流量生意遭遇釜底抽薪 網(wǎng)際網(wǎng)路的盡頭是元宇宙？
2021年網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)“拆墻”行動見成效，打破頭部平臺圈地“收租”的局面——
流量生意遭遇釜底抽薪 網(wǎng)際網(wǎng)路的盡頭是元宇宙？
2021年是“十四五”規(guī)劃開局之年，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進入新階段，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展迎來新格局。
這一年，網(wǎng)際網(wǎng)路用戶紀(jì)錄不斷被打破，規(guī)則不斷被重塑。截至2021年6月份，中國網(wǎng)民規(guī)模達10.11億，較2020年12月份增長2175萬，網(wǎng)際網(wǎng)路普及率達71.6%。其中，農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模為2.97億，農(nóng)村網(wǎng)際網(wǎng)路普及率不斷提升且實現(xiàn)與城市“同網(wǎng)同速”。而10億多用戶接入網(wǎng)際網(wǎng)路，為推動中國經(jīng)濟高品質(zhì)發(fā)展提供強大內(nèi)生動力。
2021年也是結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折的一年，變革無處不在。在開年的“春節(jié)紅包大戰(zhàn)”中，網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭們還高喊著跑步進入“網(wǎng)際網(wǎng)路下半場”，準(zhǔn)備轟轟烈烈“大幹一場”。但節(jié)後，隨著監(jiān)管脈絡(luò)逐漸清晰，網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)進入轉(zhuǎn)型陣痛期，企業(yè)經(jīng)歷業(yè)績與估值的雙重洗牌。泡沫正在戳破：一級市場由投資變成“認(rèn)購”；網(wǎng)際網(wǎng)路公司IPO破發(fā)屢見不鮮；二級市場上網(wǎng)際網(wǎng)路板塊一路回調(diào)，中證海外中國網(wǎng)際網(wǎng)路指數(shù)近一年收益率為-41.84%，多數(shù)企業(yè)估值處於歷史低位，盈利能力成為企業(yè)價值重構(gòu)的關(guān)鍵因素。
2021年，網(wǎng)際網(wǎng)路産業(yè)正在被重新定義，電商、直播、社交、視頻、搜索等産業(yè)的界定不再涇渭分明，傳統(tǒng)平臺型企業(yè)放慢了擴張步伐，一些“老故事”披上元宇宙的新馬甲，成為新的競逐對象。
強監(jiān)管下巨頭“知止”
“擁抱監(jiān)管”是2021年貫穿網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)始終的關(guān)鍵詞。去年年底中央經(jīng)濟工作會議提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，這也成為今年全年政策規(guī)範(fàn)的核心導(dǎo)向。
監(jiān)管政策落在方方面面，具體來看主要圍繞三條主線：反壟斷、互聯(lián)互通及個人資訊安全。
反壟斷層面政策先行、處罰明確。2月7日，國務(wù)院反壟斷委員會制定發(fā)佈《國務(wù)院反壟斷委員會關(guān)於平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南》。
4月10日，阿里巴巴因?qū)嵤岸x一”壟斷行為，收到一張182.28億元的“天價罰單”，這是中國反壟斷史上的最大罰單。但這只是個開始，6個月後，美團因“二選一”被罰34.42億元，並被要求退還獨家合作保證金12.89億元。
在阿里巴巴被處罰後的第三天，34家網(wǎng)際網(wǎng)路公司被要求在一個月內(nèi)進行全面自檢自查，逐項徹底整改。7月7日，市場監(jiān)管總局對網(wǎng)際網(wǎng)路領(lǐng)域的22起違法實施經(jīng)營者集中案件立案調(diào)查，涉及阿裏、騰訊、蘇寧易購等公司。7月10日，市場監(jiān)管總局宣佈，禁止騰訊申報的鬥魚與虎牙合併案。7月24日，市場監(jiān)管總局責(zé)令騰訊解除網(wǎng)路音樂獨家版權(quán)。
