如果沒有意外，美聯(lián)儲（Fed）本週即將退出量化寬鬆(QE)。眾所週知，美國的量化寬鬆是美聯(lián)儲執(zhí)行的資産購買計劃，目的在於購買長期債權(quán)壓低利率水準(zhǔn)，目標(biāo)是促使美國經(jīng)濟(jì)從2008年之後的衰退中復(fù)蘇。美聯(lián)儲如果退出量化寬鬆，對於中國有何影響呢？

　　首先，這一決定對於中國來説風(fēng)險多於機(jī)遇，甚至可謂一次不小的衝擊。原因在於，如果美國退出量化寬鬆，那麼意味著美元利率有走高壓力，將導(dǎo)致更多資金回流美國，對於人民幣將構(gòu)成貶值壓力，這同時也會間接影響到中國央行的貨幣政策。

　　對於中國而言，首先應(yīng)該正確認(rèn)識量化寬鬆影響，再談如何應(yīng)對量化寬鬆退出。隨著時間變化，人們對於量化寬鬆也有了不同看法，越來越多的人開始認(rèn)同資産負(fù)債表的擴(kuò)張並不能簡單等同於印鈔票。

　　有人猜測美聯(lián)儲也可能出人意料地推出第四次量化寬鬆，但這一可能性不大。更大的可能性是，美國如期退出量化寬鬆，對此中國應(yīng)該提高警惕。事實(shí)上，比起量化寬鬆帶來的美元資産貶值效應(yīng)，中國更應(yīng)該警惕退出量化寬鬆帶來的人民幣貶值威脅。資金外流不僅將會造成人民幣貶值預(yù)期，而且不可避免地造成中國資産價格下滑、流動性環(huán)境緊張等負(fù)面影響。對此中國經(jīng)濟(jì)決策當(dāng)局不可不慎。不過考慮中國目前的外匯儲備情況，如果屆時出現(xiàn)美元急劇流出的狀況，中國央行及時拋售部分美元資産應(yīng)該可以保證市場動蕩在可控範(fàn)圍。

　　比起量化寬鬆政策的本身得失，對於市場來説，對於量化寬鬆退出與否的反覆討論以及步調(diào)不一致帶來的不確定性，可能更為致命，十月的全球市場波動也與此有關(guān)。近年中國等新興市場國家一方面已經(jīng)不止一次抱怨美國的貨幣政策的外溢效應(yīng)，另一方面又不得不對於美國貨幣政策亦步亦趨，從被動寬鬆到主動寬鬆，甚至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也難以倖免地受到波動，典型如歐洲。

　　類似的困境也存在於中國貨幣政策，關(guān)於存準(zhǔn)金是否要放鬆，信貸是否要定向?qū)掦牐黝悹幾h讓市場無所適從。如果再出現(xiàn)一次類似去年年中“錢荒”事件，那麼對於市場信心將會造成嚴(yán)重打擊。全球經(jīng)濟(jì)越來越一體化，即使全球化的勢頭有所減速，但是金融層次的相互影響連結(jié)卻未見收縮。對於中國來説，空洞的抱怨可能幫助不大，理解量化寬鬆並且主動應(yīng)對其影響，堅定執(zhí)行符合自身需求的貨幣政策，是務(wù)實(shí)而必要的一步。