深圳某市場人士告訴中國證券報記者，最近跟朋友聚餐，剛坐下就聽到旁邊桌有一“金鏈大哥”對邊上的人説：“前段時間7天期SHIBOR利率飆升了155個基點，A股表現(xiàn)低迷，錢很緊，咱們收賬任務重，你明天再疼也要在胸口紋兩隻老虎。”

　　春節(jié)將至，很多中小企業(yè)資金鏈緊繃，從小微企業(yè)、擔保公司到網(wǎng)貸平臺都有著各自的煩惱。在這個時點，“收賬”問題日益凸顯：一方面企業(yè)間還賬週期拉長，以票據(jù)結(jié)算為主的“紙面財富”不斷膨脹，上下游企業(yè)間“連環(huán)債”隱憂加劇；另一方面，市場現(xiàn)金流緊張催熱了民間借貸市場，一些民間金融機構面臨“追債壓力”，追債産業(yè)鏈悄然形成。

　　分析人士認為，財政繳款和提現(xiàn)因素將主導市場的資金面，加上新股上市、一級市場發(fā)債等擾動因素，長期看流動性難言寬鬆，這也意味著微觀經(jīng)濟中的“眾生相”將繼續(xù)演繹。

　　民間借貸辣招催收

　　臨近春節(jié)，討債成為了困擾很多民間借貸公司的難題。近日，傳聞深圳有人通過網(wǎng)貸公司貸款，但還款出現(xiàn)問題。“現(xiàn)在不是打打殺殺就能把錢要回來的，打110，警察5分鐘之內(nèi)就會到；催收，是要有技巧的。”一位民間借貸公司老闆對中國證券報記者表示。

　　據(jù)該老闆介紹，在放款之前一定要在合同上給催收“打好提前量”，例如放車貸就要在合同上註明，如果不還款，本公司有權用備用鑰匙或者拖車把借款人的車扣押。“一定要有鉗制條例，如果沒有，我們?nèi)ネ宪嚲头副I竊罪了。”該老闆説。

　　前期工作做好之後，催收團隊的經(jīng)驗也很重要。一位深圳民間借貸公司的催收員告訴中國證券報記者，做這行一定要心理素質(zhì)好、現(xiàn)場應變能力強。在催收之前要分析好對方弱點，催收過程中儘量避免跟借款人接觸，最好是“不戰(zhàn)而拖車”。這位催收員舉了個例子，有一次要去向一位從深圳逃回岳陽老家躲債的車主討債。據(jù)催收員分析，這位車主是一家企業(yè)的老闆，借款幾萬元，應該有一定經(jīng)濟實力，由於經(jīng)營不善無法還款。

　　在出發(fā)之前，催收員了解到車主在岳陽的活動很有規(guī)律，白天在鎮(zhèn)上活動，晚上回到村裏，在鎮(zhèn)上也是在幾個點走來走去。催收員估計他在岳陽也在做生意，於是就出發(fā)到岳陽討債。“我們是利用他好面子，到他老家找他，他借錢不多如果被老鄉(xiāng)知道下不來臺就很沒面子，我們把他的車鎖住之後，車主跟我們交涉了幾個小時後就把錢還了。”催收員説。

　　情況複雜的時候，催收員不單要跟借款人面對面較量，還要“跟同行搶”。“有一次一個賀州的借款人把工廠貨物抵押給我們借款，最後無法還款，我們只能去收貨。由於知道他跟另外一家民間借貸公司簽訂了租賃合同，於是我們就讓他把倉庫租賃合同變更到我們名下，並且把作廢的合同登報，房東給了我們倉庫鑰匙，我們就去掛牌賣貨。”催收員説。

　　不料，在賣貨期間，由於借款人重復抵押貸款，有“同行”來爭這筆貨。“他們來了一夥人把路給堵住了，把我們的牌子砸了。然後我把錄影機架好，也開了個車把他的車給堵了，不讓他走，要他把我們的牌子給裝回去、賠錢。”催收員説。