在上述案例中，叫停虎牙與鬥魚合併案對規(guī)範(fàn)企業(yè)經(jīng)營意義深遠(yuǎn)，騰訊作為合併主導(dǎo)方，收到了網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)中首張“經(jīng)營者集中”的行政禁令，這是近十年來，國內(nèi)網(wǎng)際網(wǎng)路領(lǐng)域第一起被監(jiān)管機構(gòu)強制叫停的投資並購案。
11月18日，國家反壟斷局正式掛牌，進一步充實了反壟斷監(jiān)管力量，增強了監(jiān)管權(quán)威性。
“拆墻”行動也頗見成效。過去十餘年間，受股東利益等多方面因素影響，中國網(wǎng)際網(wǎng)路平臺“陣營化”明顯，各大陣營之間互相遮罩連結(jié)，都想把內(nèi)容和服務(wù)圈在自家的“圍墻”中，極大的遏制了行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。
7月26日，工信部開展為期半年的網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)專項整治行動，提出重點整治惡意遮罩網(wǎng)址連結(jié)和干擾其他企業(yè)産品或服務(wù)運作等問題，包括無正當(dāng)理由限制其他網(wǎng)址連結(jié)的正常訪問、實施歧視性遮罩措施等場景。9月9日，工信部相關(guān)部門召開“遮罩網(wǎng)址連結(jié)問題行政指導(dǎo)會”，要求各平臺限期必須按標(biāo)準(zhǔn)解除遮罩。
隨後，騰訊迅速推進微信與其他産品之間的聯(lián)通，在聊天場景中開放外部連結(jié)訪問功能。不過，記者測試發(fā)現(xiàn)，目前抖音短視頻在微信只能依靠連結(jié)分享；在百度搜索中仍無法搜到微信公眾號、今日頭條的內(nèi)容，也無法搜到淘寶的購物資訊；淘寶天貓、盒馬仍無法使用微信支付。可以説，要實現(xiàn)真正的“聯(lián)通”還有一段路要走。
“網(wǎng)際網(wǎng)路領(lǐng)域一系列問題頻發(fā)，主要在於行業(yè)長期處於野蠻生長狀態(tài)，一方面是主管部門的治理缺位和治理失效，另一方面是網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)社會責(zé)任感的缺失，一味受制于資本邏輯追求利潤，無序擴張。”浙江大學(xué)社會治理研究院首席專家方興東對記者表示，中國網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)必須走合規(guī)之路，再也不能遊走于底線之下。
資本的退出重心將轉(zhuǎn)移
除了強化反壟斷和進一步互聯(lián)互通，2021年，我國網(wǎng)路資訊安全保護也邁出堅實一步。9月1日，數(shù)據(jù)安全法和《關(guān)鍵資訊基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例》正式實施；11月1日，個人資訊保護法正式實施。
在此背景下，多款A(yù)pp因“違規(guī)收集個人資訊”、“強制頻繁過度索取許可權(quán)”、“違規(guī)使用個人資訊”被下架。中國資訊通信研究院數(shù)據(jù)顯示，截至11月份，App侵害用戶權(quán)益專項整治行動共開展21批，對5406款A(yù)pp發(fā)出整改通知，公開通報2049款整改不到位的App，下架540款仍存在問題的App。
毫無疑問，網(wǎng)路資訊安全是網(wǎng)際網(wǎng)路發(fā)展的基礎(chǔ)，但在立法過程中，仍有企業(yè)選擇搶行。
6月30日，滴滴出行在美上市。在其上市後第三個交易日盤前，網(wǎng)路安全審查辦公室發(fā)佈公告稱，對“滴滴出行”實施網(wǎng)路安全審查，暫停新用戶註冊。7月4日，國家網(wǎng)信辦發(fā)佈關(guān)於下架“滴滴出行”App的通報，原因是其存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個人資訊的問題。
