利率估值均處低位 機構齊唱多 滬指昨漲逾5%

　　財政部等部門今揭養(yǎng)老金投資秘密

　　週四A股暴漲5.34%，不僅結束滬指六連陰，而且還創(chuàng)下在7月9日以來的最大單日漲幅。其中，保險、銀行、券商等金融股成為最大功臣，多只個股罕見漲停。有消息稱，“國家隊”可能再度入場，而財政部、人社部等將在今天為市場揭開養(yǎng)老金投資的“秘密”。

　　值得注意的是，多數(shù)機構人士表示，經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，A股實際上有一大堆的利好，比如估值低、利率降等，但信心缺乏幾乎是唯一的利空。因此，股市有望繼續(xù)超跌反彈，但信心能否有效恢復還需觀察，建議重倉者在反彈中“瘦身”。輕倉者適當關注金融、國企改革、破凈等安全邊際較高的個股。

　　昨日滬深兩市高開，滬指幾度衝上3000點，但並未站住，午後開盤出現(xiàn)快速調(diào)整，很多個股瞬間跌停。不過，在下午2:10左右，金融股力挽狂瀾，指數(shù)快速拉升。截至收盤，滬指報3083.59點，漲幅5.34%，結束六連陰。深成指報10254.35點，漲幅3.58%，成交3610.16億元。有分析表示，金融股尾盤突然大面積漲停，不排除有國家隊進場的可能。另外，市場高度關注的養(yǎng)老金入市問題，財政部、人社部等部門今天將揭開謎底。

　　不排除“國家隊”進場護盤

　　盤面上，銀行、券商、保險等金融三劍客全面爆發(fā)，保險板塊漲9.89%，領漲兩市。中信銀行、北京銀行、寧波銀行等4股漲停，招商銀行、平安銀行、光大銀行、華夏銀行等漲幅都在8%以上。而連續(xù)拖累大盤的券商股也表現(xiàn)不錯，光大證券、華泰證券和長江證券漲停。

　　國企改革概念股也一改頹勢，中國船舶、中國重工、中國中車等中字頭個股大面積漲停。“銀行股大面積漲停的場面在A股歷史上並不多見，需要的資金量太大了，一般散戶和機構是難以拉倒?jié)q停的。因此，不排除有國家隊進場護盤。”一位券商人士對記者表示。巧合的是，國家財政部和人社部將在今天召開發(fā)佈會介紹養(yǎng)老金投資情況。

　　同時，超跌反彈也是不少業(yè)內(nèi)人士的觀點。萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華就對廣州日報記者表示，A股從8月18日以來調(diào)整幅度接近30%，“即使在熊市，指數(shù)在下跌30%之後往往都出現(xiàn)超跌反彈。週二央行雙降超出市場預期，在一定程度上安撫投資者信心，近日海外股市、大宗商品均出現(xiàn)報復性反彈，投資者過度悲觀情緒會有所改善。”因此，他認為，短期而言，A股或仍有一定的超跌反彈空間。

　　一堆利好能否重塑信心？

　　昨日午後有個股被100手賣盤將股價從上漲2.21%打到倒跌0.12%。而且連續(xù)出現(xiàn)低於10手的賣盤將跌幅快速擴大到近9%。在很多機構人士看來，經(jīng)過前期連續(xù)調(diào)整後，A股確實面臨一大堆利好，如估值偏低、貨幣政策寬鬆等，但唯一的利空就是信心不足。而且恢復信心唯有讓市場止跌，恢復市場流動性以及經(jīng)濟改革。

　　“現(xiàn)在總體還處在下降通道，趨勢性機會並不明顯，大家不要過於樂觀。”有股民在朋友圈裏表示。也有資深投資者認為，現(xiàn)在最大的殺傷力就是散戶殺跌，“特別是一些做T+0的，比如上午買進去，下午跳水時，擔心跌停，就趕緊割肉，尾盤反彈的時候又追進去。如果次日一低開，肯定又會割肉。”一位券商人士對廣州日報記者表示，“大家信心嚴重不足，都很擔心一旦調(diào)整，就會連續(xù)跌停。因此，市場交易呈現(xiàn)高頻、超短線、波動大的特點。”

