■ 一家之言

　　網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)以第三方擔(dān)保等形式黑箱化，這樣的網(wǎng)際網(wǎng)路金融創(chuàng)新實(shí)際已不單是野蠻成長(zhǎng)，而是一種缺乏建構(gòu)的破壞性創(chuàng)造。

　　最近宜信8億壞賬風(fēng)波，著實(shí)把披著“普惠”外衣的網(wǎng)際網(wǎng)路金融從雲(yún)端拉下“神壇”。宜信的反駁縱然快速，但隨著今年以來廣融貸等十余家P2P相繼勁爆出現(xiàn)提現(xiàn)危機(jī)或倒閉，P2P已引發(fā)市場(chǎng)反思。

　　其實(shí)，與高收益“勾肩搭背”的網(wǎng)際網(wǎng)路金融縱然可標(biāo)樹為反“金融壓抑”的尖峰戰(zhàn)士，勾勒起人們對(duì)剛性行政式管制的“叛逆”與“缺信”思緒，但收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配性原則不會(huì)因選擇性拔高而銷聲匿跡。

　　以野蠻成長(zhǎng)來形容中國的網(wǎng)際網(wǎng)路金融，既源自其既突破了傳統(tǒng)民間借貸賴以生存的熟人社會(huì)的根基，又未能衍生出超越現(xiàn)有正規(guī)金融體系的新風(fēng)險(xiǎn)收益平衡方程式，同時(shí)在國內(nèi)市場(chǎng)信用體系不健全下，又或隱或顯地從事信用仲介服務(wù)，進(jìn)而在貪求交易便捷革命之際，又未能更新出有效的風(fēng)控體系，最終以平臺(tái)變相允諾擔(dān)保，抑或第三方擔(dān)保等各種形式來把風(fēng)險(xiǎn)管控“黑匣子”化，扮演著又一場(chǎng)先發(fā)展後治理的路徑依賴。

　　大數(shù)據(jù)、雲(yún)計(jì)算等是網(wǎng)際網(wǎng)路金融營建交易信用的資訊池，而第三方擔(dān)保下的高收益“明示”等，則成為了目前國內(nèi)部分網(wǎng)際網(wǎng)路金融公司網(wǎng)羅客戶資訊的殺手锏，且網(wǎng)際網(wǎng)路金融公司把通過平臺(tái)網(wǎng)羅的資訊據(jù)為己有，這無形中增加了資訊配對(duì)和印證成本。因?yàn)殚_放互證是網(wǎng)際網(wǎng)路技術(shù)對(duì)資訊去偽存真的關(guān)鍵，而讓資訊供給者自我管理自身資訊品質(zhì)的資訊産權(quán)安排，才有助於降低網(wǎng)際網(wǎng)路資訊互證成本，讓説真話成為資訊供給者的最優(yōu)選擇，第三方擔(dān)保卻在一定程度上打亂了資訊回路。這是包括P2P在內(nèi)的國內(nèi)網(wǎng)際網(wǎng)路金融風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)的重要病癥之一。

　　如果開放、共用和分擔(dān)等是網(wǎng)際網(wǎng)路金融構(gòu)築的前景描述，那麼當(dāng)前包括P2P在內(nèi)的網(wǎng)際網(wǎng)路金融公司，將是個(gè)資訊更為透明的出清市場(chǎng)——網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品和服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)將是完全市場(chǎng)化的，而不是金融産品和服務(wù)的暗箱，甚至不需要第三方擔(dān)保。因?yàn)榈谌綋?dān)保倚重的不是其資金優(yōu)勢(shì)，而是專業(yè)的資訊優(yōu)勢(shì)。網(wǎng)際網(wǎng)路金融的要義之一是資訊的極大對(duì)稱性（不是資訊對(duì)稱性，因?yàn)橘Y訊不完備性是不可取代的，且若資訊是完備的就不需要市場(chǎng)和企業(yè)組織了），這預(yù)示著網(wǎng)際網(wǎng)路金融的風(fēng)險(xiǎn)處置可以是完全市場(chǎng)化的，公司化風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控所帶來的長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)在未來真正的網(wǎng)際網(wǎng)路金融生態(tài)中被降到最低。

　　因此，當(dāng)前宜信壞賬風(fēng)波應(yīng)足以引起市場(chǎng)的警覺，網(wǎng)際網(wǎng)路金融創(chuàng)新值得鼓勵(lì)，也可探尋迥別於傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管秩序，但網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)以第三方擔(dān)保等形式黑箱化，這樣的網(wǎng)際網(wǎng)路金融創(chuàng)新實(shí)際已不單是野蠻成長(zhǎng)，而是一種缺乏建構(gòu)的破壞性創(chuàng)造。

　　□劉曉忠（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）