在脫歐公投結(jié)果揭曉最初的一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和英格蘭銀行都對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿了悲觀論斷。在脫歐3個(gè)月後，一系列強(qiáng)于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得英國(guó)首相府和財(cái)政部樂(lè)觀看待經(jīng)濟(jì)前景。

　　英國(guó)政府的樂(lè)觀態(tài)度是有事實(shí)依據(jù)的。除7月份採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出現(xiàn)大幅下滑外，近期各項(xiàng)宏觀指標(biāo)均超出此前預(yù)期。其中，8、9月份服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均超過(guò)行業(yè)枯榮線；製造業(yè)PMI在9月份達(dá)到55.4的高位，為2014年年中以來(lái)的最高水準(zhǔn)；長(zhǎng)期低於行業(yè)枯榮線的建築業(yè)PMI也在9月份重回增長(zhǎng)區(qū)間。與此同時(shí)，最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月至7月份失業(yè)率仍穩(wěn)定於4.9%的低位。

　　在上述宏觀前瞻數(shù)據(jù)的影響下，IMF認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了軟著陸，下半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性幾乎不存在。英國(guó)首相特雷莎·梅日前樂(lè)觀地表示，儘管經(jīng)濟(jì)不確定性是各方關(guān)注焦點(diǎn)，但是“天不會(huì)塌”，英國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁；財(cái)政大臣菲利普·哈蒙德也表示，市場(chǎng)當(dāng)前已經(jīng)從脫歐的風(fēng)險(xiǎn)震動(dòng)中冷靜下來(lái)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期也凸顯了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

　　然而，對(duì)於這一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀，市場(chǎng)有著不同的聲音。當(dāng)前，製造業(yè)和服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要依賴(lài)於英鎊走弱，而貨幣貶值的雙刃劍效應(yīng)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn)。馬基特公司首席分析師克裏斯·威廉姆森表示，無(wú)論是製造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，推升PMI指數(shù)和就業(yè)人數(shù)的核心力量之一是海外訂單數(shù)量的激增，但這主要源於脫歐公投以來(lái)總體約15%的英鎊貶值。

　　英鎊貶值在中長(zhǎng)期具有以下兩點(diǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是國(guó)內(nèi)通脹壓力增加。數(shù)據(jù)顯示，製造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始面臨産品成本上升的壓力。IMF預(yù)計(jì)未來(lái)英鎊貶值將使2017年的預(yù)期通脹從今年的0.7%推升至2.5%；二是國(guó)際信譽(yù)危機(jī)，英鎊匯率大幅下滑和劇烈波動(dòng)將嚴(yán)重影響投資者對(duì)於投資英鎊計(jì)價(jià)資産的信心。上述兩大效應(yīng)將在長(zhǎng)期內(nèi)削弱投資，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前失業(yè)率下滑趨勢(shì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成衝擊。

　　事實(shí)上，投資下滑已經(jīng)顯現(xiàn)出部分苗頭。與脫歐公投初期相比，雖然英鎊資産的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)有所下降，但是海外投資者對(duì)英鎊資産的關(guān)注度已經(jīng)大幅下滑。英格蘭銀行金融政策委員會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，與2015年同期相比，7、8月份商業(yè)地産領(lǐng)域海外投資總量下滑了三分之一。

　　在關(guān)注弱勢(shì)貨幣負(fù)面效應(yīng)的同時(shí)，各方更加關(guān)注未來(lái)英歐貿(mào)易關(guān)係不確定性的影響。英格蘭銀行副行長(zhǎng)本·布羅德本特表示，不應(yīng)過(guò)度解讀目前各項(xiàng)好于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)。未來(lái)英國(guó)對(duì)外貿(mào)易安排的透明度和可預(yù)測(cè)性不高將造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的“潛伏期”。脫歐談判期間，公司部門(mén)推遲和取消投資決定的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　布羅德本特的判斷在近期也得到了印證。尼桑公司日前表示，如果未來(lái)英國(guó)政府在脫歐之後不能保證當(dāng)前對(duì)歐貿(mào)易的關(guān)稅水準(zhǔn)，或者不承諾對(duì)新增關(guān)稅給予補(bǔ)償，未來(lái)將取消在桑德蘭地區(qū)工廠的産能擴(kuò)建項(xiàng)目。

　　此外，英國(guó)貿(mào)易能力的不足也成為各方擔(dān)憂脫歐後英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的又一原因。英國(guó)首相特雷莎·梅強(qiáng)調(diào)，脫歐之後英國(guó)將高度依賴(lài)與歐洲之外其他國(guó)家的貿(mào)易。然而，國(guó)際貿(mào)易大臣利亞姆·福克斯表示，自2011年以來(lái)，英國(guó)出口貿(mào)易表現(xiàn)嚴(yán)重低於美國(guó)、德國(guó)和法國(guó)。當(dāng)前，出口在英國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重不足27%，遠(yuǎn)低於歐盟國(guó)家47%的平均水準(zhǔn)。造成這一現(xiàn)象的根源在於英國(guó)經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)生産率嚴(yán)重低於其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。在勞動(dòng)生産率低迷困境短期內(nèi)無(wú)法得以解決的背景下，各方對(duì)英國(guó)利用與其他地區(qū)貿(mào)易拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略安排可行性表示懷疑。

　　IMF對(duì)於英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)事實(shí)上也印證了各方對(duì)於英國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂。IMF雖將2016年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整至1.8%，但是將2017年增速下調(diào)至1.1%，將中期經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.1%下調(diào)至1.9%。