聚焦年終資本市場(chǎng)：“讓投資者賺錢(qián)　而非賺投資者的錢(qián)”

——強(qiáng)化分紅能給A股帶來(lái)什麼

資料圖片：分紅啦！

　　新華網(wǎng)上海11月17日電（記者 何欣榮、魏宗凱、王濤）證監(jiān)會(huì)關(guān)於強(qiáng)化上市公司分紅的表態(tài)正在收穫積極反響：大型IPO項(xiàng)目新華人壽在最新披露的招股書(shū)中表示，為保護(hù)公眾投資者權(quán)益，公司將於2012年9月30日前實(shí)施不少於10億元的特別分紅。這在保險(xiǎn)公司A股IPO中尚屬首次，也使得新華人壽成為完善上市公司分紅機(jī)制的第一批踐行者之一。

　　“讓投資者賺錢(qián)，而非賺投資者的錢(qián)”——只有隨著強(qiáng)化分紅政策的深入，A股人氣逐步恢復(fù)，市場(chǎng)才可能具備長(zhǎng)期健康運(yùn)作的基礎(chǔ)。

　　上市公司分紅現(xiàn)狀：金額提高　比例下降

　　今年以來(lái)，A股整體表現(xiàn)疲軟。近期雖有所反彈，但仍較年初下滑約10％，走勢(shì)弱于很多經(jīng)濟(jì)增速不及我國(guó)的周邊市場(chǎng)。

　　A股表現(xiàn)不佳的原因很多，如流動(dòng)性收緊、企業(yè)盈利下滑等。然而，上述現(xiàn)象並非A股的獨(dú)有遭遇。與成熟市場(chǎng)比，“A股在誕生時(shí)就強(qiáng)調(diào)為國(guó)企改革和脫困服務(wù)。在此後20年的歷程中，制度設(shè)計(jì)把融資功能放在第一位，投資功能放在從屬地位，從而導(dǎo)致了融資功能的強(qiáng)化和投資功能的弱化。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融係副主任呂隨啟指出。

　　“重融資、輕回報(bào)”的一大表現(xiàn)就是分紅。這本該是與股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)並列的兩大收益渠道之一，在A股卻舉步維艱。上海交通大學(xué)金融係副教授費(fèi)一文説，從統(tǒng)計(jì)看，A股中能夠堅(jiān)持年年分紅的企業(yè)只有十來(lái)家，而10年來(lái)沒(méi)有任何分紅的企業(yè)卻至少有100多家。

　　雖然監(jiān)管層近年來(lái)一直鼓勵(lì)分紅，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示從2008年至2010年，A股公司的現(xiàn)金分紅金額從3423億元提高到了5006億元，但天相投顧卻指出，在金額提高的同時(shí)，分紅佔(zhàn)A股公司凈利潤(rùn)的比例卻從42％降到了30％。

　　而且，不同種類(lèi)公司的分紅情況也在發(fā)生變化。2008年和2009年，國(guó)有控股上市公司的現(xiàn)金分紅家數(shù)佔(zhàn)全部分紅公司的比例均超過(guò)50％，但2010年這一形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，民營(yíng)及其他控股上市公司的這一指標(biāo)開(kāi)始超過(guò)前者。

　　“其實(shí)，應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)企特別是央企帶頭分紅，由於央企大部分股份掌握在國(guó)有股東手裏，大部分錢(qián)最終還是回流國(guó)家口袋。此外，可以考慮減免紅利稅，刺激現(xiàn)金分紅，減少?zèng)]有實(shí)際意義的‘高送轉(zhuǎn)’遊戲。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄説。

　　部分高分紅公司弱市受青睞　股息率超定存利率

　　強(qiáng)化分紅是改變股市“重融資、輕回報(bào)”的一招關(guān)鍵棋。從目前的情況看，部分堅(jiān)持“高分紅”的上市公司已經(jīng)開(kāi)始受到投資者青睞。

　　興業(yè)證券在日前的一份報(bào)告中指出，從2010年的分紅情況看，交通運(yùn)輸業(yè)的股息率處?kù)遁^高水準(zhǔn)（股息率指分紅派息與股票價(jià)格之比）。在A股股息率排名前50名的公司中，有10家屬於交通運(yùn)輸業(yè)。其中，寧滬高速以5．42％居首，這個(gè)股息率明顯高於當(dāng)前的一年期定存利率，接近前三季度的CPI漲幅。

　　交通類(lèi)上市公司的高分紅是有傳統(tǒng)的，部分股票連續(xù)五年的派息率（分紅派息與盈利總額之比）維持在70％以上。這一方面避免了上市公司的過(guò)度投資，特別是考慮到我國(guó)部分交通設(shè)施建設(shè)超前、運(yùn)能過(guò)剩，投資未必有好的回報(bào)，還不如將盈利分給投資者。另一方面，高股息率公司也贏得了穩(wěn)健型投資者的青睞，尤其是在股市下跌通道中，堅(jiān)持高分紅的公司猶如一隻“會(huì)下蛋的雞”，對(duì)投資者而言其具有很好的防禦價(jià)值。

　　中銀國(guó)際證券研究員許民樂(lè)表示，在成熟的海外市場(chǎng)，股息率是判斷股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)。而在國(guó)內(nèi)，很多投資者更在乎市盈率這一指標(biāo)，以此判斷股票高估還是低估並通過(guò)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲利。業(yè)內(nèi)人士相信，隨著分紅的提高，有利於在股市進(jìn)一步樹(shù)立價(jià)值投資的理念。

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