存款期限越長(zhǎng)，利率越高，似乎是符合人們理所當(dāng)然的“常識(shí)”。然而，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，這種“常識(shí)”正在被打破。

　　據(jù)中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月31日，我國(guó)主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%，3年期存款利率為2.9%，兩者差值為0.04%。部分銀行存款利率甚至出現(xiàn)“倒掛”，如渤海銀行5年期存款利率為3%，而3年期利率為3.25%。

　　商業(yè)銀行的3年期存款利率和5年期存款利率的水準(zhǔn)非常接近，甚至出現(xiàn)“倒掛”，這種金融現(xiàn)象該如何解釋，今年還會(huì)進(jìn)一步降息嗎？

　　利率倒掛現(xiàn)象反映銀行認(rèn)為未來(lái)資金面將持續(xù)寬鬆

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員熊啟躍告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》記者：“這種倒掛現(xiàn)象主要是因?yàn)槔适袌?chǎng)化，銀行融資結(jié)構(gòu)變化以及對(duì)未來(lái)利率的下調(diào)預(yù)期。”

　　“存款利率市場(chǎng)化改革之前，定期存款的期限溢價(jià)很大程度上是由人民銀行設(shè)定的基準(zhǔn)利率決定的，其存在被高估的成分，沒(méi)有反映市場(chǎng)真實(shí)的供需情況。存款利率定價(jià)的上限放開(kāi)以來(lái)，商業(yè)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，導(dǎo)致了期限溢價(jià)整體收窄。”熊啟躍認(rèn)為，“從總體上看，定期存款的期限溢價(jià)隨著期限增加呈逐步下降趨勢(shì)。”

　　所謂存款期限溢價(jià)，主要反映在某一個(gè)區(qū)間段，銀行存款每增加一個(gè)月，銀行要為此多付出的利息成本。期限溢價(jià)越高，成本越高。計(jì)算方法是用利率差/期限差，如3~6個(gè)月的期限溢價(jià)是用6個(gè)月的存款利率減去3個(gè)月的存款利率再除以3。

　　“隨著大額存單和債券市場(chǎng)的發(fā)展，銀行通過(guò)非存款，即金融市場(chǎng)融資的比例穩(wěn)步提升，通過(guò)主動(dòng)滾動(dòng)負(fù)債支援長(zhǎng)期資産配置的期限轉(zhuǎn)換能力顯著提高，這大大降低了銀行通過(guò)高息招攬長(zhǎng)期存款的意願(yuàn)。”熊啟躍分析説，“另外，中長(zhǎng)期存款利率倒掛反映出銀行認(rèn)為未來(lái)資金面將持續(xù)寬鬆，通過(guò)滾動(dòng)融資方式籌集資金的成本要明顯低於鎖定利率的長(zhǎng)期定期存款。”

　　熊啟躍告訴記者，這個(gè)現(xiàn)象非常值得注意，“中長(zhǎng)期存款利率出現(xiàn)倒掛，儘管只是一個(gè)比較小的指標(biāo)，但也反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期。人們更加熱衷於短期投資，也不願(yuàn)把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”

　　安徽舒城商業(yè)銀行許權(quán)勝也告訴記者：“利率市場(chǎng)化後，貸款利率也相應(yīng)下降了，也會(huì)導(dǎo)致中長(zhǎng)期存款利率倒掛，再加上經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)預(yù)期，銀行也不太願(yuàn)意對(duì)中長(zhǎng)期存款設(shè)定太高的利率。”

　　今年還會(huì)降息嗎？

　　銀行存款利率的走勢(shì)和央行的貨幣政策取向息息相關(guān)。一些關(guān)於央行降息的傳言不斷出現(xiàn)，今年還會(huì)降息嗎？

　　“堅(jiān)定不移降低各種企業(yè)成本。擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策。”這是國(guó)家發(fā)改委政策研究室8月3日上午發(fā)佈的《更好發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用》一文中的建議。這句話被一些市場(chǎng)人士認(rèn)為是將要降息的信號(hào)。然而到了3日下午，上述字句已被刪除。這一舉動(dòng)被部分媒體解讀為：到目前為止，降息、降準(zhǔn)不在政府和央行的考慮範(fàn)圍。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員余豐慧撰文分析：是否降息降準(zhǔn)的決定因素在於市場(chǎng)是否流動(dòng)性稀缺，進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)。目前中國(guó)不是稀缺而是嚴(yán)重過(guò)剩。截至6月底中國(guó)的M2接近150萬(wàn)億元，是GDP的一倍。M1達(dá)到44.6萬(wàn)億元，企業(yè)活期賬戶上趴著38萬(wàn)億元的閒置資金。根本談不上降息降準(zhǔn)，也沒(méi)有這個(gè)必要。