　　催收員向“同行”出示了委託書、新租賃合同、登報作廢的租賃合同等資料，“同行”沒有辦法，只能賠錢走人。

　　承兌匯票漫天飛舞

　　在浙江經(jīng)營一家製造業(yè)設備物流的企業(yè)負責人黃宇向中國證券報記者抱怨，臨近春節(jié)結(jié)賬階段，手上越來越難收到現(xiàn)金，只能從客戶那邊拿到印有不同面額數(shù)值的承兌匯票。“經(jīng)濟不好，很多企業(yè)銷售不理想，利潤下降，開工不足，生産週期越來越長。付賬也從3個月一結(jié)算變成一年一付，而且往往付的就是從銀行或者別的地方弄來的票據(jù)，根本看不到現(xiàn)金。”在黃宇看來，市場出現(xiàn)的“資金寒冬”讓原本負債能力薄弱的企業(yè)命懸一線，儘管從銀行開具的承兌匯票能夠解決短期融資難題，但實際上企業(yè)經(jīng)營成本壓力越來越大。

　　一方面，企業(yè)如果以承兌匯票當支付工具購置貨品，供應商則會通過提價或減少供應量的形式來轉(zhuǎn)移由票據(jù)産生的利息費用等貼現(xiàn)成本。另一方面，如果企業(yè)需要現(xiàn)金支付員工工資、墊付到期貸款，資金需求緊迫，則需要將手中的票據(jù)提前兌換，現(xiàn)金提供方也會將貼現(xiàn)成本計入到企業(yè)財務費用中，這無形中增加了企業(yè)資金成本。此外，最初申請開承兌匯票的企業(yè)一般還需要花費一筆開票手續(xù)費，且預先存入銀行30%至100%的保證金。

　　“現(xiàn)在市面上承兌匯票滿天飛，比如下游客戶企業(yè)拿承兌匯票做支付的話，我們也沒有現(xiàn)金流付給上游的鋼鐵廠，也只好用承兌匯票來還賬，一家欠一家不斷迴圈，匯票就和現(xiàn)金支票一樣可以自由流通，但也都是些紙面上的現(xiàn)金流，這讓我感覺很危險。”以票據(jù)結(jié)算在上下游客戶間不停流轉(zhuǎn)的情況正在日益氾濫，形成牢固的三角債關係，一旦資金鏈條斷裂，波及面會非常大。

　　據(jù)一位熟悉票據(jù)業(yè)務的銀行系統(tǒng)內(nèi)部人士透露，承兌匯票的設計原本是解決企業(yè)短期融資的問題，讓一些不具備貸款資質(zhì)的企業(yè)可以通過表外融資的方式獲得承兌匯票便於結(jié)算，且不佔用銀行有限的貸款額度。“但後來票據(jù)業(yè)務已經(jīng)演變?yōu)槠髽I(yè)變相融資的手段，銀行通過票據(jù)業(yè)務收取保證金，增加中間業(yè)務收入。現(xiàn)在監(jiān)管層需要擠出這種過度信用的水分，短期內(nèi)就會給企業(yè)的資金帶來影響，銀行也可能面臨因企業(yè)破産等問題而出現(xiàn)頻繁的表外不良資産。”

　　在部分企業(yè)出現(xiàn)“承兌匯票”尷尬同時，專注賺取利率差價的“票據(jù)仲介”則盤踞在票據(jù)融資食物鏈中賺的盆滿缽滿。在嘉興某資産公司專職收票業(yè)務的王波闡述了票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務的大致盈利模式：“一種是向社會企業(yè)回收承兌匯票，通過拆借市場轉(zhuǎn)賣給需要票據(jù)來抵充貸款額度的銀行機構，一般中間人可以賺取2%左右的利差，票據(jù)回收門檻基本在每張500萬以上，一次回收最高1億元。另一種則是小型票據(jù)貼現(xiàn)公司，充當企業(yè)和企業(yè)之間票據(jù)流轉(zhuǎn)的中間人，解決企業(yè)資金問題，賺取更高差價。”據(jù)了解，每到年關企業(yè)收賬時點臨近，這種票據(jù)貼現(xiàn)需求非常火爆，票據(jù)貼現(xiàn)利率上升的也很快，為獲現(xiàn)金流的企業(yè)不得不承擔逐漸升高的貼現(xiàn)融資成本。

