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　　日元貶值再掀貨幣戰(zhàn)爭？

　　關(guān)於1997年亞洲金融危機(jī)，一個可能的事實(shí)至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發(fā)其他東亞國家競爭性貶值，進(jìn)而演變成慣性貶值，最終觸發(fā)這場危機(jī)

　　“當(dāng)你們説日本首相只能做一年時，你們就是説我吧。”4月19日，在安倍晉三曾站過的講臺上，麻生太郎在演講的一開始，就拿自己開涮。

　　和兩個月前訪美的日本首相安倍晉三一樣，麻生太郎的演講地點(diǎn)也選在了華盛頓著名智庫“戰(zhàn)略與國際研究中心”的會議大廳。

　　如今赴美，麻生太郎的身份已變成日本副首相、財(cái)務(wù)大臣和金融擔(dān)當(dāng)大臣，他很清楚自己作為安倍副手的位置。來到現(xiàn)任首相不久前來過的會議大廳，麻生太郎是要進(jìn)一步向美國人闡釋“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　“安倍晉三首相在演講時，只清晰傳遞了他的意圖，但很多方案還是模糊的。作為‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’的主要執(zhí)行者之一，麻生太郎帶來了很多明確的資訊。”“戰(zhàn)略與國際研究中心”高級顧問兼日本項(xiàng)目主任邁克爾·格林在接受《中國新聞週刊》採訪時説。安倍和麻生太郎兩次演講，邁克爾·格林都是現(xiàn)場主持人。

　　麻生太郎以及同行的日本央行新任行長野田東彥不辱使命，完成了繼續(xù)推介“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的任務(wù)。此番赴美出席20國集團(tuán)(G20)財(cái)長及央行行長會議，兩人不僅通過自己的努力促成了會議聯(lián)合公報對日本超級寬鬆貨幣政策的支援，也通過會場外和美國各界的溝通使得美國上上下下批評的聲音都有所減弱。

　　超級寬鬆貨幣政策是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三大支柱的首要選項(xiàng)，也是遭到日本國內(nèi)外尤其是周邊國家最多質(zhì)疑和批評的政策。出人意料的是，這項(xiàng)導(dǎo)致日元短期內(nèi)快速貶值的政策在G20財(cái)長及央行行長會議上獲得支援。

　　不過，這並不意味著，這項(xiàng)政策就此迎來了好過的日子。在G20會議結(jié)束後的記者會上，德國財(cái)政部長朔伊布勒口風(fēng)一轉(zhuǎn)：“G20一致同意，對日本貨幣寬鬆的支援只是暫時的。”

　　“黑田直升機(jī)”空降

　　安倍晉三去年年底一上臺推出的振興日本經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，頗有些“新官上任三把火”的意味。這一計(jì)劃以其貼合安倍強(qiáng)硬果敢行事風(fēng)格的激進(jìn)性質(zhì)，迅速獲得了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的稱號，並成為安倍政府民意支援率節(jié)節(jié)攀升的最得力推手。

　　推行超級寬鬆貨幣政策、實(shí)施擴(kuò)大財(cái)政支出以填補(bǔ)供需缺口的財(cái)政政策、推出以監(jiān)管改革為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略，是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三大支柱，也被稱為“三支利箭”。後一種稱謂，和安倍在大學(xué)期間曾是射箭運(yùn)動員不無關(guān)係，

　　面對強(qiáng)勢回歸的安倍和他強(qiáng)力推行的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，時任日本央行行長白川方明知道自己除了卷鋪蓋走人已別無選擇。這位一直堅(jiān)持認(rèn)為日本的經(jīng)濟(jì)問題不是寬鬆政策就能治愈的老行長早已被當(dāng)作“老頑固”，已經(jīng)64歲的他去年創(chuàng)紀(jì)錄地被日本議會傳喚29次，要求其解釋過分保守的貨幣政策，但他一次次的申辯經(jīng)常被多數(shù)議員們的嘲笑聲淹沒。

