【經(jīng)濟(jì)解釋】縱有千萬家銀行，如果實(shí)行存款利率管制，實(shí)際上只有一家銀行，金融市場就還是壟斷格局。

　　經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行決定，自2013年7月20日起放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，“取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限”是其關(guān)鍵內(nèi)容。對於這個(gè)決定，媒體、官員、專家學(xué)者做了大量解讀，我也要對這個(gè)決定做一個(gè)自己的解讀。

　　首先，媒體、官員、專家學(xué)者放大了這一決定：不是放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，更不是全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，只是放鬆貸款利率管制，重要的貸款利率上限還沒放開。

　　其次，目前銀行對於貸款利率都是上浮執(zhí)行，新政是放開貸款利率下限，因此決定的實(shí)質(zhì)意義並不大。不過決定的象徵意義確實(shí)不小。往小裏説，是告訴金融機(jī)構(gòu)取消貸款利率上限和取消存款利率限制的利率完全市場化時(shí)代即將到來，改革不是空説説了事，你們最好做好前期準(zhǔn)備。往大里説，是告訴全社會(huì)新政的放鬆管制的市場化改革開始啟動(dòng)了。無論從哪個(gè)角度來説，都是一個(gè)好的信號。真心希望，這是一個(gè)好的開始。

　　這個(gè)決定也使我關(guān)注起利率管制背後的經(jīng)濟(jì)學(xué)話題來。

　　一個(gè)重要而有趣的話題是：政府設(shè)置了貸款利率上限，銀行就會(huì)以低利率把資金貸給工商企業(yè)，而工商企業(yè)就可以得到低成本資金了？不會(huì)。真實(shí)價(jià)格是由供求決定的，人為能夠改變的是名義利率，改變不了的是實(shí)際利率。如果貸款利率上限低於市場均衡價(jià)，那麼你就得給銀行高管回扣好處才能貸到款。你放心，不可能資金的市場價(jià)格是1分，而因?yàn)檎O(shè)定了貸款利率上限，銀行就會(huì)9厘9貸給你。中小企業(yè)難以從銀行貸款，但是從民間貸並不難。君不見，手機(jī)經(jīng)常收到民間機(jī)構(gòu)貸款的資訊；當(dāng)天放款，甚至不要抵押。這是貸款難嗎？所以中小企業(yè)貸款難其實(shí)是個(gè)偽問題。難是因?yàn)槌鰞r(jià)不夠高，是貸低成本的銀行資金難。那麼民間融資的錢是從哪來的呢？其實(shí)很大一部分還是銀行資金。資金流到了能從銀行低成本融到資金的人，然後這些人再拿這些錢做民間融資。這正是發(fā)生在今天中國大地上的事情。

　　這帶來另一個(gè)重要話題：為什麼政府不放開對於貸款利率的上限呢？是擔(dān)心對於工商企業(yè)造成衝擊？不是。放棄對於貸款利率的上限，只會(huì)減少尋租和不必要的中間迂迴環(huán)節(jié)，這只會(huì)降低工商企業(yè)的融資成本。是擔(dān)心對於銀行體系造成衝擊？不是。放棄對於貸款利率的上限，尋租收入就可能轉(zhuǎn)化為銀行利潤，這只可能增加銀行的利潤而不可能減少銀行的利潤。事實(shí)是，放棄對於貸款利率的上限，只會(huì)減少金融系統(tǒng)管理者的尋租收入。所以，千萬不要迷信政府的價(jià)格管制，其十之八九不是從社會(huì)利益出發(fā)，而是管理者自己在設(shè)租撈好處。

　　上述分析有一個(gè)前提，銀行須以利潤最大化為目標(biāo)。否則，即使放開貸款利率上限，而均衡利率高於利率上限，銀行也未必有激勵(lì)提高貸款利率並改變相應(yīng)行為，資源錯(cuò)配和低效率配置仍然難以糾正。中國的銀行未必在追求利潤最大化，這意味著僅僅放開利率還不夠。

　　還有一點(diǎn)不能忘記。存款利率市場化同樣重要，甚至更重要。縱有千家萬家銀行，如果實(shí)行存款利率管制，實(shí)際上只有一家銀行，金融市場就還是壟斷的格局和壟斷的屬性。

　　讚賞李克強(qiáng)總理的市場化改革。不過，市場以私産為前提，價(jià)格以私産為基礎(chǔ)；沒有私有産權(quán)，不會(huì)有真正的市價(jià)，不會(huì)有真正的市場化。而且金融是高級産業(yè)，除了需要産權(quán)的支撐外，還需要法治的支撐。法治不健全，合約不能得到有效執(zhí)行，金融自由化便未必帶來理想的效果。在這個(gè)意義上，利率市場化，從來都不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，而是一個(gè)利益分配的政治問題。

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