在市場(chǎng)持續(xù)消化了近期的不利因素後，港股週三終結(jié)了此前的連跌走勢(shì)，恒生指數(shù)低開(kāi)高走，全日微漲0.97%。近期港股市場(chǎng)表現(xiàn)極為疲弱，不僅與連創(chuàng)新高的美股市場(chǎng)出現(xiàn)背離走勢(shì)，而且也明顯跑輸了同處調(diào)整期的內(nèi)地A股。

　　恒生AH股溢價(jià)指數(shù)自上周開(kāi)始再度揚(yáng)升，昨日上漲0.55%至106.08點(diǎn)，創(chuàng)出自去年10月以來(lái)的新高。在全部82隻A+H股中，截至昨日收盤，A股相對(duì)折價(jià)個(gè)股數(shù)量已顯著減少至18隻，而AH比價(jià)超過(guò)2倍的個(gè)股數(shù)量則增加至18隻。

　　那麼是什麼原因?qū)е铝烁酃瑟?dú)弱的走勢(shì)？這一點(diǎn)從近期美元兌港幣的匯率走勢(shì)中不難找到答案。該匯率3月以來(lái)呈現(xiàn)加速攀升的態(tài)勢(shì)，目前已升值7.761-7.763的水準(zhǔn)，這是去年6月份以來(lái)的新高；而港股的上一輪升勢(shì)恰恰也始於去年6月份。如果説港股從低點(diǎn)18056點(diǎn)反彈至23945高點(diǎn)，主要緣于量寬背景下國(guó)際資金的加速涌入，那麼我們就不難解釋資金的短線撤離觸發(fā)了港股顯著回調(diào)的走勢(shì)。資金撤出境元資産主要緣于兩方面因素。一方面，自去年四季度開(kāi)始，熱錢持續(xù)涌入香港市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿κ倾裤街袊?guó)經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底復(fù)蘇，然而，近期公佈的一系列數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，通脹也開(kāi)始抬頭，而且宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍沒(méi)有放鬆的跡象。對(duì)此，摩根大通發(fā)佈了看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)或中國(guó)資産的報(bào)告，更多的海外投行則用行動(dòng)表示對(duì)於中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逆轉(zhuǎn)的態(tài)度。相對(duì)而言，美國(guó)近期公佈的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，其再工業(yè)化的戰(zhàn)略以及技術(shù)創(chuàng)新的層出不窮令投資者對(duì)於美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期更為樂(lè)觀，美元資産的吸引力凸顯，在此背景下，資金開(kāi)始獲利回吐撤出香港市場(chǎng)，並回流美元資産。

　　另一方面，塞普勒斯風(fēng)波導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒顯著攀升，這進(jìn)一步助漲了資金回流美元資産的趨勢(shì)。目前塞普勒斯的風(fēng)波暫時(shí)過(guò)去，但投資者對(duì)整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的看法再次遭受衝擊，短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)信心或許較為艱難。

　　接下來(lái)的幾個(gè)交易日，投資者開(kāi)始將注意力從歐洲慢慢轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)此次不僅會(huì)公佈最新的利率決定和量化寬鬆規(guī)模，還將公佈最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。投資者期望能從這些重要的資訊中找尋到更為有利的證據(jù)來(lái)佐證美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好復(fù)蘇狀態(tài)，以及繼續(xù)維持市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。美國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)相對(duì)良好，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果也呈現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，而這一樂(lè)觀情緒也反映在了美股市場(chǎng)上。不過(guò)，隨著國(guó)際環(huán)境的變化，以及美股的持續(xù)上漲，投資者對(duì)後市看法也趨向謹(jǐn)慎。

　　展望港股後市，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)仍將延續(xù)疲軟的狀態(tài)，恒指雖然向下觸及22000點(diǎn)水準(zhǔn)後獲得支撐，但短期上攻力明顯不足，同時(shí)週邊環(huán)境不確定較大，投資者信心相對(duì)低落，短期于22000點(diǎn)至22500點(diǎn)維持震蕩的可能性較大。香港匯豐環(huán)球資本市場(chǎng) 陳其志

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