從“囤金買房”到追逐“影子銀行”，近期二、三線城市居民所迸發(fā)出的理財(cái)熱情正呈星火燎原之勢，並激發(fā)起總部位於京滬兩地的眾多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的拓荒雄心。

　　回溯歷史，在這一波“全民理財(cái)”熱之前，國內(nèi)曾出現(xiàn)“全民炒股”、“全民PE”、“全民炒房”等理財(cái)熱潮，甚至在鄂爾多斯等地，還一度出現(xiàn)“全民借貸”的盛況。不過，隨著狂歡的謝幕，後來的投資者都遭遇不同程度的損失。

　　時(shí)至今日，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，理財(cái)卻逆勢大熱，甚至不少上市公司也熱衷於購買理財(cái)産品。那麼，“全民理財(cái)”究竟理誰的財(cái)？這場理財(cái)狂歡對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，究竟是餡餅，還是陷阱？讓我們聽聽財(cái)富管理專家及業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)。

　　劉紀(jì)鵬：我有一種憂慮感，現(xiàn)在中國很有可能要重復(fù)2004年銀行系統(tǒng)出現(xiàn)系統(tǒng)性壞賬風(fēng)險(xiǎn)的舊路

　　劉志堅(jiān)：投資人“集體無意識(shí)”的理財(cái)行為，值得所有財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從業(yè)者反思。比如某種投資産品很熱，但如果熱潮退去後，我們要承受多大的風(fēng)險(xiǎn)

　　呂騏：追求財(cái)富的不合理的快速增長，往往是投資最大的陷阱。長期投資最大的兩個(gè)力量就是時(shí)間的積累和富裕的力量

　　姜隆：目前國內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)還僅停留在為用戶推薦産品的階段，有些機(jī)構(gòu)雖然已在為高端客戶研發(fā)個(gè)性化産品，但也受國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)和投資領(lǐng)域的限制，發(fā)展緩慢

　　“全民理財(cái)”：瘋狂背後存隱憂

　　上海證券報(bào)：當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，但理財(cái)卻逆勢大熱，甚至不少上市公司也熱衷於購買理財(cái)産品。那麼，“全民理財(cái)”究竟理誰的財(cái)？這些高收益理財(cái)産品的高收益來自哪？

　　劉志堅(jiān)：投資人追逐“高收益”無可厚非，但必須要明白“高收益”來自哪？如果這個(gè)回報(bào)率有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支援，且是合理的，那就可以。但我們通常無法看清楚收益的來源，不管收益有多高，這本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)高收益，高凈值人群都會(huì)問得很細(xì)緻——你給我很高的回報(bào)，為什麼？這麼高的收益怎麼來的？如果出了問題怎麼控制？當(dāng)前理財(cái)市場比較混亂，投資人更應(yīng)首先要問“收益怎麼來的，合法性怎麼樣，是不是可持續(xù)”等問題。

　　劉紀(jì)鵬：我有一種憂慮感，現(xiàn)在中國很有可能要重復(fù)2004年銀行系統(tǒng)出現(xiàn)系統(tǒng)性壞賬風(fēng)險(xiǎn)的舊路。當(dāng)時(shí)股市跌到了998點(diǎn)，只有靠銀行借貸發(fā)展經(jīng)濟(jì)的單腿支撐，當(dāng)一國融資重任都?jí)旱姐y行單腿上時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)週期性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)在直接融資關(guān)閉了9個(gè)月，社會(huì)對(duì)資金的需求全部擠壓到銀行系統(tǒng)，更重要的是，這種行政壟斷的低利率又導(dǎo)致了民間的高利貸。很多企業(yè)的真實(shí)融資利率要15%以上，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不賺錢的情形下，這就意味著金融開始孕育風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)壞賬風(fēng)險(xiǎn)從銀行系統(tǒng)傳遞到影子銀行系統(tǒng)時(shí)，理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)也就成為今天非常值得投資人和信託、證券公司高度關(guān)注的問題。

　　呂騏：過去的二三十年裏，中國的經(jīng)濟(jì)得到了非常快速的發(fā)展，一些人跟風(fēng)投資房地産、實(shí)業(yè)就能賺錢。但是目前這樣的投資機(jī)遇不再，現(xiàn)在投資黃金也像過去房地産一樣，追尋別人的投資，這實(shí)際上是投資理財(cái)最大的敵人。

　　國內(nèi)投資人的一大特點(diǎn)是，喜歡自己理財(cái)而不相信專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。在美國60%以上的私人財(cái)富通過專業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)打理，而在中國這個(gè)數(shù)字非常低。自己投資容易出現(xiàn)兩個(gè)缺點(diǎn)：一是經(jīng)常容易在高位進(jìn)低位出，二是盲目追風(fēng)投資。

