第一財(cái)經(jīng)宏觀林小昭

　　今年以來，民間投資增速已連續(xù)多月下滑。

　　國家統(tǒng)計(jì)局13日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，民間固定資産投資116384億元，同比名義增長(zhǎng)3.9%，增速比1-4月份回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　民間固定資産投資佔(zhàn)全國固定資産投資（不含農(nóng)戶）的比重為62.0%，比去年同期降低3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　民間投資持續(xù)回落

　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)説，民間投資增速回落，顯示經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力需要增強(qiáng)。之所以回落，原因之一是近年來工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下滑，尤其是部分産能過剩行業(yè)的企業(yè)利潤(rùn)增速大幅下降，一定程度上影響了投資的積極性。

　　“最重要的還是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太好。”廣州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)彭澎對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，民營(yíng)企業(yè)投資用的都是自己的錢，必須考慮項(xiàng)目的利潤(rùn)和回報(bào)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，投資就要謹(jǐn)慎得多。“最近我身邊就有設(shè)計(jì)行業(yè)的老闆説，好多行業(yè)都受到不景氣的影響，原來國外回來的一些高級(jí)人才很搶手，現(xiàn)在都不好找工作了，因?yàn)轫?xiàng)目少了很多了。”

　　“都賺不到錢了，你還叫他投，這怎麼可能！”彭澎説，如果有好的項(xiàng)目，大家還是願(yuàn)意投，關(guān)鍵是現(xiàn)在大家很難找到有前景的項(xiàng)目。

　　另一方面，增速下滑也與某些行業(yè)放開力度不夠大有關(guān)。盛來運(yùn)説，國務(wù)院派出了9個(gè)督導(dǎo)組，還專門開過發(fā)佈會(huì)，談到調(diào)研當(dāng)中發(fā)現(xiàn)的問題，有一部分領(lǐng)域?qū)γ耖g資本在準(zhǔn)入上放開得不夠，還存在不少“彈簧門”、“玻璃門”，這在一定程度上限制了一些民間資本的進(jìn)入。

　　盛來運(yùn)説，在督導(dǎo)組報(bào)告發(fā)現(xiàn)的問題中，還有民營(yíng)資本確實(shí)存在貸款難、貸款貴的現(xiàn)象，雖然這兩年在政府的努力下有積極改善，但還是不夠?qū)掦牎＿@幾個(gè)方面影響了民間資本的投資積極性。

　　他表示，目前各級(jí)政府已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題的重要性和緊迫性，前段時(shí)間派出了9個(gè)督導(dǎo)組對(duì)全國18個(gè)省市進(jìn)行督導(dǎo)檢查。“我相信通過這次督查，尤其是對(duì)相關(guān)問題的梳理，相關(guān)部門會(huì)進(jìn)一步完善民間投資的管理辦法，包括制定相關(guān)配套政策措施。在大家的共同努力下，民間資本將會(huì)改變這種持續(xù)下滑的趨勢(shì)。”

　　房?jī)r(jià)快速上漲不利民間投資

　　分地區(qū)看，東部地區(qū)民間固定資産投資55933億元，同比增長(zhǎng)8.0%，增速比1-4月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)34175億元，增長(zhǎng)5.7%，增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)21401億元，增長(zhǎng)2.0%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)4876億元，下降29.3%，降幅擴(kuò)大 6.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，中西部投資增速分別比東部高了2.1和1.7個(gè)百分點(diǎn)，但東部民間投資增速則為四大區(qū)域最高，分別比中部高出2.3個(gè)百分點(diǎn)，比西部高出6個(gè)百分點(diǎn)，比東北更是高出37.3個(gè)百分點(diǎn)。更為關(guān)鍵的是，在東部民間投資增速略有上升的同時(shí)，其他三個(gè)區(qū)域的民間投資增速則明顯下滑。

　　東部的民間投資增速更高，與東部市場(chǎng)化程度更高、轉(zhuǎn)型升級(jí)結(jié)構(gòu)調(diào)整更早有關(guān)。此前5月，浙江省體改研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)卓勇良撰文認(rèn)為，中西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更多的是依靠國有投資推動(dòng)，而東部則更多依靠的是民間力量。

　　不過，即便如此，也不能對(duì)東部沿海地區(qū)的民間投資增速過於樂觀。這是因?yàn)椋瑬|部民間投資增速之所以較快，與今年以來樓市火熱有關(guān)。尤其是，目前樓市火熱的城市主要集中在東部沿海的一二線城市，大量的資金流向了房産投資領(lǐng)域。

　　以經(jīng)濟(jì)第一大省廣東為例，1-4月，廣東房地産開發(fā)企業(yè)共完成開發(fā)投資2473.32億元，同比增長(zhǎng)16.2%，增幅比一季度提高3.4個(gè)百分點(diǎn)，比固定資産投資高出5個(gè)百分點(diǎn)。而近年來，廣東民間投資近半集中在房地産。

　　一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)日益微薄，另一方面是去年底以來，一線城市和南京、蘇州、廈門、合肥等二線核心城市房?jī)r(jià)快速上漲，這樣的局面也促使了更多民間資金流向了房地産領(lǐng)域。

　　“好多企業(yè)家都去買房子了。做實(shí)業(yè)那麼辛苦，但買套房子放在那裏啥都不幹，半年就升值好多，還會(huì)有幾個(gè)人會(huì)努力做實(shí)業(yè)？”彭澎説，像東部，雖然民間投資表面看挺活躍，但是投資的領(lǐng)域和動(dòng)力發(fā)生很大變化，資金進(jìn)一步“脫實(shí)就虛”，存在很大隱患。

　　值得注意的是，從民間固定資産投資增速和全國固定資産投增速兩條曲線看，去年12月之前，兩條線基本吻合，但之後兩條線開始了大分化，民間投資增速迅速下滑。到今年5月，民間投資增速比全社會(huì)固定資産投資增速低了5.7個(gè)百分點(diǎn)。而這半年來，恰好是一線城市和二線核心城市房?jī)r(jià)迅速上升的時(shí)期。

　　彭澎説，樓市的快速上漲，表面上支撐了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但房?jī)r(jià)的過快上漲反過來也可能削弱了其他方面的增長(zhǎng)動(dòng)力。比如房?jī)r(jià)過高，反過來增加了工商業(yè)運(yùn)作的成本，有可能會(huì)進(jìn)一步降低民間投資的積極性。