德國(guó)賓士擬在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)債

　　有望成首個(gè)嘗鮮的境外非金融企業(yè)，意味著資本市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程加快

　　中國(guó)債券市場(chǎng)向境外企業(yè)開(kāi)放的步伐正在加快《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者最新獲悉，作為首個(gè)嘗鮮的境外非金融企業(yè)，德國(guó)梅賽德斯-賓士擬在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，即業(yè)內(nèi)所稱的“熊貓債”。業(yè)內(nèi)人士分析指出，這意味著中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，並將進(jìn)一步助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程的深化。

　　據(jù)記者了解，首單境外非金融企業(yè)“熊貓債”將在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，主承銷商花落中國(guó)銀行。相關(guān)工作于去年就已經(jīng)啟動(dòng)，目前仍在緊鑼密鼓地籌備中，預(yù)計(jì)不久後該債券將正式發(fā)行。而該債券發(fā)行募集到的資金是用於境內(nèi)還是境外，目前仍未確定。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者20日分別致電賓士中國(guó)和中國(guó)銀行，截至記者發(fā)稿時(shí)，尚未得到回復(fù)。

　　所謂“熊貓債券”，特指外國(guó)機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券，與美國(guó)的“揚(yáng)基債券”和日本的“武士債券”類似。2005年，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)佈《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，允許符合條件的國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行人民幣債券。當(dāng)年10月，國(guó)際金融公司(IFC )和亞洲開(kāi)發(fā)銀行(A D B)在銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國(guó)首次引入境外機(jī)構(gòu)發(fā)行主體。2006年11月和2009年12月，IFC與A D B又分別發(fā)行了8.7億元和10億元人民幣債券。

　　不過(guò)，此前發(fā)行“熊貓債”的主體均是國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，而此次賓士若成功發(fā)行“熊貓債”，則是境外非金融企業(yè)首次在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，這也意味著我國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放。　　　　　　

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，無(wú)論是“揚(yáng)基債券”還是“武士債券”，其起點(diǎn)都是金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)，這是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)更低、資訊更透明，從這些機(jī)構(gòu)起步更加容易。不過(guò)，在起步之後，發(fā)行人的範(fàn)圍終究要拓寬，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)本身是仲介，債券募集資金的最終使用人仍是工商企業(yè)。“熊貓債券”的市場(chǎng)需要進(jìn)一步拓展，這個(gè)市場(chǎng)不僅僅需要金融機(jī)構(gòu)，更需要國(guó)際知名的跨國(guó)公司。尤其是大企業(yè)資信好，其發(fā)債有重要的示範(fàn)意義。

　　我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。根據(jù)上海清算所日前發(fā)佈的《2013中國(guó)債券統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2013年中國(guó)債券市場(chǎng)總交易規(guī)模達(dá)262.7萬(wàn)億元，同比增速3.85%。截至2013年末，中國(guó)債券市場(chǎng)登記託管餘額達(dá)29.9萬(wàn)億元，較2012年的26.2萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)14.1%。近年來(lái)伴隨著債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放也在小步邁進(jìn)。此前，2010年8月，央行允許境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)。

　　在分析人士看來(lái)，允許境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券不但可以緩解國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩與人民幣升值壓力，更可以進(jìn)一步拓寬人民幣流出渠道，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

　　值得注意的是，此前發(fā)行的“熊貓債券”所募集資金的投向被限制在國(guó)內(nèi)《辦法》規(guī)定，發(fā)行人發(fā)行人民幣債券所籌集的資金，應(yīng)用於中國(guó)境內(nèi)項(xiàng)目，不得換成外匯轉(zhuǎn)移至境外。比如，2005年IFC在國(guó)內(nèi)發(fā)行“熊貓債券”的收入中的50%是以貸款的方式貸給了中國(guó)最大的水泥生産企業(yè)海螺水泥。業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)“揚(yáng)基債券”發(fā)行所募集的資金主要被發(fā)行人調(diào)出美國(guó)，表現(xiàn)為資本跨國(guó)流動(dòng)，而中國(guó)的“熊貓債券”募集的資金根據(jù)政策要求只能在國(guó)內(nèi)運(yùn)用，這恐怕是制約“熊貓債券”市場(chǎng)發(fā)展的最主要的原因之一。而據(jù)相關(guān)人士透露，此次在“熊貓債券”募集資金使用限制上可能有所突破，或可用於境外，但需遵守國(guó)家外匯管理的相關(guān)要求。

　　“最初將發(fā)債募得資金的投向限制在國(guó)內(nèi)是為了便於管理，但是慢慢的應(yīng)該放開(kāi)這方面的限制，這將有利於人民幣國(guó)際化進(jìn)程的進(jìn)一步深化。實(shí)際上，人民幣國(guó)際化進(jìn)程的深化不僅僅是推進(jìn)人民幣在本國(guó)居民和非本國(guó)居民之間的使用，更應(yīng)該是推進(jìn)人民幣在非本國(guó)居民之間的使用，讓人民幣更多的在體外迴圈，促使更多的境外主體在境外使用人民幣。”趙慶明説。

　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員李全在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行熊貓債所籌得的資金都必須按照要求在境內(nèi)使用，這有利於解決國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域存在資金缺口的問(wèn)題，但隨著我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格的提高，以及産業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中一些産業(yè)的外部遷移，如果能夠有針對(duì)性地規(guī)定熊貓債募得資金投向境外相關(guān)機(jī)構(gòu)，則不僅僅有助於中國(guó)資本走出去，也有利於我國(guó)某些行業(yè)的國(guó)內(nèi)、國(guó)外産業(yè)鏈的貫通。