5月12日，央行開展了中期借貸便利(MLF)操作4590億元，無逆回購操作。對此，國信證券認為，週五新增MLF操作，在資金利率已然走低的背景下，央行超意外主動注入流動性，説明央行在試圖緩和前期金融監(jiān)管政策對金融市場造成的負面衝擊。

　　昨天上午9時46分，市場提前迎來中期借貸便利(MLF)落地的消息。業(yè)內人士普遍認為，央行對流動性的靈活調整，有助於穩(wěn)定市場預期、平抑資産價格波動。

　　事件

　　央行昨日開展4590億元MLF操作

　　2014年9月，中國人民銀行創(chuàng)設了中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。

　　中期借貸便利採取質押方式發(fā)放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質債券作為合格質押品。中期借貸便利利率發(fā)揮中期政策利率的作用，通過調節(jié)向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資産負債表和市場預期産生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

　　昨天，中國人民銀行公告稱，2017年5月12日，人民銀行開展MLF操作4590億元，無逆回購操作。其中，6個月期MLF操作665億元，1年期3925億元，操作利率分別為3.05%和3.20%，與前期持平。

　　關注

　　央行出手時間早于市場預期

　　這一操作本身並無懸念，因為前日央行已經向銀行進行了詢量。但是很多交易員都以為央行會到下午才出手，誰知上午就開始了。“昨天進行詢量後大家都知道今天會有MLF，沒想到這麼早，本來以為要等到下午。”有交易員表示。

　　此外，此前市場預計央行應該在5月16日左右開展MLF，昨天的時間點也早于市場預期。據公開數(shù)據，5月共有4095億元MLF到期，其中5月3日已到期2300億元，尚未續(xù)做，5月16日還有1795億元MLF到期。自去年以來，央行按月開展MLF操作已成常態(tài)。雖然3日先行到期的2300億元MLF未被續(xù)做，但市場早就認定只是時間問題。因為類似的情況上個月就出現(xiàn)過。今年4月13日和18日分別有2170億元、2345億元的MLF到期，在首筆MLF到期時，央行並未開展MLF操作，而是在第二筆MLF到期前一日(4月17日)開展了4955億元的MLF操作，超額完成了對當月到期MLF的續(xù)做。參考4月份情況，市場此前普遍預期央行將在5月16日左右開展本月的MLF操作。

　　分析

　　提早加碼MLF避免市場大幅波動

　　市場人士指出，當前銀行體系流動性總量並不寬裕。下周面臨新一輪企業(yè)繳稅、6月又將迎來年中監(jiān)管大考，美聯(lián)儲很可能進行新一次加息。可以説，流動性隱憂不少。因此，近期市場對政策擔憂情緒較重，金融市場波動加大，各類資産價格均出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　央行此次提早加碼MLF，可以緩和強監(jiān)管造成的負面衝擊，及時穩(wěn)定市場預期，避免市場大幅波動。

　　國信證券則認為，週五新增MLF操作，在資金利率已然走低的背景下，央行超意外主動注入流動性，説明央行在試圖緩和前期金融監(jiān)管政策對金融市場造成的負面衝擊。

　　證券債券分析師明明也認為，央行此次重啟MLF向市場投放中長期流動性支援，反映了央行避免債券收益率過快上行的態(tài)度，在市場出現(xiàn)投資者非理性爭相拋售苗頭的情況下及時出手。這次MLF及時投放，對於維穩(wěn)市場具有重要信號意義，同時也有助於投資者對於未來去杠桿節(jié)奏形成正確的預期：本輪經濟緩復蘇情況下的去杠桿將始終維持“溫和”步伐。

　　展望

　　央行顯著寬鬆的可能性很小

　　不過，專業(yè)人士也認為，不能僅從這一舉動就得出央行貨幣政策放鬆的結論。目前經濟向好的勢頭還不夠穩(wěn)固，增長動能依舊較為欠缺，全年通脹壓力預計保持溫和，基本面並不支援央行進一步大幅收緊貨幣政策。為配合去杠桿，央行貨幣政策穩(wěn)健中性的立場很難發(fā)生變化。

　　華創(chuàng)證券認為，從目前情況來看，央行顯著寬鬆的可能性很小，同業(yè)去杠桿才剛剛開始，銀行配置意願難以恢復，所以短期內很難看到短端利率回落，因此未來長端利率反彈成為了必然的結果。MLF只是正常的補水行為，不能排除央行通過MLF操作，釋放進一步收緊貨幣政策信號的可能性。即使短期金融監(jiān)管力度有所放緩，給市場帶來較為樂觀的預期，也只能使得市場由快熊變?yōu)槁堋Ｎ?本報記者 程婕

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　　文/本報記者 程婕