　　而據(jù)記者了解，在昨日A股強勢反彈5.34%後，很多投資者，就連機構都在謀劃著什麼時候減倉，“應該在3300點附近就該撤了。”在萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華也對記者表示，重倉、高杠桿投資者應逢高減倉，提升資産安全邊際。

　　因此，挽回投資者信心可能成為監(jiān)管層第一要務。“當前要挽回市場信心，一方面要有外力干預，改變市場過於悲觀的預期，穩(wěn)定市場心態(tài)，比如必要的時候調(diào)整印花稅，限制期指做空，甚至進一步降準降息。只要市場止跌或者不大面積跌停，投資者信心就不會繼續(xù)惡化。另一方面就是改革、穩(wěn)增長，為市場提供中長期支撐。”深圳一位基金公司首席分析師對記者表示。

　　而銀河證券首席策略分析師孫建波也認為，唯有加快改革才是重樹市場信心的關鍵。他指出，改革憧憬是推動前期牛市的根本動力。當前股市運作繼續(xù)區(qū)間震蕩，應重視改革主題，最重要的是國企改革、財稅改革等。

　　四大利好

　　利好1

　　貨幣利率低

　　利率走低被很多市場驗證是股市上漲的系統(tǒng)性利好。今年以來央行已經(jīng)多次放寬貨幣政策，連續(xù)降準降息。此外，央行還通過各種金融工具引導市場利率下行，如昨日在公開市場進行1500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.35%，較前次2.50%的水準有所下降。記者從上海同業(yè)拆借獲取的數(shù)據(jù)顯示，8月27日，7天shibor利率已降至2.3980%，為今年6月18日以來的最低水準，相比2014年12月31日的4.6390%累計下降了48.31%。

　　同時，美聯(lián)儲官員也暗示，美國加息不會太早，安撫全球股市。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師陳傑表示，政策放鬆、利率下降是推升前期股市上漲的核心因素，雖然中國的利率水準已處於歷史低位，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)、價格水準正在向下突破歷史底部水準，利率也將向下突破歷史底部。

　　利好2

　　養(yǎng)老金要來

　　8月23日國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，這也意味著，養(yǎng)老金入市投資正式進入實操階段。有分析人士指出，養(yǎng)老金對保值增值的要求非常高，而目前A股已經(jīng)跌回2014年年底的水準，適合養(yǎng)老金進場“抄底”。

　　根據(jù)規(guī)定，養(yǎng)老金入市，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金産品的比例不得高於資産凈值的30%。據(jù)此前人社部相關負責人表示，在3.5萬億元養(yǎng)老金結余中，預留一定支付費用後，可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬多億元。如果按照分批建倉投入，首批入市也有望為A股帶來約4000億元的增量資金。

　　甚至有分析人士表示，A股昨日尾盤強勢反彈，可能與養(yǎng)老金入市投資有關，“連續(xù)調(diào)整後，養(yǎng)老金入市能獲取低廉的籌碼，還能為股市帶來信心，獲得美譽。一舉多得。”一位券商宏觀分析師表示。

　　利好3

　　機構在唱多

　　雖然A股連續(xù)調(diào)整，但很多機構開始唱多，包括國際投行巨頭。這一點同今年7月初市場反彈前的環(huán)境類似。

　　27日有消息稱，國際投行高盛認為中國A股拋售已過度，現(xiàn)在股票已變得很便宜，是時候抄底了。高盛分析師還指出，到今年年底中國股市與當前水準可能會上漲36%。其背後的原因，就是中國政府推出了新的穩(wěn)增長政策。投資大師羅傑斯也表示，不會賣掉中國股票。另外，國內(nèi)的不少機構紛紛發(fā)佈研報稱，市場上漲的基礎仍在。