　　“最為可怕的一個(gè)現(xiàn)象是經(jīng)過(guò)這兩年多的貨幣大放水，罕見(jiàn)地多次降準(zhǔn)降息，貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的苗頭，即再多的貨幣也能被無(wú)底洞般的陷阱吸收，而就是不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流去，既刺激不了投資，又拉動(dòng)不了消費(fèi)。貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)基本失效了。在這個(gè)時(shí)期如果繼續(xù)放水貨幣的話，惡性通脹、惡性資産泡沫在後面等著呢。”余豐慧説。

　　央行日前發(fā)佈的第二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，若頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放鬆的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》記者梳理了我國(guó)從1996年以來(lái)的一年期存款基準(zhǔn)利率變動(dòng)情況，數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過(guò)2015年的五輪降息之後，我國(guó)的存款利率水準(zhǔn)已處?kù)?0年最低水準(zhǔn)，一年期存款基準(zhǔn)利率僅為1.5%。

　　哈爾濱某銀行人士告訴記者：“從社會(huì)穩(wěn)定的角度，未來(lái)幾年，中國(guó)不會(huì)像國(guó)外利率那麼低，因?yàn)槔习傩湛蛇x擇的投資渠道是比較狹窄的。”

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊向記者分析：“現(xiàn)在不少80後、90後基本不去銀行存款了，去存款的多是五六十歲的老年人和在外打工的農(nóng)民工群體，他們對(duì)銀行的安全性認(rèn)可度是非常高的。從增加中低收入者的角度，存款利率不太可能降得太低。”

　　儘管如此，中國(guó)地方金融研究院研究員莫開(kāi)偉認(rèn)為，今年降息可能性也不一定小，“要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度沒(méi)有大的起色，持續(xù)低迷，為完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，央行降息就在所難免。貨幣政策必須服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展宏觀大局這個(gè)目標(biāo)，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。”

　　“少將錢存到銀行”

　　“考慮到CPI將持續(xù)高於1.5%的一年期定存基準(zhǔn)利率，未來(lái)幾個(gè)季度存貸款基準(zhǔn)利率或不做調(diào)整。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前對(duì)媒體表示。

　　CPI高於一年期定存基準(zhǔn)利率，曾被一些觀點(diǎn)認(rèn)為是“負(fù)利率”。通貨膨脹跑贏了具有基準(zhǔn)意義的一年期定期存款利率，這意味著，老百姓把錢存在銀行會(huì)有貶值的可能。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月9日公佈的7月份CPI為1.8%，這已經(jīng)是今年連續(xù)7個(gè)月CPI跑贏一年期定存基準(zhǔn)利率。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)顯示，今年1月份CPI為1.8%，2月份CPI為2.3%，3月份CPI為2.3%，4月份CPI為2.3%，5月份CPI為2.0%，6月份CPI為1.9%。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這種負(fù)利率狀況至少在2017年可能還會(huì)繼續(xù)維持。

　　那如何實(shí)現(xiàn)個(gè)人資産的不貶值呢？莫開(kāi)偉建議，“最簡(jiǎn)單的辦法就是少將錢存到銀行，做些力所能及、風(fēng)險(xiǎn)可控的投資。當(dāng)然這種投資不是股市，而是選擇一些銀行投資理財(cái)産品或購(gòu)買一些固定資産如商鋪等等，有能力的還可到海外置業(yè)，添置一些美元資産。”

　　同時(shí)，黃金、白銀等貴金屬産品以其良好的保值作用和避險(xiǎn)功能也成為投資者選擇的熱門品種。世界黃金協(xié)會(huì)在8月3日發(fā)佈的報(bào)告中稱，黃金今年表現(xiàn)強(qiáng)于大多數(shù)資産，主要是由超常規(guī)的貨幣政策所驅(qū)動(dòng)。該協(xié)會(huì)稱：“金價(jià)繼續(xù)上漲，已在1360美元/盎司以上，今年同比已上漲29%。這是自2010年歐洲主權(quán)債券危機(jī)以來(lái)最大的漲幅。”