隨之而來的是網(wǎng)約車行業(yè)的全面整頓，整改工作甚至波及到了擬IPO的非網(wǎng)約車網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)。7月10日，國家網(wǎng)信辦發(fā)佈關(guān)於《網(wǎng)路安全審查辦法(修訂草案徵求意見稿)》公開徵求意見的通知，其中提出“掌握超過100萬用戶個人資訊的運營者赴國外上市，必須向網(wǎng)路安全審查辦公室申報網(wǎng)路安全審查”。
這意味著，幾乎所有的網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)赴美上市都需要提前申報。過去十餘年中，美股成為中國網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)IPO的主要渠道之一，包括阿里巴巴、百度、京東、拼多多、蔚來、嗶哩嗶哩等均在美上市。
12月3日，滴滴出行宣佈將啟動在紐交所退市的工作，並啟動在香港上市的準(zhǔn)備工作。
12月5日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時明確表示，中國證監(jiān)會和相關(guān)監(jiān)管部門始終對企業(yè)選擇境外上市地持開放態(tài)度，充分尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地。對於個別媒體報道中國監(jiān)管部門將禁止協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)企業(yè)赴境外上市，推動在美上市中國企業(yè)退市，這完全是誤解誤讀。一些境內(nèi)企業(yè)正在積極與境內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)溝通，推進赴美上市事宜。
泰合資本認(rèn)為，雖然中國企業(yè)仍然可以利用好海外資本市場，但未來資本的退出路徑重心將逐漸從國外轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，未來中國資本市場可能會出現(xiàn)更多的內(nèi)迴圈，即投資、退出都在國內(nèi)，包括A股和香港兩個市場。
業(yè)績、估值全面回調(diào)
監(jiān)管升級疊加宏觀經(jīng)濟疲軟，2021年，以頭部企業(yè)ATT(阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動)為代表的網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)直面寒冬，主要體現(xiàn)在三個方面：業(yè)績回落、估值縮水、暫停非核心業(yè)務(wù)的擴張。
最為直觀的是收入下滑。過去半年，字節(jié)跳動國內(nèi)廣告業(yè)務(wù)收入停止增長，這是該公司自2013年開啟商業(yè)化以來首次出現(xiàn)此種情況；騰訊第三季度經(jīng)調(diào)整凈利負(fù)增長，是該公司十年來首次下滑；阿里巴巴2022財年第二財季非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下凈利潤同比下降39%。
除“平臺大廠”外，電商、直播、長短視頻等細(xì)分行業(yè)的龍頭，日子也並不好過。今年第三季度，京東凈虧損28億元，經(jīng)營利潤同比下降41%；美團經(jīng)調(diào)整後凈虧損55.3億元；虎牙凈利潤同比減少50.1%；鬥魚凈虧損1.44億元，營收同比下滑7.8%；愛奇藝凈虧損17億元；嗶哩嗶哩凈虧損16.22億元；快手經(jīng)調(diào)整後凈虧損48億元。
在這樣的背景下，網(wǎng)際網(wǎng)路公司紛紛“開源節(jié)流”，一方面，按下非核心業(yè)務(wù)、短期難以盈利業(yè)務(wù)的暫停鍵，比如不約而同地收縮社交賽道，騰訊關(guān)停了“朋友”App，字節(jié)跳動的“飛聊”App也已于近日停運。另一方面，“優(yōu)化潮”如約而至，近期，愛奇藝、快手、字節(jié)跳動、阿里巴巴等企業(yè)均被曝出優(yōu)化計劃，其中以愛奇藝優(yōu)化範(fàn)圍最廣(20%-40%)。
寒風(fēng)直吹資本市場，網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)估值不斷回調(diào)。今年以來截至12月13日，多只股票回撤幅度超過50%。總體來看，港股恒生科技指數(shù)年內(nèi)跌幅達25.2%，美股中證海外中國網(wǎng)際網(wǎng)路指數(shù)近一年跌幅達41.84%。
