今年上半年以來地方債發(fā)行規(guī)模不斷加大，發(fā)行規(guī)模已接近2015年全年水準(zhǔn)。

　　 半年發(fā)行量接近去年全年

　　 據(jù)中債資信研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2016年上半年全國共有30個省級政府和4個計(jì)劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模達(dá)到35755億元，接近2015年全年3.8萬億元的發(fā)行水準(zhǔn)。其中，置換債成為發(fā)行主力，共計(jì)26850.59億元；新增債為8904.40億元。

　　 根據(jù)預(yù)算安排，今年新增地方債規(guī)模為1.18萬億元，相比2015年增加近一倍。其中，一般債為7800億元，專項(xiàng)債為4000億元。按照財(cái)政部預(yù)算司副司長王克冰的公開説法，中國地方政府今年可能會進(jìn)行5萬億元的債務(wù)置換。

　　 “根據(jù)今年財(cái)政部對債券置換發(fā)行節(jié)奏的規(guī)定，可以推算，2016年置換債上限約為44750億元，低於5萬億元。下半年新增債最多發(fā)行約2895億元，置換債按上半年達(dá)到上限計(jì)算則最多發(fā)行約17900億元。”社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇告訴記者。

　　 針對上半年的發(fā)債勢頭，中央黨校教授經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授李旭章説，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，地方債置換和發(fā)行應(yīng)按既定計(jì)劃推進(jìn)，甚至必要時(shí)要適當(dāng)加碼。當(dāng)然，不是地方債越多越好，但是我們是用地方政府債券置換讓地方債顯性化，並通過利率正常化降低地方政府負(fù)擔(dān)。用地方政府債券可抵押，盤活銀行資産，進(jìn)一步支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　 市場化趨勢初顯

　　 在大規(guī)模發(fā)行過程中，地方債的市場化趨勢也日漸明朗。

　　 李旭章説，儘管中央給了省級政府比較多的債務(wù)置換數(shù)量決定權(quán)，但不是想發(fā)多少就可以發(fā)多少。中央政府總量控制與市場壓力正使地方債發(fā)行和管理走向進(jìn)一步規(guī)範(fàn)化。

　　 “政府在政策層面推動地方債市場化是一個大趨勢，這在我們的評級過程中也得到了一些印證。”中誠信國際信用評級有限公司政府與公共融資評級部副總監(jiān)關(guān)飛表示，比如政府就希望將一些具備條件，也有意願嘗試的發(fā)達(dá)省份作為突破口，帶頭進(jìn)行地方債市場化發(fā)行。

　　 其中，發(fā)行利率是體現(xiàn)地方債市場化的一個重要標(biāo)誌。關(guān)飛告訴記者，不同地區(qū)、不同券種、不同期限債券的中標(biāo)利率趨於分化，這將促使地方債定價(jià)進(jìn)一步市場化。同時(shí)，公開發(fā)行的佔(zhàn)比超過定向發(fā)行的比重，這也説明瞭市場投資者對於公開發(fā)行的認(rèn)可程度較好。

　　 以5月份的地方債發(fā)行為例，定向承銷方式發(fā)行地方債的發(fā)行利率比發(fā)行利率區(qū)間下限平均（算術(shù)平均）上浮42.3個基點(diǎn)，比4月（40.4個基點(diǎn)）提高1.9個基點(diǎn)；公開發(fā)行的地方債發(fā)行利率比投標(biāo)區(qū)間利率下限平均（算術(shù)平均）上浮20.2個基點(diǎn)，與4月基本持平。

　　 在關(guān)飛看來，地方債市場化進(jìn)程中還需要解決一些問題。“目前二級市場流動性較差就是制約地方債市場化的一個因素。”

　　 地方債務(wù)管理將加強(qiáng)

　　 公開資料顯示，審計(jì)署在審計(jì)2015年地方政府債務(wù)時(shí)發(fā)現(xiàn)主要有兩個方面的問題。一是部分地方發(fā)債融資未有效使用。二是有的地區(qū)仍違規(guī)或變相舉債。

　　 事實(shí)上，2016年以來，面對大規(guī)模的地方債發(fā)行，相關(guān)部門已經(jīng)出臺了一系列政策措施加強(qiáng)管理。

　　 比如在債務(wù)置換方面，今年1月，財(cái)政部發(fā)佈《關(guān)於做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》，對債券置換各季度發(fā)行節(jié)奏作出規(guī)定。5月，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)於採取有效措施進(jìn)一步加強(qiáng)地方財(cái)政庫款管理工作的通知》。明確要求對於已入庫的公開發(fā)行置換債券，原則上要在一個月內(nèi)完成置換。

　　 “今年置換債需要注意資金的使用，及時(shí)安排債務(wù)清償，避免出現(xiàn)2015年審計(jì)出現(xiàn)的問題。”楊志勇認(rèn)為。

　　 在新增債券方面，今年財(cái)政部在下達(dá)新增債券限額時(shí)規(guī)定債務(wù)率超100%的區(qū)縣不能獲得新增額度。

　　 對地方政府債務(wù)管理問題，財(cái)政部部長樓繼偉日前明確表示，將加強(qiáng)債務(wù)限額管理，所有地方政府債務(wù)都要納入限額並嚴(yán)格按照限額舉借債務(wù)，控制債務(wù)規(guī)模。強(qiáng)化地方政府債務(wù)監(jiān)督，所有政府債務(wù)都要分類納入預(yù)算，定期向社會公開債務(wù)限額、舉借、使用、償還等情況，進(jìn)一步完善地方政府債券發(fā)行管理制度，提高債券流動性。（李苑）