自1月28日復牌至今，全通教育股價已經(jīng)由88.15元漲至150元以上，最高時一度逼近貴州茅臺。作為A股市場上惟一一家冠名“教育”二字的上市公司，全通教育儘管規(guī)模並不大，但受益於高估值和高溢價，上市一年來股價已增長了5倍。有分析認為，在非理性概念炒作之下，全通教育的上漲動力或被提前透支，未來是否會繼續(xù)保持高增長也不免打上疑問。

　　股價一度緊逼茅臺

　　自2014年1月20日于創(chuàng)業(yè)板掛牌至今，全通教育（300359）上市僅一年有餘。然而這一年多的時間裏，其股價卻如同坐上火箭般瘋狂上漲，最高峰時股價一度衝破174元大關，在當前所有的股票中僅次於龍頭股貴州茅臺（600519）。截至上一個交易日，全通教育股價報于152.7元，市盈率為353，市值為148億元。這相較于其IPO時30.31的申購價，短短一年便上漲5倍。

　　北京商報記者查詢?nèi)ń逃@一年多來的股價走勢後發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行之日後的近八個月時間裏，全通教育股價一直在小幅上漲，至9月22日因重大資産重組停牌之日，股價報于88.15元。隨後，全通教育便開始進行了長達4個多月的並購重組，至1月28日開市復牌，股價便一路飆升。因連續(xù)多個交易日均突破10%的漲停線，全通教育三次發(fā)佈股票波動異常公告。

　　對於股價波動異常現(xiàn)象，全通教育稱“因籌劃重大事項”，不存在應披露而未披露的重大事項，公司控股股東及實際控制人在此期間也未存在股票買賣行為。同時，全通教育也指出了投資風險，發(fā)行股票及支付現(xiàn)金購買資産並募集配套資金預案事項存在能夠通過股東大會和證監(jiān)會審核的不確定性。

　　艱難的並購轉型路

　　單從市值和估值來看，全通教育同樣正直逼教育培訓行業(yè)龍頭企業(yè)新東方。由於新東方是在美股上市，當前其市值29.44億美元，市盈率僅為14.8。雖然二者市值相差不大，但在營收規(guī)模及品牌影響力方面根本不在一個量級，全通教育2013年營收為1.72億元，2014年預計利潤達到5039萬元；而新東方年報則顯示，2014財年營收為11.39億美元，利潤為2.16億美元。

　　得益於A股獨特的市場估值，使得全通教育雖然並不被業(yè)界定義為嚴格意義上的教育培訓産業(yè)，但仍阻止不了投資人的趨之若鶩。由於其主營的是校訊通服務這一正處於風口浪尖的業(yè)務，其上市之初便頂著一些質疑的聲音，或主動或被動，全通教育也開始了艱難的轉型路。

　　在當前線上教育概念大熱的背景下，全通教育自然將轉型策略押寶于線上教育，並推出線上教育平臺全課網(wǎng)。在1月28日復牌之後，其並購策略也浮出水面，以總價超過11億元的現(xiàn)金加股票收購繼教網(wǎng)以及西安習悅各100%股權。不過，由於當前線上教育仍處於早期階段，在各種盈利模式尚不清晰、市場格局尚不明朗的前提下，全通教育的轉型和收購之路能否達到預期也不免打上問號。

　　上漲動力或被透支

　　“全通教育股價上漲，歸根結底還是因為兩方面原因，一個是A股奇高的市場估值，另一個是線上教育概念。可以説，全通教育股價的高漲，主要還是源於概念炒作。”某知名證券機構分析師劉偉（化名）向北京商報記者表示。

　　中植資本投資總監(jiān)孫洪湛在接受北京商報記者採訪時表示，全通教育股價目前的高價高位，已經(jīng)很難用“理性投資”來表示。“一般來説，一個行業(yè)的估值超過100倍的時候，就要警惕投資風險了。目前，全通教育的估值已達到300多倍，相當於以後的高增長都給透支了，至少在未來兩年內(nèi)，其業(yè)績很難達到與市值相匹配的增長。”

　　孫洪湛同時表示，雖然全通教育與教育培訓産業(yè)關係不大，只是教育周邊服務産業(yè)，但因為其股票名字中有“教育”二字，且是惟一名字含“教育”二字的A股上市企業(yè)，這給它帶來了很高的估值溢價。“在2014年和2015年，教育資本的投資熱是有目共睹的，如果教育行業(yè)熱度是第二，沒有其他行業(yè)敢説第一。由於教育概念的稀缺性，投資者在教育領域投資的選擇機會非常少，另外一家公司新南洋同樣受益於教育概念股價大漲。可以説，這種熱錢涌入是非理性的，當前僅有的幾家教育上市公司就像蓄水池一樣，把這些資金都給聚積起來了，隨著未來政策開放，會有更多教育企業(yè)上市，如全通教育這樣估值過高的公司，未來肯定會遭遇資金分流導致股價回歸理性。”孫洪湛表示。

　　劉偉亦表示，如果從業(yè)績拉動以及概念炒作來看，全通教育股價上漲的空間已經(jīng)不大，但不排除未來仍會繼續(xù)上漲，“在2016年大股東解禁前，他們也許會促進股價繼續(xù)上漲，這樣投資者才能在股價高位時套現(xiàn)退出”。

　　北京商報記者 李立勳/文 代小傑/製表