具體到個股來看，跌幅靠前的不乏明星企業(yè)，例如，愛奇藝年內(nèi)下跌70.77%、拼多多下跌64.19%、阿里巴巴下跌46.26%、百度下跌30.94%、嗶哩嗶哩下跌31.02%、蔚來下跌29.71%、快手下跌24.57%。而今年上市的網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)也面臨破發(fā)壓力，例如，水滴、網(wǎng)易雲(yún)音樂、微博、知乎等在上市首日均遭遇破發(fā)。
一位網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)分析師對《證券日報》記者表示，今年受市場不確定性影響，一級市場也顯得更為冷靜，投資決策明顯後置。
泰合資本認(rèn)為，今年投資機構(gòu)慢慢傾向於由市場定價，在一輪融資中每家機構(gòu)的份額佔比開始趨向平均，出現(xiàn)了投資變“認(rèn)購”的現(xiàn)象，這在過去是少見的。
浦銀國際研報稱，今年網(wǎng)際網(wǎng)路板塊表現(xiàn)疲軟，主要原因包括，一是政策監(jiān)管趨嚴(yán)，導(dǎo)致市場避險情緒上升；二是網(wǎng)際網(wǎng)路板塊在2020年火熱，導(dǎo)致估值在年初創(chuàng)歷史新高；三是在網(wǎng)際網(wǎng)路人口紅利減弱的大背景下，業(yè)績增速進一步放緩。
“元宇宙”能火多久？
儘管業(yè)界對元宇宙存在爭議，但毫無疑問這是今年網(wǎng)際網(wǎng)路行業(yè)最火的概念。
元宇宙作為一個去中心化的鏈上開源生態(tài)系統(tǒng)，其應(yīng)用場景不僅僅是娛樂，而是可以在平臺上同時進行社交、學(xué)習(xí)、工作、購物等活動的平行數(shù)字世界。“元宇宙概念第一股”Roblox的上市招股書中，概括了元宇宙的八個關(guān)鍵特徵：身份、朋友、沉浸感、隨地、多樣性、低延遲、經(jīng)濟、文明。
今年以來，海內(nèi)外網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭紛紛佈局元宇宙，其中以Facebook最為激進，其不但更名為Meta，而且宣稱希望在未來五年內(nèi)變成元宇宙公司。此外，Roblox也於今年3月份上市，首個交易日股價大漲54.4%，估值從一年前的40億美元攀至450億美元，隨後騰訊火速拿下了其中國代理資格。
國內(nèi)層面，4月份，字節(jié)跳動斥資1億元投資元宇宙相關(guān)遊戲廠商代碼乾坤，4個月後，字節(jié)跳動又收購國內(nèi)頭部VR公司Pico；百度也上線了一款名為“希壤”的社交App，發(fā)力元宇宙。
巨大的流量與話題下，“元宇宙概念股”成為市場競相追逐的對象，涵蓋75家A股上市公司的“元宇宙概念”板塊自9月7日設(shè)立以來，三個月內(nèi)累計漲幅達51%。
最具代表性的中青寶于9月6日發(fā)文稱，公司即將推出一款虛擬與現(xiàn)實夢幻聯(lián)動的模擬經(jīng)營類元宇宙遊戲《釀酒大師》。隨後其股價從8.2元/股一路飆升，期間經(jīng)歷了深交所多次發(fā)函追問是否蹭熱點，中青寶也承認(rèn)公司元宇宙業(yè)務(wù)“尚處探索階段”，但這並未阻擋二級市場的熱情。截至12月13日，自中青寶首次提及“元宇宙”概念以來，其股價漲幅已接近365%。
元宇宙還能火多久？尚未可知。
不過，在近期百度舉行的AI開放日活動上，百度副總裁馬傑表示，“目前來講，元宇宙正在走向過度預(yù)期的頂點，在明年下半年或者後年，我相信這個泡沫一定會破滅。”
上海證券分析師在研報中表示，元宇宙仍處於“編織故事、描繪藍(lán)圖”的階段，充裕的市場想像空間會讓熱度在短期內(nèi)持續(xù)，擁有遊戲業(yè)務(wù)的網(wǎng)際網(wǎng)路頭部公司如騰訊、網(wǎng)易等將佔據(jù)先天業(yè)務(wù)優(yōu)勢。“部分遊戲作為元宇宙概念的先發(fā)領(lǐng)域，通過VR實現(xiàn)用戶的沉浸式虛擬體驗，但目前離實現(xiàn)元宇宙願景尚有距離，處於産業(yè)探索的極早期階段。今年重提元宇宙是基於技術(shù)進步和市場對於網(wǎng)際網(wǎng)路下階段形態(tài)的探索，也是數(shù)字社會發(fā)展的必然結(jié)果。作為網(wǎng)際網(wǎng)路的未來形態(tài)，趨勢已起，階段性落地可能在未來逐步改變行業(yè)。”
