數(shù)據(jù)來源：同花順

　　“十一”長假後的第一天，華策影視公佈了非公開發(fā)行方案，這家公司通過發(fā)行新股的方式募集20億元資金，參與認(rèn)購的公司包括鼎鹿中原、泰康資本、朱雀投資、建投華文、瓦力文化。

　　其中，鼎鹿中原被認(rèn)為是百度“殼公司”，這家公司斥資10億元，成為最大的一家投資方，但這10億元只能換來華策影視5%的股權(quán)。百度進(jìn)軍影視領(lǐng)域的意圖可以理解，但為何偏偏要選擇電視劇行業(yè)市值最大的公司進(jìn)行投資，這背後是怎樣的邏輯？

　　新京報(bào)記者獲悉，百度的這筆投資並非從財(cái)務(wù)上進(jìn)行的考量，而是希望與這家中國最大的電視劇製作公司形成業(yè)務(wù)對接：一方面，全面獲取華策影視的內(nèi)容資源；另一方面，以投資的方式介入影視領(lǐng)域，並將百度文學(xué)、遊戲的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容交給華策影視進(jìn)行開發(fā)。

　　在此次入股背後，百度與華策有望達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，或許這才是百度心甘情願拿出10億元的關(guān)鍵。

　　百度10億獲得5%的股權(quán)

　　如果將百度入股華策，與騰訊入股華誼、阿裏收購文化中國進(jìn)行對比，百度入局影視行業(yè)的成本顯然比其他兩家更高。

　　2014年8月的一次採訪中，華誼兄弟董事長王中軍曾不經(jīng)意間談到與騰訊的合作機(jī)緣。那是2011年，在香港的香格里拉酒店，當(dāng)時(shí)的那次碰面是馬化騰的提議。

　　“我和馬化騰、劉熾平坐在一起，熱情地討論兩家公司可以怎麼合作，但誰也沒有想清楚，”王中軍説：“我們在單項(xiàng)業(yè)務(wù)上沒有找到合適的機(jī)會，後來大家説，不如騰訊投資華誼吧。”

　　2011年5月，騰訊以4.5億人民幣戰(zhàn)略投資華誼兄弟，拿下華誼兄弟4.6%的股權(quán)。在這之後的幾年中，騰訊與華誼兄弟之間並沒有展開業(yè)務(wù)層面的合作，但華誼兄弟的市值從3年前的100億元左右，上升到如今的300億元左右，騰訊的投資獲得了相當(dāng)不錯的財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　隨著整個影視行業(yè)估值的“水漲船高”，到了2014年，百度想要買下一家龍頭影視公司5%的股權(quán)，已經(jīng)需要耗資10億元。

　　今年10月8日，華策影視發(fā)佈非公開發(fā)行預(yù)案，一家名為鼎鹿中原的公司斥資10億參與認(rèn)購，未來將持有華策影視約5%的股權(quán)。這家公司的法人代表王湛是百度公司副總裁，這被外界理解為百度的“曲線入股”。

　　砸下10個億，只拿到5%的股權(quán)，對於百度來説，這筆交易是否劃算？

　　北京一位券商分析師告訴新京報(bào)，單純從財(cái)務(wù)角度分析，百度已經(jīng)錯過了投資影視公司最好時(shí)機(jī)，去年以來影視類上市公司股價(jià)不斷上漲，公司市值都不低，目前，華誼兄弟總市值約290億元，華策影視的總市值為215億元，光線傳媒的總市值204億元。

　　在這樣的市場背景下，一些網(wǎng)際網(wǎng)路公司或是上市公司往往會選擇收購中小型的影視公司，或是海外上市的低估值上市公司。

　　例如，今年3月，阿裏宣佈斥資62.4億港元入股文化中國60%的股權(quán)，這筆交易對文化中國的估值為104億港元，儘管這一估值幾乎是文化中國市值53.4億港元的兩倍，但相較于A股市場的動輒兩三百億估值的影視公司，文化中國即便高估，也還是要便宜得多。

　　而復(fù)星國際對博納影業(yè)的收購則更加劃算。今年8月，復(fù)星國際通過增持成為博納影業(yè)的二股東，而在美國上市博納影業(yè)總市值僅為3.52億美元，折合人民幣21億元。

　　內(nèi)容成愛奇藝瓶頸，華策影視假途牽百度

　　百度之所以大手筆入股華策影視，與旗下視頻網(wǎng)站愛奇藝的發(fā)展分不開。愛奇藝已是百度的全資子公司，並且處於國內(nèi)視頻網(wǎng)站的第一陣營，正在緊鑼密鼓地籌備海外上市。

　　然而，由於內(nèi)容成本高企，愛奇藝至今仍處於虧損狀態(tài)。一位視頻行業(yè)研究者告訴新京報(bào)，百度入股內(nèi)容公司，有望助愛奇藝以更加合理的價(jià)格獲取內(nèi)容資源，而內(nèi)容成本的下降能幫助愛奇藝順利上市，百度的投資也將實(shí)現(xiàn)資産溢價(jià)。

　　早在今年7月，市場上就傳出了愛奇藝將入股華策影視的消息。對於這則傳言，兩家公司官方均無正面回應(yīng)，但對於新京報(bào)記者的求證，當(dāng)時(shí)雙方又都不置可否。

