今年以來，國內(nèi)大宗商品市場持續(xù)火爆，一方面是因為基本面的支撐，另一方面是因為資金的涌入，同時疊加市場情緒推動的因素。部分期貨價格品種暴漲脫離了供需基本面的影響，投資者需防範(fàn)交易過熱帶來的潛在風(fēng)險

　　今年以來，國內(nèi)大宗商品市場持續(xù)火爆。近期，在螺紋鋼期貨的帶領(lǐng)下，黑色系大宗商品集體爆發(fā)，走出一波量價齊升的強勢上漲行情。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)運作和流動性變化及供給側(cè)改革推進(jìn)下，相關(guān)産業(yè)供需結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，促使大宗商品價格回暖，但市場需防範(fàn)交易過熱帶來的潛在風(fēng)險，引導(dǎo)理性投資。

　　多重因素促使行情走強

　　從2011年初見頂回落以來，國際大宗商品價格展開持續(xù)下跌，尤其是2013年以來，國際大宗商品綜合價格指數(shù)曾一度跌至14年來的新低。但進(jìn)入2016年，大宗商品市場顯示出“否極泰來”的跡象，從黃金到原油，再到鋼材、鐵礦石以及棉花等其他工業(yè)産品和大宗農(nóng)産品開始了輪動大漲。

　　以4月21日為例，上海期貨交易所的螺紋鋼期貨主力1610合約在當(dāng)日成交金額達(dá)到6000億元，超過A股滬深兩市當(dāng)日5419億元的成交總額。雖然當(dāng)周螺紋鋼期貨僅小幅上漲0.42%，但4月份已發(fā)生的交易日中，該品種漲幅已達(dá)23.13%，近5個月中，其累計漲幅達(dá)到61%。

　　在螺紋鋼的帶領(lǐng)下，熱軋卷板、鐵礦石、焦煤等黑色系産品集體暴漲，截至4月22日，4月份漲幅分別達(dá)到25.55%、25.79%、22.41%；過去5個月的累計漲幅分別達(dá)到64.63%、68.9%、62.4%。整個黑色系的火爆也帶動其他期貨産品整體走高，期貨市場産品呈現(xiàn)出一片紅火向上的局面。

　　南華期貨副總經(jīng)理朱斌認(rèn)為，供給側(cè)改革等政策持續(xù)推進(jìn)、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及全國主要城市房地産市場升溫，這都是基本面的利好因素。鋼材、煤炭等行業(yè)出現(xiàn)短期供需錯配現(xiàn)象，對螺紋鋼、鐵礦石等商品價格上漲構(gòu)成支撐。

　　實際上，隨著近年來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力加大，大宗商品價格整體呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，部分品種價格較最高位置已經(jīng)腰斬，有的甚至還一度跌破成本價。“這是一個物極必反的過程，目前漲得最兇的産品都是在去年跌得最狠的，而一些産品利潤比較高的石化産品漲幅就沒有那麼大。”永安期貨研究中心負(fù)責(zé)人王金錶示，總體上，本次應(yīng)是一個較大的反彈行情，但目前背景下還不具備反轉(zhuǎn)的條件。

　　從資金面上看，弘業(yè)期貨金融研究院院長諸艾認(rèn)為，此輪黑色系商品的暴漲行情，主要是來自“遊資”驅(qū)動，部分資金很可能源於股市。在資産荒的背景下，大宗商品在前期大跌後已形成相對的價值洼地，吸引大量資本流入，“目前市場上有個特點就是容易受情緒影響，一旦某一市場受到熱捧，大家都會跟進(jìn)去。”

　　潛在風(fēng)險不容忽視

　　對於鋼鐵、煤炭等近年經(jīng)常出現(xiàn)大面積虧損的傳統(tǒng)行業(yè)而言，以黑色系産品為主的大宗商品集體爆發(fā)，有望改善産業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期，但這些品種交易過熱的趨勢也讓市場産生一定的擔(dān)憂情緒。

　　以螺紋鋼為例，經(jīng)過近3周的快速上漲，螺紋鋼已經(jīng)較春節(jié)前每噸上漲1100元左右，有市場人士表示，儘管市場需求改善、庫存處於低位等因素依然還在，但短時間內(nèi)螺紋鋼等商品的暴漲基本脫離了供需基本面的影響。

　　“當(dāng)螺紋鋼價格跌到1600元/噸附近時，市場就已經(jīng)預(yù)期到價格底部到來，但是螺紋鋼當(dāng)前如此強烈的反彈仍超出市場預(yù)期。”朱斌表示，現(xiàn)在不好預(yù)測這個反彈行情到底能持續(xù)多久，反彈能有多高，但面對現(xiàn)在的態(tài)勢，需要的是冷靜和謹(jǐn)慎。

　　市場監(jiān)管方面，4月21日，大連商品交易所、上海期貨交易所先後發(fā)佈公告，調(diào)整了包括大豆、豆粕、玉米、玉米澱粉、聚氯乙烯、鐵礦石、聚丙烯、熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青等品種在內(nèi)的期貨品種相關(guān)監(jiān)管措施，包括放寬漲跌停板幅度、上調(diào)最低交易保證金和交易手續(xù)費等措施；隨後，鄭州商品交易所對棉花、菜粕、動力煤等産品也採取了類似措施。

　　受到三大商品交易所防控風(fēng)險舉措的影響，4月22日，期貨市場除鐵礦石、焦煤、焦炭、聚丙烯等少數(shù)品種小幅上漲外，多數(shù)品種出現(xiàn)下跌，尤其是螺紋鋼、熱軋卷板、玉米、玉米澱粉、雞蛋、玻璃、動力煤、橡膠等品種出現(xiàn)2%至3%的跌幅。

　　有分析人士表示，國內(nèi)期貨市場眾多品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，出現(xiàn)交易過熱趨勢，在此情況下交易所通過持續(xù)調(diào)整合約漲跌停板、最低交易保證金及手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)，利於防範(fàn)交易過熱帶來的潛在風(fēng)險，引導(dǎo)理性投資，並進(jìn)一步增強市場抵抗和化解風(fēng)險的能力。（經(jīng)濟(jì)日報記者 何 川）