誰將步塞普勒斯後塵？歐債危機何時終了？

　　塞普勒斯危機剛剛有所緩解，許多國際投資者的目光卻又轉向了另一個歐元區(qū)小國斯洛維尼亞。儘管該國政府此前已一再承諾將會延續(xù)各項既有的財政緊縮措施，試圖以此來穩(wěn)定市場軍心，但是該國的國債收益率卻還是升高到了歷史高位，而投資者也擔心該國可能步塞普勒斯之後塵，成為歐元區(qū)內下一個被迫請求國際資金援助的國家。

　　此前，斯洛維尼亞經濟在過去四年間已兩度陷入衰退，原本是該國經濟支柱的房地産業(yè)和建築業(yè)也在經濟危機中轟然倒塌，留下的一屁股壞賬令銀行業(yè)不堪重負。目前，該國銀行壞賬總額已佔國內生産總值約五分之一。

　　國際貨幣基金組織在上周的報告中指出，斯洛維尼亞今年約需進行30億歐元的融資來滿足政府開支所需，同時，該國銀行業(yè)還迫切需要10億歐元的新鮮資本。而該國央行行長克蘭耶奇週四在接受媒體採訪時表示，斯洛維尼亞目前無需請求任何國際援助，但政府確實需要採取財政整固以及出售國有資産等措施，來避免陷入更深的危機。

　　毫無疑問，歐元區(qū)對塞普勒斯的處理將對歐元的國際信譽産生傷害，但對歐元區(qū)核心大國而言，這是一個值得冒的風險。第一，對歐元區(qū)核心大國而言，塞普勒斯是一個可以犧牲的邊緣小國。第二，嚴懲塞普勒斯可以對其他重債國起到殺一儆百的作用。第三，對於今年面臨大選的德國總理默克爾來説，借塞普勒斯問題提升對重債國的強硬形象，無疑有助於競選大業(yè)。

　　可能正是由於早有心理準備，所以在塞普勒斯問題上，歐元區(qū)一改以往的拖遝作風，從3月16日第一次提出存款徵稅要求，到3月25日最終達成協(xié)定只花了10天時間，這在歐債危機的處理過程中前所未有。這主要歸功於歐元區(qū)極為強硬的態(tài)度，歐洲央行更是直接威脅切斷對塞普勒斯銀行業(yè)的流動性援助。

　　另外，2月大選過後，義大利陷入了政治僵局。中左聯(lián)盟贏得了眾議院，但未在參議院贏得多數(shù)票，故無法單獨組建政府。22日，納波利塔諾宣佈授權貝爾薩尼組閣。若貝爾薩尼組閣嘗試失敗，他將放棄總統(tǒng)授權。屆時，納波利塔諾將授權其他人組建新政府。義大利媒體預計，現(xiàn)任內政部長安娜?瑪麗亞?坎切列裏和參議院議長皮耶特羅?格拉索將可能接受總統(tǒng)授權，試圖組閣。若重新授權組閣再次失敗，剩下的唯一選項是重新選舉。

　　塞普勒斯危機的爆發(fā)揭開了新一輪歐債危機的篇章，而人們對於歐元區(qū)破裂的擔憂也重新燃起。歐元/美元跌至四個月新低，跌勢仍在延續(xù)，週邊國家國債收益率走高，市場擔憂情緒四溢，和以往一樣，市場擔憂的是，其他歐元區(qū)國家是否出現(xiàn)擠兌，甚至是否會出現(xiàn)第二個徵收存款稅的國家。

　　“末日博士”麥嘉華表示，援助從來都無法解決問題，因為最終將會出現(xiàn)違約，而違約是解決歐債危機的唯一方法。他稱：“西班牙、義大利、葡萄牙和其他南歐國家的儲戶會開始説，‘嘿，我的存款不再安全了’，而儲戶是維持銀行生計的主要來源，他們必須保護儲蓄。”

　　現(xiàn)如今，斯洛維尼亞很可能步塞普勒斯後塵，成為下一個歐元區(qū)遭災的國家，歐元走勢也勢必受其影響，未來歐債危機究竟何時才能終了呢？

　　脆弱已久的美國經濟 美元扛得住嗎

　　最近結束的美聯(lián)儲新一屆議息會議決定，維持美元利率在0—0.25%的目標區(qū)間，保持資産購買計劃不變，同時下調2013年—2015年的經濟增長預期。美聯(lián)儲對經濟前景的謹慎態(tài)度表明，美國經濟長期復蘇依舊面臨非常大的挑戰(zhàn)，特別是來自“財政去杠桿化”的衝擊不可小視。