　　愛奇藝CEO龔宇在當(dāng)時(shí)的一次論壇上表示，視頻網(wǎng)站儘管在大力發(fā)展自製內(nèi)容，但畢竟大多數(shù)的內(nèi)容還是要向外購買。目前內(nèi)容産品的高價(jià)讓影視公司賺錢，視頻網(wǎng)站長期賠錢，這種格局不可能一直保持下去，最終一定是製作方和平臺方聯(lián)合起來，這樣才能形成長期的協(xié)同效應(yīng)。

　　對於華策來説，一年的電視劇産量已經(jīng)達(dá)到了1000集，參與投資的電影也有10部左右，手握巨量內(nèi)容資源，急需渠道進(jìn)行消化。如果能達(dá)成合作，對愛奇藝和華策是雙贏。

　　然而，長期虧損的愛奇藝能拿出多少資金收購內(nèi)容公司，成為一個問題，況且這家視頻網(wǎng)站正在謀劃海外上市，保持財(cái)務(wù)上的穩(wěn)健也是重要的一環(huán)。

　　愛奇藝與華策影視的合作在今年8月27日揭曉，雙方的合作力度遠(yuǎn)小于預(yù)期。這兩家公司宣佈，將共同出資成立一家合資公司，投入數(shù)千萬元進(jìn)行網(wǎng)路劇和綜藝節(jié)目的製作。這並非戰(zhàn)略投資層面的合作，消息公佈後，華策影視繼續(xù)停牌，籌劃非公開發(fā)行。

　　這時(shí)，有媒體爆出消息稱，華策影視正在爭取愛奇藝的母公司——百度的投資。對華策來説，若能牽百度，何必愛奇藝，畢竟母、子公司調(diào)動資源的能力不可相提並論，與華策組成的相關(guān)合資公司未來在百度係內(nèi)的地位也將有相當(dāng)大的差別。

　　百度出手，合作有望升級

　　“十一”長假之後，停牌了3個月的華策影視終於公佈了非公開發(fā)行預(yù)案。正如此前預(yù)期，認(rèn)購最多的投資者正是百度。不過，百度並非直接認(rèn)購，而是通過一家“殼公司”鼎鹿中原參與進(jìn)來。非公開發(fā)行方案顯示，劉計(jì)平持有鼎鹿中原80%股份，而劉計(jì)平又是百度常務(wù)副總裁。

　　接近此項(xiàng)交易的人士透露，百度與華策有望達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作的內(nèi)容可能包括，華策影視旗下的影視劇作品，網(wǎng)路播放權(quán)必須優(yōu)先銷售給愛奇藝，遊戲改編權(quán)必須優(yōu)先出讓給百度遊戲，華策影視控股的影視項(xiàng)目，百度也有優(yōu)先參投的權(quán)利。

　　對於華策影視來説，則有望獲得百度的大數(shù)據(jù)、新媒體渠道，以及百度文學(xué)、百度遊戲優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的影視改編權(quán)。

　　北京一家券商的賣方分析師告訴新京報(bào)，如果上述這些合作都能達(dá)成，則雙方的合作完全跳出了視頻網(wǎng)站購買內(nèi)容的框架，上升到一家網(wǎng)際網(wǎng)路公司與內(nèi)容生産公司的全面合作。

　　值得注意的是，除了百度，這次參與華策影視非公開發(fā)行的，還有小米的創(chuàng)始人雷軍。根據(jù)非公開發(fā)行方案，雷軍實(shí)際控制的瓦力文化公司將投資5000萬元認(rèn)購華策影視的新股。

　　北京一位私募分析師對新京報(bào)記者表示，雷軍的入股，同樣是為了內(nèi)容。此前，小米盒子、小米電視因?yàn)槿狈Κ?dú)家的內(nèi)容備受制約，甚至因?yàn)楹凶觾?nèi)容侵權(quán)被告上法庭。在網(wǎng)際網(wǎng)路電視嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，擁有更多內(nèi)容資源，也成為小米盒子、小米電視發(fā)展的關(guān)鍵。

　　接受新京報(bào)記者採訪時(shí)，華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，公司與百度、小米都將達(dá)成戰(zhàn)略合作，具體的合作內(nèi)容未來將對外公佈。

　　新京報(bào)記者了解到，與百度重點(diǎn)佈局視頻網(wǎng)站的內(nèi)容不同，小米將更加看重電視端的內(nèi)容供應(yīng)。

　　■ 相關(guān)

　　華策影視“網(wǎng)際網(wǎng)路化轉(zhuǎn)型”

　　對於華策影視來説，這次非公開發(fā)行將為這家公司帶來20億元的資金，這有望改善華策影視的現(xiàn)金流狀況。

　　更重要的是，接受百度和小米的投資，讓這家內(nèi)容公司的網(wǎng)際網(wǎng)路轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰。早在今年6月，華策影視就提出了網(wǎng)際網(wǎng)路轉(zhuǎn)型的思路。作為一家內(nèi)容公司，華策影視的網(wǎng)際網(wǎng)路化轉(zhuǎn)型要怎麼轉(zhuǎn)，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

　　一個核心的問題是，華策影視應(yīng)當(dāng)自建網(wǎng)際網(wǎng)路渠道，還是與已有的渠道合作。此次非公開發(fā)行方案顯示，華策影視將與百度、小米等網(wǎng)際網(wǎng)路渠道達(dá)成全面合作，而在自建渠道方面的著墨並不多。

　　接受新京報(bào)記者專訪時(shí)，華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，華策的戰(zhàn)略定位一直是以內(nèi)容為核心，並不會花錢“燒一個渠道”。