截至本週一，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)第五個交易日下跌，從2月17日到2月24日的5個交易日以來，人民幣對美元匯率本週以來已經(jīng)累計(jì)下跌了0.5%，這一幅度對於其他多數(shù)貨幣來講不算大，但在匯率鮮有較大波瀾的中國，已算是相當(dāng)劇烈的下挫。

　　無獨(dú)有偶，近期在香港、新加坡、紐約等離岸市場上，人民幣價格又一度出現(xiàn)下跌走勢。香港是人民幣最大的離岸市場，該市場匯率變動往往反映市場對人民幣匯率的某種預(yù)期。

　　對於人民幣近期的貶值，實(shí)際上並不應(yīng)該過分解讀。美國縮減流動性，第二次縮減QE規(guī)模至650億美元，無疑對市場是有影響的。美國縮減QE政策只會對資本項(xiàng)目中的部分交易産生直接影響，其對中國國際收支的影響只是局部的而非全面的，因而對人民幣匯率的影響作用也是有限的。

　　2005年匯改以來，人民幣對美元匯率中間價累計(jì)升值超過33%，在這一人民幣幣值屢創(chuàng)新高的過程中，這導(dǎo)致了一個現(xiàn)象：資金從新興市場流向美國和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的新興市場——中國。實(shí)際上，人民幣市場已被短期套利資金視為避險(xiǎn)的“優(yōu)良港灣”。而對於中國市場來説，這一勢頭需要遏制，強(qiáng)化人民幣升值的預(yù)期也需要遏制。

　　由於季節(jié)因素，1月份中國工業(yè)生産者出廠價格指數(shù)(PPI)、匯豐中國製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)(PMI)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)並不令人滿意。而隨著網(wǎng)際網(wǎng)路金融等新融資方式崛起，流動性調(diào)配有了新機(jī)制，國內(nèi)流動性暫時無憂。此前，央行已經(jīng)啟動逆回購，擠出多餘的流動性。在諸多“良機(jī)”推動下，人民幣貶值實(shí)屬自然。

　　當(dāng)前新興市場資金外流成為趨勢，我國雖然不能獨(dú)善其身，但繼續(xù)擴(kuò)張的貿(mào)易順差與充足的外匯儲備足以防範(fàn)資金出現(xiàn)超量流出，因此，2014年上半年人民幣波動可能加大，但不會演變?yōu)橼厔菪浴Ｈ嗣駧艆R率由管理的浮動匯率向自由浮動匯率的過程中，在資本項(xiàng)目可兌換和匯率市場化進(jìn)程中，人民幣升值一定是大方向，貶值只是“小插曲”。

　　總體來看，2014年人民幣匯率將更加體現(xiàn)市場的意圖，如果跨境資本流動是雙向波動的，意味著人民幣匯率也將呈雙向波動，而且雙向波動將會成為一種常態(tài)，而非單向貶值或升值。但值得提出的是，匯率市場化一直是金融改革的方向。央行行長周小川曾指出，有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。在當(dāng)前人民幣持續(xù)貶值的情形下，或許為央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度提供了機(jī)遇。 京華時報(bào)記者 馬文婷