　　3月19日，距離4月8日的任期到期日還有不到三周的時間，白川方明提前離開了日本央行的行長辦公室。

　　迫不及待的安倍早已物色好了新行長的人選。還在任上的亞洲開發(fā)銀行行長黑田東彥提前辭任回到東京，于3月21日履新，只讓日本央行行長的辦公室空了兩天。

　　黑田東彥沒有辜負(fù)安倍的期望。4月初，日本央行宣佈，將儘快實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)同比上升2%的物價穩(wěn)定目標(biāo)，計(jì)劃在兩年左右時間內(nèi)完成。該行在4月4日舉行貨幣政策會議後發(fā)表聲明稱，為達(dá)此目的，日本央行將在數(shù)量和品質(zhì)上雙管齊下地執(zhí)行新一輪貨幣寬鬆。

　　此舉一齣，黑田東彥迅速駁得了“黑田直升機(jī)”的稱號。2002年11月，時任美聯(lián)儲理事的伯南克曾提出一個極為令人震驚的放鬆銀根方案：用直升機(jī)撒錢，因此他被謔稱為“直升機(jī)伯南克”。

　　以鄰為壑的豪賭

　　沒有人懷疑，空降日本央行的黑田東彥一上來的動作力度會不同以往。但他們很快發(fā)現(xiàn)，還是低估了黑田東彥。

　　此前，市場普遍預(yù)期日本央行接下來每月承購的長期國債為4萬億至5萬億日元，但結(jié)果出來，居然是7萬億日元。這使得日本金融市場隨後劇烈波動。雖然消息發(fā)佈出來已是下午兩點(diǎn)，但4日當(dāng)天，日元兌美元的匯率則從一天前的93.42：1跌至95.6：1 。

　　“貨幣寬鬆政策最立竿見影的效果就是日元貶值。”日中科學(xué)技術(shù)文化中心理事長、福井縣立大學(xué)名譽(yù)教授淩星光告訴《中國新聞週刊》。

　　雖然在G20財(cái)長和央行行長會議上，麻生太郎和野田東彥逃過了指責(zé)，但日元貶值引發(fā)的擔(dān)憂並沒有打消。

　　“日元貶值以鄰為壑的對象不是日本的遠(yuǎn)親而是那些近鄰。受日元貶值影響大的，是那些人微言輕的亞洲國家。”中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志傑對《中國新聞週刊》説，G20會議沒有對日元貶值進(jìn)行指責(zé)則是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家事不關(guān)己高高掛起，“儘管G20成員中有一半來自新興市場國家，但依然由發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)。整體而言，主要發(fā)達(dá)國家匯率沒有受到日元貶值的明顯影響，基本處於貶值或略有升值的狀態(tài)。”

　　淩星光也認(rèn)為，韓國等“亞洲四小龍”的産業(yè)結(jié)構(gòu)與日本比較接近，在出口上和日本的競爭比較激烈，受日元貶值的衝擊會比較大。

　　“日元貶值的溢出效應(yīng)存在一定的時間滯後，其他國家的匯率政策調(diào)整也有一定的滯後性，東南亞國家的困局可能會在半年後出現(xiàn)。”丁志傑説。

　　麻生太郎和野田東彥在華盛頓為日元貶值的申辯聽上去不無道理，他們在多個場合一再聲稱：“日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興對於全球和亞洲來説，都會産生重大積極影響。”

　　問題是，如果日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興只是如果呢？

　　淩星光表示，短期來看，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的前兩支利箭已經(jīng)顯現(xiàn)效果，使得長期通縮帶來的悲觀預(yù)期心理變?yōu)榉e極預(yù)期心理。受此刺激，長期低迷的股市開始上揚(yáng)，長期停滯的房地産價格也開始上升。資産價格的上漲對於日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

　　但從中長期來看，能否持續(xù)現(xiàn)在的上升趨勢尚有不少質(zhì)疑。自從上世紀(jì)80年代末日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰至今，日本經(jīng)歷了“失去的20年”。長期經(jīng)濟(jì)不振顯然不是短期需求不足造成的，而是供應(yīng)不濟(jì)。供應(yīng)問題難以通過貨幣與財(cái)政刺激政策來解決，安倍的豪賭很可能從一開始就賭錯了方向。

