央行16日發(fā)佈了前3季度我國(guó)金融數(shù)據(jù)，全年新增人民幣貸款有可能再創(chuàng)歷史新高。總的來(lái)看，當(dāng)前金融運(yùn)作基本平穩(wěn)，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理適度增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕。展望未來(lái)，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策——

　　央行16日公佈的前3季度金融數(shù)據(jù)顯示，新增貸款規(guī)模明顯回暖，M2保持了平穩(wěn)增速；社會(huì)融資規(guī)模則在表外融資萎縮的拖累下同比少增。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成預(yù)計(jì)，今年貸款規(guī)模可能會(huì)創(chuàng)歷史新高，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。

　　今年貸款規(guī)模或創(chuàng)新高

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)中，貸款的表現(xiàn)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。央行數(shù)據(jù)顯示，前3季度，人民幣貸款增加7.68萬(wàn)億元，同比多增4045億元。其中，9月增加8572億元，比8月多增1547億元，明顯高於7300億元左右的市場(chǎng)預(yù)期均值。

　　總體來(lái)看，前期政策重點(diǎn)支援的領(lǐng)域信貸增速較快，是導(dǎo)致貸款增長(zhǎng)回暖的重要原因。分項(xiàng)來(lái)看，與棚戶區(qū)改造相關(guān)貸款增速二季度已達(dá)到較高水準(zhǔn)，三季度繼續(xù)攀升。9月末，保障性安居工程貸款餘額1.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)47.9%，增速比上季度末高5.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高20個(gè)百分點(diǎn)。其中，棚戶區(qū)改造貸款同比增長(zhǎng)79.4%，增速比上季度末高12個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高52.9個(gè)百分點(diǎn)。另外，“三農(nóng)”、小微企業(yè)、西部地區(qū)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放繼續(xù)維持較高增速。

　　另外，新增信貸好轉(zhuǎn)還顯示出前期銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮有所改善。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，9月表內(nèi)信貸明顯增長(zhǎng)，短期貸款及票據(jù)融資新增量季節(jié)性回升，中長(zhǎng)期貸款也繼續(xù)增加，表明信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支援力度略有加強(qiáng)。

　　和表內(nèi)信貸回暖形成鮮明對(duì)比的是，表外融資延續(xù)前幾個(gè)月的下滑趨勢(shì)，並導(dǎo)致社會(huì)融資規(guī)模比去年同期減少1.12萬(wàn)億元。

　　在三期疊加的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要有一定的速度，但更看重耐力和後勁。與之相對(duì)應(yīng)的，宏觀政策也要著眼于為長(zhǎng)期發(fā)展提供持續(xù)支援。盛松成分析，表外融資的收縮，表明年初以來(lái)加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的政策措施成效顯現(xiàn)，這有利於縮短融資鏈條，防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

　　盛松成預(yù)計(jì)，新增貸款規(guī)模在2009年達(dá)到歷史最高的9.59萬(wàn)億元，從前3季度情況看，今年的貸款可能會(huì)超過(guò)這一水準(zhǔn)，總體流動(dòng)性比較充裕。

　　對(duì)待數(shù)據(jù)波動(dòng)更為審慎

　　金融機(jī)構(gòu)月末“衝時(shí)點(diǎn)”往往會(huì)對(duì)金融數(shù)據(jù)産生較大影響，這次金融數(shù)據(jù)是在實(shí)行存款偏離度管理後統(tǒng)計(jì)的，這種同比數(shù)據(jù)會(huì)準(zhǔn)確嗎？

　　據(jù)了解，存款偏離度管理措施自9月11日公佈以來(lái)，存款季（月）末衝時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)象得到有效遏制。不過(guò)，由於去年同期月末存款餘額具有明顯的衝時(shí)點(diǎn)特徵，新規(guī)實(shí)施客觀上也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量實(shí)質(zhì)上的不連續(xù)與不可比。

　　盛松成認(rèn)為，如仍按照原來(lái)的方法計(jì)算貨幣供應(yīng)量增速，貨幣供應(yīng)量實(shí)際增速將被大幅低估，影響社會(huì)各界對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的準(zhǔn)確判斷。

　　為了避免這種情況的發(fā)生，央行在本次計(jì)算M2增速時(shí)調(diào)整了統(tǒng)計(jì)方法，剔除不可比因素，也就是剔除去年同期存款衝時(shí)點(diǎn)的金額。計(jì)算結(jié)果顯示，9月的M2增速為12.9%，比8月的12.8％高0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍處?kù)墩{(diào)控目標(biāo)範(fàn)圍之內(nèi)。盛松成表示，經(jīng)過(guò)調(diào)整，可基本糾正對(duì)貨幣供應(yīng)量增速的低估或者高估。

　　貨幣政策強(qiáng)刺激難現(xiàn)

　　由於近期CPI回調(diào)，PPI繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，有觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)採(cǎi)取全面降息等措施對(duì)經(jīng)濟(jì)施以更強(qiáng)刺激。

　　然而從央行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)和央行行長(zhǎng)周小川10月的表態(tài)來(lái)看，穩(wěn)健的基調(diào)依然未變。盛松成表示，隨著經(jīng)濟(jì)總量增加和經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，未來(lái)貨幣信貸增速可能總體會(huì)趨於下降。未來(lái)，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

　　目前我國(guó)流動(dòng)性總體充裕，銀行間市場(chǎng)資金面較為寬鬆，繼續(xù)大幅寬鬆政策的效果如何實(shí)難預(yù)料。雖然9月末社會(huì)融資規(guī)模同比少增，但總規(guī)模仍處?kù)稓v史同期第二高位。而且，數(shù)據(jù)顯示銀行間市場(chǎng)並不缺錢，更關(guān)鍵的問(wèn)題是如何引導(dǎo)更多信貸投放。

　　由於政策發(fā)揮效力有一定的遲滯，前期的定向和微調(diào)措施有望在下一階段引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。徐高認(rèn)為，整體超預(yù)期的信貸投放量釋放出貨幣政策總體維持寬鬆的信號(hào)。同時(shí)，近期政府放鬆房貸、降低正回購(gòu)利率等政策措施也都傳遞出寬鬆的意味。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，表內(nèi)信貸對(duì)居民中長(zhǎng)期貸款的支援力度有望增強(qiáng)。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友分析，9月的高頻數(shù)據(jù)好于8月，預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將有所改善。

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，9月當(dāng)月財(cái)政存款減少3137億元，反映9月財(cái)政支出力度有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)未來(lái)信貸數(shù)據(jù)將好轉(zhuǎn)，降準(zhǔn)降息不會(huì)出現(xiàn)。