　　最近一段時間以來，伴隨著美國經濟數(shù)據(jù)的好轉，標普指數(shù)與美元指數(shù)呈現(xiàn)出了正相關的趨勢。這是一個驚人的變化。貨幣投資者正在進行爭論，美元走強的轉捩點是否已經出現(xiàn)？在過去長達10年的時間中，美元的貶值成為資本世界的常態(tài)。特別是金融危機之後，在美聯(lián)儲主席伯南克堅定採取量化寬鬆政策，誓言失業(yè)率不降至6.5%之前，絕不會松油門的情況下。本應在全世界輸出通脹的美元，卻出人意料的變得越來越堅挺。這種現(xiàn)象令人迷惑。

　　而週三美聯(lián)儲鴿派集體發(fā)聲。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯向記者表示：“我認為目前我們必須保持耐心，讓我們的政策發(fā)揮效力。”另外，波士頓聯(lián)儲主席羅森格林和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席科切拉科塔提出了類似觀點，科切拉科塔甚至暗示美聯(lián)儲目前的寬鬆規(guī)模還不夠。克利夫蘭聯(lián)儲主席皮亞納托看法更為溫和，她稱她看到的經濟數(shù)據(jù)，如果再保持一段時間，或意味著應該縮減資産購買規(guī)模。科切拉科塔在書面講話中重申，聯(lián)儲應該承諾諾在失業(yè)率在5.5%以上時繼續(xù)維持低息政策，而不是現(xiàn)在所承諾的6.5%的失業(yè)率目標。

　　展望後市，鋻於美國經濟增長前景較歐元區(qū)、日本等發(fā)達國家更為光明，美聯(lián)儲今年基本不會再擴大量化寬鬆規(guī)模，下半年甚至有可能開始縮小資産購買規(guī)模，美元具備中期走強的動力，考慮到歐洲政治風險間歇性擾動對美元匯率産生的波動影響，美元匯率年內可能呈現(xiàn)波浪式上漲。

　　今年初，美國經濟儘管依舊脆弱，但總體釋放出了比較積極的信號：暫時避免了財政“斷崖式”的衝擊；製造業(yè)投資帶動了美國經濟緩慢擴張；就業(yè)、消費等相對平穩(wěn)；房地産市場復蘇力度有所加大，並呈現(xiàn)進一步擴張的趨勢。一些市場人士據(jù)此預測，美國經濟未來會強勁復蘇。

　　不過，縱然最糟糕的時候已經過去，但就此對經濟做出樂觀判斷似為時過早。去年第四季度，美國GDP按年率計算收縮0.1%，為2009年第二季度經濟結束衰退以來首次出現(xiàn)負增長。財政開支驟減、企業(yè)去庫存化和出口下降是造成增長萎縮的主要原因，其中僅聯(lián)邦政府支出下降一項，就造成1.25個百分點的增長拖累。這意味著，美國經濟增長依然存在較大波動，未來政府縮減財政開始帶來的衝擊不可低估。

　　而美國製造業(yè)崛起的前提，是貶值的美元。然而，奧巴馬講話後的一個月，美國國會與白宮就預算和赤字問題展開了一場空前的角力。“財政懸崖”、“財政緊縮”、“支出削減”，一個又一個專業(yè)而嚇人的詞彙接連拋出，使美元匯率不停地震蕩，使美國投資者在反反覆復、上上下下的美債收益率中，痛苦而艱難的權衡投資方向股票？還是債券？

　　總統(tǒng)的激情和骯髒的政治，讓全世界欣賞了一個美國式的大笑話。美元的缺點，一次又一次展現(xiàn)在人們的面前。我們可以找到一千個理由來證明它的衰落。美國的負債在不斷增加，它的人口在不停的老化，它賴以驕傲的公共福利千瘡百孔，它的教育系統(tǒng)陳舊平庸，它的官僚系統(tǒng)繁瑣沉重，它的中世紀般的稅法苛刻無情，它的移民法律冷酷無禮。

　　目前，美聯(lián)儲內部問題不斷，美國經濟依舊脆弱不堪，未來美元能扛得住嗎？

[責任編輯： 王君飛]