　　中國須有防患預(yù)案

　　經(jīng)歷過1997年亞洲金融危機(jī)的傷痛之後，亞洲最不希望從現(xiàn)實(shí)中看到的就是，歷史的傷口又被戳破。

　　關(guān)於那場危機(jī)，一個可能的事實(shí)至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發(fā)其他東亞國家競爭性貶值，進(jìn)而演變成慣性貶值，最終觸發(fā)這場危機(jī)。

　　貨幣戰(zhàn)爭可以看作是競爭性貶值的通俗説法。在丁志傑看來，雖然現(xiàn)在斷言貨幣戰(zhàn)爭有些為時尚早，但貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險確實(shí)存在，“亞洲目前沒有出現(xiàn)競爭性貶值，跟國際壓力有一定關(guān)係”。

　　“發(fā)達(dá)國家間現(xiàn)在存在某種默契，發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭的可能性不大。然而，發(fā)達(dá)國家貨幣輪番貶值，發(fā)達(dá)國家與新興市場國家之間的貨幣戰(zhàn)爭，尤其是人為率先貶值的發(fā)達(dá)國家與其所在地區(qū)的新興市場國家之間的貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險，自國際金融危機(jī)以來一直就存在。”他説。

　　亞洲開發(fā)銀行3月發(fā)佈的《亞洲債券監(jiān)測》報告提出警告，大量資金突然涌入中國、印度尼西亞等東亞新興國家會帶來巨大風(fēng)險，而且預(yù)計(jì)這種危險只會不斷增加，因?yàn)橹饕胄挟?dāng)前的舉措可能會刺激更多的資金流入這一地區(qū)。

　　與1997年相比，亞洲經(jīng)濟(jì)體和金融體系如今的復(fù)原能力已經(jīng)強(qiáng)得多，與此形成反差的是，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力和日元地位都有所下滑，而中國在亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響力不斷增強(qiáng)。因此，日元貶值再次觸發(fā)一次慘烈如斯的亞洲金融危機(jī)的可能性不大。

　　日本以日元貶值來提高價格競爭力，積極展開在發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中日兩國在這個領(lǐng)域的競爭有可能激烈化。但由於與日本在産業(yè)結(jié)構(gòu)上差異頗大，中國所受的衝擊相對韓國等要小得多。

　　亞洲開發(fā)銀行中國辦事處經(jīng)濟(jì)研究會負(fù)責(zé)人尤爾根·康納德在接受《中國新聞週刊》採訪時説：“現(xiàn)在就去評估日元貶值等經(jīng)濟(jì)行為在中日貿(mào)易的下滑中起了多大的作用還為時尚早。當(dāng)然，現(xiàn)在也不太好説政治因素究竟産生了多大影響。”

　　他還表示，日元貶值一定程度上意味著日元地位的下降，這對於人民幣地位的提升是有利的。“從2011年下半年起，人民幣一直在升值，中國同貿(mào)易夥伴國之間的合作也一直在加強(qiáng)，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外平衡。” 　

　　淩星光持和康納德較接近的看法。他指出，中日以美元計(jì)算的力量對比將産生巨大變化。“1994年以前，人民幣不斷貶值，而日元不斷升值，中日兩國力量對比中，中國呈偏低，日本呈偏高。如今情況相反。對於亞洲國家來説，會更加看重人民幣，這種心理上的作用不可小視。”

　　在丁志傑看來，中國以及亞洲應(yīng)當(dāng)以史為鑒，不能低估日元貶值對地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的衝擊，應(yīng)該有防範(fàn)的預(yù)案。“日元貶值會打破亞洲各國間既有産品競爭力格局，在這個格局中，中國的地位近幾年一直在上升”。

　　在4月初的博鰲亞洲論壇上，中國進(jìn)出口銀行行長李若谷明確發(fā)出警告：日本央行的舉措不僅對拯救日本經(jīng)濟(jì)於事無補(bǔ)，而且很可能殃及他國。★

[責(zé)任編輯： 王君飛]