經(jīng)歷近35年的高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正迎來(lái)重要轉(zhuǎn)捩點(diǎn)。儘管GDP依然保持較高增速，但其背後的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已風(fēng)險(xiǎn)重重：地方財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)度投資等問(wèn)題越來(lái)越凸顯。究其根本，在於中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然以“GDP”為綱，把GDP核算作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一尺規(guī)。

　　GDP核算存在一些誤導(dǎo)：一是GDP是流量核算，只能反映一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)生産産品和服務(wù)的總價(jià)值，不能反映國(guó)家的財(cái)富存量；二是GDP核算只反映了最終産出和總收入，未反映為獲得總産出而付出的成本和代價(jià)，沒(méi)有考慮生産和消費(fèi)對(duì)自然資源、環(huán)境所支付的生態(tài)成本和其他外部性，更不能反映增長(zhǎng)方式是否可持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化；三是GDP核算更多關(guān)注投資、消費(fèi)、進(jìn)出口等需求的變化而忽視供給結(jié)構(gòu)的變化，特別是不能夠反映中國(guó)人口老齡化以及勞動(dòng)力成本上升等要素結(jié)構(gòu)的變化；四是GDP以産出為核算標(biāo)準(zhǔn)，只重?cái)?shù)量不重品質(zhì)，容易高估經(jīng)濟(jì)規(guī)模和總量，造成“增長(zhǎng)幻覺(jué)”。同時(shí)，重復(fù)核算和過(guò)剩産能很可能被計(jì)入GDP核算中。因此，以GDP為綱的考核體系是導(dǎo)致地方政府間“尺規(guī)競(jìng)爭(zhēng)”，經(jīng)濟(jì)總量虛增的重要原因。

　　以“GDP為綱”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路，其風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越明顯，不僅表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展品質(zhì)差，資源效率和競(jìng)爭(zhēng)力低下，也更多地表現(xiàn)為維持增長(zhǎng)導(dǎo)致負(fù)債水準(zhǔn)的飆升。目前，除了地方政府以土地為基礎(chǔ)的負(fù)債表式擴(kuò)張，導(dǎo)致政府負(fù)債的提高之外，全社會(huì)總體債務(wù)率都有所提高。數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)，中國(guó)全社會(huì)的債務(wù)率(杠桿率)已經(jīng)上升了40個(gè)百分點(diǎn)。

　　特別是2008年期間，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力，我國(guó)出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，並針對(duì)重點(diǎn)需求進(jìn)行擴(kuò)張。比如，鼓勵(lì)住房消費(fèi)，啟動(dòng)政府性債務(wù)融資平臺(tái)、加大週期性行業(yè)投資等，隨著銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張以及投資加速，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，但包括政府、居民、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的不同部門(mén)債務(wù)率上升都比較快，表現(xiàn)出較明顯的負(fù)債表擴(kuò)張性質(zhì)。去年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)處?kù)断滦袇^(qū)間，企業(yè)利潤(rùn)增速全面下滑，以及虧損面不斷擴(kuò)大導(dǎo)致企業(yè)賬款拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重、賬款構(gòu)成比例上升、賬款週轉(zhuǎn)率下降等風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露。

　　更值得警惕的是，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速推進(jìn)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不斷加劇土地出讓金和財(cái)政稅收難以滿(mǎn)足政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)所需資金，為解決城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資難題，地方政府通過(guò)建立城建公司、城投公司等調(diào)動(dòng)社會(huì)資金和銀行貸款，形成了地方政府投融資平臺(tái)。兩年前，地方債務(wù)遭遇銀行貸款嚴(yán)格限制之後，由於政績(jī)與基建項(xiàng)目高度關(guān)聯(lián)使得地方債務(wù)並未得到遏制，而是轉(zhuǎn)移至銀行表外通過(guò)城投債、信託等理財(cái)産品滾雪球式擴(kuò)張。平臺(tái)貸、城投債、各類(lèi)信託以及政信合作等債務(wù)融資模式成為首選。

　　中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，2012年全年地方政府債發(fā)行2500億元，較上年增加500億元；銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券累計(jì)達(dá)6367.9億元，較2011年增加3805.9億元，同比增長(zhǎng)148%，增幅較上年同期擴(kuò)大120個(gè)百分點(diǎn)。除發(fā)行債券外，地方政府通過(guò)信託借款獲取的資金也增長(zhǎng)顯著。2012年四季度末，信託公司政信合作項(xiàng)目餘額5016億元，較上年增加2479億元，增幅高達(dá)97.7%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患日益凸顯。

　　因此，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路必須從短期應(yīng)對(duì)向長(zhǎng)期發(fā)展轉(zhuǎn)變，為避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)産出受到不可預(yù)見(jiàn)的巨大衝擊，切斷“經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張→債務(wù)擴(kuò)張”的高風(fēng)險(xiǎn)鏈條，徹底改變以“GDP為綱”的增長(zhǎng)尺規(guī)，認(rèn)真地衡量增長(zhǎng)背後的成本和代價(jià)，也許這才是防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)，化解危機(jī)之根本。　　國(guó)家資訊中心預(yù)測(cè)部 世界經(jīng)濟(jì)研究室副主任 張茉楠

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