　　去杠桿僵局待打破

　　寬鬆流動性時代的終結(jié)已成為不爭的事實，市場上的資金緊張不僅催生追債産業(yè)鏈的新生事物以及票據(jù)市場的高溫，也給銀行機構控制流動性帶來日益龐大的壓力。2013年由資金錯配導致的“錢荒”事件，讓金融系統(tǒng)中的資金空轉(zhuǎn)、流動性虛增及過度杠桿化等問題暴露在陽光下，信用風險的釋放要求銀行謹慎控制放貸節(jié)奏。

　　儘管收窄流動性、去杠桿化已然成為趨勢，但不少業(yè)內(nèi)人士認為，這種謹慎在現(xiàn)實操作層面卻頻頻遭遇壞賬率上升的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)穩(wěn)固的信貸鏈條構成的“僵屍信用”正在將銀行機構牢牢套住。據(jù)上述銀行人士分析，目前銀行機構仍在消化此前過度放貸、票據(jù)或信用證等融資空轉(zhuǎn)産生的惡果。“銀行將持有的票據(jù)轉(zhuǎn)移到表外，實質(zhì)上票據(jù)違約風險會隨著業(yè)務量增大而增加，民間大量票據(jù)貼現(xiàn)交易將使銀行實際承擔的風險可能會超過自身承受能力。為防止票據(jù)業(yè)務出現(xiàn)壞賬風險，銀行就得不停的用新票據(jù)取代舊票據(jù)，而無力轉(zhuǎn)移這類流動性放出的通道。”

　　銀行放貸方向轉(zhuǎn)變艱難的背後凸顯出流動性難以改道的尷尬。根據(jù)上述企業(yè)、銀行及票據(jù)仲介機構等人士描述，儘管監(jiān)管層已出臺清理票據(jù)等中間業(yè)務、擠出融資水分的規(guī)定，但類似票據(jù)市場承兌與貼現(xiàn)背離的現(xiàn)象仍難杜絕。一方面，針對民間資金市場的膨脹，目前監(jiān)管難以覆蓋，大面額票據(jù)往往被視為融資套現(xiàn)工具，而無需真實貿(mào)易合同支撐；另一方面，通過承兌業(yè)務放出的流動性最終仍然指向了房地産等經(jīng)濟部門，真正需要資金扶持的小微企業(yè)則仍面臨捉襟見肘的困境。

　　從企業(yè)層面看，流動資金的枯竭也是企業(yè)自身産業(yè)鏈盲目擴張、套利衝動的後果。據(jù)黃宇回憶，前兩年不少企業(yè)從銀行貸款後資金投入到房地産或其他熱炒的行業(yè)，或超出自身的運營能力進行盲目擴張。如今房地産市場降溫、銀行可貸資金減少，企業(yè)自然會出現(xiàn)資金鏈條緊張的情況。銀行系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士也認為，投機心理導致的經(jīng)營危機讓企業(yè)不得不最終求助銀行機構，而銀行出於控制壞賬率的目的繼續(xù)將信用資源傾向上述企業(yè)，造成僵屍企業(yè)對流動性資源的長期佔用，去杠桿化難以真正破題。

　　專家表示，未來國內(nèi)貨幣市場的宏觀政策目標，是需要讓流動性方向改道，通過銀行壞賬清理和核銷等方式降低銀行風險，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟中有效率的部分。當下中國經(jīng)濟進行的結(jié)構轉(zhuǎn)型也將有利於新經(jīng)濟增長點的培育，同時通過各類財稅改革減輕企業(yè)負擔，讓企業(yè)脫離對不良債務的依賴。