今年三季度以來(lái),廣義貨幣M2同比增速出現(xiàn)一定回落,有人簡(jiǎn)單將其視為經(jīng)濟(jì)下行的表現(xiàn)。對(duì)此,中國(guó)人民銀行今天發(fā)佈的三季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》認(rèn)為,從結(jié)構(gòu)化的視角有助於對(duì)此進(jìn)行更全面、客觀的觀察和理解。總體看,近期M2增速變化是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、表外融資收縮、部分軟約束部門擴(kuò)張放緩以及監(jiān)管措施強(qiáng)化在貨幣運(yùn)作上的反映。
《報(bào)告》分析,2014年以來(lái)信貸投放總體較為平穩(wěn),不是引起M2增速回落的主要原因,主要原因是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)融資等出現(xiàn)較快收縮,同時(shí)銀行資本增加、外匯佔(zhàn)款相對(duì)減少等也産生了一定影響。近兩年來(lái),在融資需求旺盛的大背景下,部分商業(yè)銀行通過(guò)不規(guī)範(fàn)的同業(yè)業(yè)務(wù)、證券投資等科目,向房地産、部分軟約束及政策限制性領(lǐng)域提供了較多融資。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快,這些部門的需求出現(xiàn)一定變化,加之同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管等措施強(qiáng)化,三季度以來(lái)這部分融資出現(xiàn)收縮,從而減少了貨幣派生。隨著近期對(duì)存款偏離度的監(jiān)管加強(qiáng),商業(yè)銀行“衝存款”現(xiàn)象也有所減少。
《報(bào)告》認(rèn)為,目前M2增速較名義GDP增速高出4個(gè)多百分點(diǎn),M2存量已超過(guò)120萬(wàn)億元,M2/GDP在200%左右,在存量貨幣池子已經(jīng)很大的情況下,這樣的貨幣供給並不算慢。總體看,貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面變化加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào),保持了中性適度的貨幣條件。
《報(bào)告》還認(rèn)為,企業(yè)融資成本高問(wèn)題也得到了一定程度緩解。9月末,銀行間市場(chǎng)3年期、7年期AA級(jí)企業(yè)債的到期收益率分別為5.78%和6.62%,較上年末下降1.57個(gè)和0.84個(gè)百分點(diǎn)。9月份,非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%,比上月下降0.12個(gè)百分點(diǎn),比上年12月份下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然也要看到,債務(wù)率高和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升是“融資貴”的重要原因,解決這些問(wèn)題需要標(biāo)本兼治。
[責(zé)任編輯: 宿靜]
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