)證券市場的基礎(chǔ)性制度。人們看到，從去年的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資産管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，到今年的私募監(jiān)管升級及這次的適當(dāng)性新規(guī)，呈現(xiàn)出的是一種強(qiáng)烈的重塑規(guī)則、統(tǒng)一監(jiān)管傾向。

　　當(dāng)下業(yè)界的共識是，在範(fàn)圍更為廣闊的混業(yè)金融活動中，根據(jù)産品類型、形態(tài)、風(fēng)險差別來構(gòu)築更高層面的適當(dāng)性規(guī)範(fàn)框架，在強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的當(dāng)下尤為必要。當(dāng)然，其標(biāo)準(zhǔn)能否朝著趨同的方向前行，顯然還有賴於金融監(jiān)管體制及相關(guān)上位法的完善。

　　《辦法》對投資者最大的影響，不是限制了中小投資者炒股，而是增強(qiáng)了市場的保護(hù)功能。對證券、基金、期貨等仲介機(jī)構(gòu)而言，適當(dāng)性管理新規(guī)意味著全新的要求與更高的標(biāo)準(zhǔn)。

　　首先，仲介機(jī)構(gòu)只與業(yè)績掛鉤的考核機(jī)制過時了。《辦法》明確了證券、基金、期貨等仲介機(jī)構(gòu)在推介産品時，一定要按照“將適當(dāng)?shù)漠b品行銷給合適的客戶”原則，不能只追求業(yè)務(wù)的多樣化及更高的業(yè)績提成而忽略投資者的真實(shí)投資感受和需求。因此，忽略深入服務(wù)的模式將會徹底改變。證券、基金、期貨等仲介機(jī)構(gòu)必須為此而作出更多努力。

　　其次，投資者的資産配置理財模式有了可靠的依據(jù)。不同類型的證券産品，具有不同的風(fēng)險收益特徵，但由於多年來多數(shù)投資人習(xí)慣於滿倉操作、集中投資，更偏好追漲殺跌和頻繁操作，難以分散化投資，對此，《辦法》規(guī)定的不僅是投資者參與各類證券産品的投資門檻及風(fēng)險承受能力，更是倡導(dǎo)一種資産配置理念。通過更加嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件和門檻，使投資者能夠更好地通過資産配置，以此回避證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　第三，仲介機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型有了新尺規(guī)。此前，由於我國證券市場缺乏分級分類服務(wù)，致使市場資源錯配，這大大影響了上市公司的整體估值標(biāo)準(zhǔn)和定價體系。《辦法》實(shí)施後，證券市場資源被扭曲的不良局面有望全面扭轉(zhuǎn)，進(jìn)而改變證券、基金、期貨等仲介機(jī)構(gòu)的盈利模式，促使其通過開發(fā)和設(shè)計(jì)更為豐富的證券金融衍生産品，滿足投資者管理投資風(fēng)險的需求。而投資者也有了較強(qiáng)的規(guī)範(fàn)自身投資行為的義務(wù)。

　　還有，仲介機(jī)構(gòu)電子技術(shù)服務(wù)將接受新考驗(yàn)。證券期貨投資者適當(dāng)性管理，針對的恰是如何平衡證券、基金、期貨之間的資源競爭關(guān)係。傳統(tǒng)證券、基金、期貨等經(jīng)營機(jī)構(gòu)的服務(wù)模式，將在最新電子技術(shù)的基礎(chǔ)上全面升級。儘管目前投資者可“一人多戶”，但電子科技的運(yùn)用仍是證券、基金、期貨競爭的焦點(diǎn)所在，證券仲介機(jī)構(gòu)若沒有對證券、基金、期貨等資源的全面整合與運(yùn)用，就無法適應(yīng)投資者運(yùn)用手機(jī)APP等業(yè)務(wù)的需要。

　　再深一層分析，《辦法》不光能有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，更為證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)履行反洗錢義務(wù)提供了重要保障。當(dāng)然，這還需要證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)做好多方面的基礎(chǔ)性工作。

　　證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)營過程中産生的反洗錢風(fēng)險，常常是證券、基金、期貨開戶的資訊不完整，尤其是制度缺失造成的。《辦法》要求證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格履行風(fēng)險評估義務(wù)，切實(shí)做好投資者的資訊調(diào)查，貫徹落實(shí)開戶實(shí)名制，這就堵住了客戶因身份疑問而形成的洗錢漏洞。同時，嚴(yán)格按照證券期貨適當(dāng)性管理辦法要求，把合適的産品行銷給合適的客戶，實(shí)現(xiàn)客戶資源與證券資源的完善匹配，也能避免因資源錯配而誘發(fā)洗錢風(fēng)險。

　　證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的反洗錢，必須從探索證券市場基礎(chǔ)制度入手，不斷形成反洗錢工作機(jī)制，提高證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)反洗錢的針對性。從這個角度説，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的反洗錢與合規(guī)管理是緊密結(jié)合、相互促進(jìn)的關(guān)係。因而，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在合規(guī)管理中需全面貫徹反洗錢的要求，而不能將合規(guī)管理與反洗錢管理割裂開來。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)要制定針對貫徹落實(shí)證券期貨投資者適當(dāng)性管理的反洗錢指引，並落實(shí)到具體的反洗錢崗位上，尤其是員工的合規(guī)目標(biāo)任務(wù)中。為此，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在有序推動證券期貨投資者適當(dāng)性管理的過程中，還需將反洗錢成效納入員工日常業(yè)績考核體系。

　　（作者係市場觀察分析人士）