　　而實(shí)際上，追求財(cái)富的不合理的快速增長，往往是投資最大的陷阱。我個(gè)人認(rèn)為長期投資有兩點(diǎn)非常重要，最大的兩個(gè)力量就是時(shí)間的積累和富裕的力量。如果你每年能實(shí)現(xiàn)8%的財(cái)富積累，9年就可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的翻倍。

　　姜隆：投資專業(yè)知識(shí)欠缺最明顯的是“中國大媽”搶黃金，金價(jià)下跌首飾降價(jià)，就相當(dāng)於商場打折促銷，中國大媽搶購本無可厚非。結(jié)果硬是與黃金投資拉上關(guān)係，導(dǎo)致更多的中國大媽參與搶購。

　　投資渠道狹窄最明顯的是房地産投資，房價(jià)從最初的經(jīng)濟(jì)問題演變?yōu)檎螁栴}，政府不斷推出抑制房價(jià)的政策，但仍然擋不住大資金流入這一行業(yè)。

　　而投資者自身的風(fēng)控能力低表現(xiàn)最明顯是全民PE、全民炒股、全民借貸，這三種投資方式都屬於高風(fēng)險(xiǎn)高收益類，民間借貸還屬於灰色地帶，風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　財(cái)富機(jī)構(gòu)的餡餅OR陷阱？

　　上海證券報(bào)：全民理財(cái)暗藏眾多風(fēng)險(xiǎn)，但也意味著理財(cái)市場的空間十分巨大。對(duì)於財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，這場理財(cái)狂歡帶來的到底是“餡餅”還是“陷阱”？面對(duì)新一輪的理財(cái)熱，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)當(dāng)有何作為？

　　呂騏：專業(yè)的財(cái)富管理不僅僅是理財(cái)，因?yàn)槔碡?cái)只是財(cái)富管理的很小一部分，財(cái)富管理包括更多的服務(wù)以及更多元化的服務(wù)，且財(cái)富管理不僅僅是實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，其本質(zhì)是為了提高投資者的生活品質(zhì)。

　　財(cái)富管理行業(yè)在中國發(fā)展還處於初級(jí)階段，僅僅是在過去一兩年有比較大的發(fā)展，但是現(xiàn)在傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在這一市場，針對(duì)的人群比較集中在高收入人群，資金在10萬美金以上大眾富裕階層沒有得到很好的服務(wù)。

　　劉志堅(jiān)：為什麼會(huì)出現(xiàn)全民投資某一類産品呢？説明我們的資本市場還需要建設(shè)和完善，如果我們的投資渠道足夠多，品種足夠全，投資者自然也就不會(huì)一窩蜂進(jìn)行某一類投資了。

　　投資人“集體無意識(shí)”的理財(cái)行為，也值得所有財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從業(yè)者反思。比如某種投資産品很熱，但如果熱潮退去後，我們要承受多大的風(fēng)險(xiǎn)？我們應(yīng)該儘量給客戶展現(xiàn)一個(gè)全貌，而非替其做主購買某種理財(cái)産品。

　　姜隆：縱觀近年來，房地産投資熱、中國大媽搶購黃金、甚至就全民PE、全民炒股、全民借貸等等現(xiàn)象，國內(nèi)的投資渠道狹窄，可投資標(biāo)的稀少，投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力低，專業(yè)知識(shí)欠缺，對(duì)於財(cái)富管理能力差。

　　目前，國內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)還僅停留在為用戶推薦産品的階段，有些機(jī)構(gòu)雖然已在為高端客戶研發(fā)個(gè)性化産品，但也受國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)和投資領(lǐng)域的限制，發(fā)展緩慢。現(xiàn)在我國的金融機(jī)構(gòu)仍處混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型期，相比成熟市場環(huán)境而言，還不能從客戶的角度出發(fā)，全方位為客戶實(shí)現(xiàn)真正意義上的財(cái)富管理服務(wù)。

　　劉紀(jì)鵬：很多要融資的企業(yè)明明承受不了這樣的高利率，卻貸這樣的高利貸，並將此設(shè)計(jì)為某種高收益理財(cái)産品賣給投資者，這能不孕育風(fēng)險(xiǎn)嗎？且這一風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使用資金者傳遞到這些影子銀行的放貸者。

　　因此，要化解這一矛盾，只有打破今天高度壟斷的銀行體制，才能讓影子銀行的高利率降下來。（記者 陳俊嶺）

　　劉志堅(jiān) 瑞銀證券財(cái)富管理部董事總經(jīng)理

　　呂騏 宜信財(cái)富首席理財(cái)專家

　　劉紀(jì)鵬 中國政法大學(xué)資本研究中心主任

　　姜隆 和訊網(wǎng)理財(cái)中心主編

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