　　申萬宏源分析師錢啟敏指出，大盤存在超跌反彈的機會，進行技術修正。

　　安信證券分析師徐彪也表示，私募基金的倉位已處於降無可降的位置，公募基金的倉位大約在6~7成左右，此輪倉位調(diào)整過程很可能在本週結束。

　　利好4

　　股票很便宜

　　8月26日，A股最低創(chuàng)下2850點的低位，這意味著滬指已跌回去年年底的水準，很多個股甚至都跌到2500點的水準。不少個股的動態(tài)市盈率已經(jīng)在4倍以下，大量個股破凈。

　　例如，作為轉(zhuǎn)型中的網(wǎng)際網(wǎng)路金融龍頭，東方財富今年上半年凈利潤超過10億元，同比增長為30.70倍。但該股在58個交易日裏的最大跌幅高達71.79%。

　　實際上，在本輪調(diào)整中，多數(shù)藍籌股估值回到前期牛市啟動前的水準，其中，銀行股即使在昨日大漲後，16隻銀行股動態(tài)市盈率都在7倍以下，農(nóng)行、興業(yè)、建行在5倍以下。四大保險股中，中國平安估值水準只有7.65倍。23隻證券股中光大證券、廣發(fā)證券、招商證券等12隻個股最新的市盈率低於10倍。滬深兩市市盈率在30倍以下的個股上升到531隻。而滬市平均市盈率低於15倍，明顯低於去年12月份15.99倍的平均水準。

　　操作建議：

　　反彈中股民可買什麼？

　　在信心疲弱中，投資者反彈行情中可以買些什麼？

　　多數(shù)機構分析師認為，相較上一次調(diào)整後反彈，本次反彈可能會更早地出現(xiàn)分化。建議配置上直接著眼中線，考慮業(yè)績增長確定性高安全邊際高的雙高標的，安全性方面選擇市盈率低、高股息率、跌破凈資産的個股。

　　金融股被很多機構認為是最先可考慮的標的，“金融股估值很低，有業(yè)績支撐，還有不錯的股息率。在行情波動較大的背景下，未來養(yǎng)老金、新的公募基金可能會標配。”上述基金首席策略分析師認為。

　　國企改革近期調(diào)整較深，但仍被眾多機構看好。“我們認為國企改革依舊是市場關注最高、持續(xù)最久、機會最多的主題板塊。”國海證券分析師李亞明表示。有消息稱，國企改革頂層設計方案已經(jīng)正式通過，有望在8月底推出。因此，可以關注，資産注入確定性比較高、估值較低的國企改革，特別是央企。

　　另外，穩(wěn)增長主題中的地下管廊、鐵路投資、房地産以及一帶一路等也被看好。A股上市公司如隧道股份、宏潤建設、蘇交科、金洲管道、萬科A、中鐵二局等值得關注。

　　搶反彈也要謹慎。“輕倉的投資者可適當參與超跌反彈，但見好就收。”古振華稱。申萬宏源錢啟敏也強調(diào)，目前可能出現(xiàn)一次短線的交易性機會。重倉者反彈減磅“瘦身”。

　　連結：

　　今年地方債置換額度增至3.2萬億元

　　財政部部長樓繼偉稱，經(jīng)全國人大、國務院批準，今年下達6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元地方政府債券置換存量債務額度。截至7月末，已發(fā)行地方政府債券14288億元。此外，他指出，為控制和化解地方政府債務風險，財政部還發(fā)佈了地方政府一般債券和專項債券預算管理、發(fā)行管理等辦法，明確可以通過定向承銷方式發(fā)行地方政府置換債券。

　　官方稱非“中國版QE”

　　繼今年3月財政部下達第一批1萬億元置換債券額度、6月下達第二批1萬億元置換債券額度後，這是中央財政第三次增加置換債券額度。此前財政部副部長朱光耀稱，地方債務置換是在國務院對地方債批準規(guī)模之下、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為，“中國版QE”是不實之詞。(張忠安)