第四季度將採(cǎi)取不同措施刺激銷(xiāo)售，不排除套現(xiàn)200億物業(yè)自救

　　 國(guó)內(nèi)最早涉足旅遊地産領(lǐng)域的雅居樂(lè)地産（03383.HK）董事會(huì)主席陳卓林遭昆明檢察院監(jiān)視，公司股票13日復(fù)牌即大跌17%。陳卓林事件發(fā)生後，外界對(duì)於雅居樂(lè)公司債運(yùn)作情況、資金狀況和未來(lái)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)憂(yōu)增加。此外，市場(chǎng)還出現(xiàn)了雅居樂(lè)在雲(yún)南的旅遊地産項(xiàng)目可能涉及當(dāng)?shù)刎澑膫髀劇?/p>

　　 雅居樂(lè)方面在接受證券時(shí)報(bào)記者書(shū)面採(cǎi)訪時(shí)回復(fù)，公司目前正積極推進(jìn)新樓銷(xiāo)售，以保證公司資金狀況穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，旅遊地産行業(yè)拿地價(jià)格相對(duì)低廉，利潤(rùn)主要來(lái)自於成本收入差，不過(guò)目前以“低價(jià)土地”為核心競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)模式並非旅遊地産未來(lái)的發(fā)展方向。

　　 不排除套現(xiàn)200億自救

　　 陳卓林事件發(fā)生後，市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)雅居樂(lè)資金狀況及後續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)憂(yōu)情緒。13日，雅居樂(lè)股價(jià)大幅下挫17%。公司于2017年到期的7億美元年息9.875厘的優(yōu)先票據(jù)也出現(xiàn)小幅下跌；公司另一隻於今年12月底到期的4.75億美元定期貸款信貸，也有消息稱(chēng)可能出現(xiàn)無(wú)法如期償還的可能。

　　 基於此，雅居樂(lè)管理層于13日召開(kāi)針對(duì)投資者的電話(huà)會(huì)議。有消息稱(chēng)，雅居樂(lè)第四季度將不問(wèn)價(jià)售樓，力保每月至少進(jìn)賬50億元人民幣售樓收入，同時(shí)旗下市值200億元投資物業(yè)也可伺機(jī)套現(xiàn)。對(duì)此，雅居樂(lè)方面未予否認(rèn)。公司同時(shí)表示，第四季度將力推新貨及採(cǎi)取不同措施刺激銷(xiāo)售，預(yù)期第四季度銷(xiāo)售將有明顯提升。

　　 針對(duì)今年底即將到期的貸款，大股東承諾會(huì)利用自身的財(cái)務(wù)資源支援參與下次的融資活動(dòng)來(lái)償還該筆過(guò)橋貸款的大部分。同時(shí)，公司正積極跟相關(guān)銀行商討其他的集資方案，以及商討有關(guān)延期該筆貸款未償還差額部分的可行性。

　　 至於上周取消的配股計(jì)劃，雅居樂(lè)回復(fù)證券時(shí)報(bào)記者，儘管早前配股的包銷(xiāo)協(xié)議失效，聯(lián)席包銷(xiāo)商會(huì)繼續(xù)留意事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，並繼續(xù)與公司討論最快可行時(shí)間的集資方案。雅居樂(lè)亦收到大股東通知，在未來(lái)公司任何集資活動(dòng)，並在大股東均有權(quán)參與的情況下，大股東將會(huì)提供支援及傾向利用自身的財(cái)務(wù)資源支付參與。

　　 數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月30日，雅居樂(lè)總借款為447.3億元，銀行貸款、優(yōu)先票據(jù)及其他借款分別為218.11億元、131.87億元及97.32億元，資産負(fù)債率69.42%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-33.6億元。

　　 雲(yún)南低價(jià)拿地項(xiàng)目隱憂(yōu)

　　 目前，市場(chǎng)上還出現(xiàn)了雅居樂(lè)雲(yún)南旅遊地産項(xiàng)目可能對(duì)當(dāng)?shù)毓賳T進(jìn)行利益輸送的猜測(cè)。據(jù)相關(guān)報(bào)道，在陳卓林被昆明檢方控制之前，該集團(tuán)雲(yún)南公司的多個(gè)負(fù)責(zé)人已被調(diào)查。

　　 雅居樂(lè)對(duì)此回復(fù)證券時(shí)報(bào)記者，自2012年至今在雲(yún)南的土地及工程建築等主要資金投入合共約30億元。目前騰衝、瑞麗項(xiàng)目仍在銷(xiāo)售和開(kāi)發(fā)建設(shè)，西雙版納項(xiàng)目正處?kù)斗e極建設(shè)期間，也將於近期銷(xiāo)售。目前公司運(yùn)作一切正常。有關(guān)陳卓林事件，公司並未收到任何法律文件。公司正在了解事件，目前階段，除公告所述內(nèi)容外，未能亦不宜作任何評(píng)論。

　　 資料顯示，2011年至今，雅居樂(lè)在雲(yún)南已有四大項(xiàng)目，分別位於西雙版納、瑞麗、騰衝、昆明，總計(jì)劃用地面積7.4萬(wàn)畝，預(yù)計(jì)總投資額高達(dá)600億元，其中西雙版納的項(xiàng)目投資額最大為200億元。目前除了昆明項(xiàng)目外，其餘三個(gè)項(xiàng)目都已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性開(kāi)發(fā)階段，但目前只有騰衝項(xiàng)目于去年底有過(guò)公開(kāi)銷(xiāo)售。

　　 雅居樂(lè)在雲(yún)南拿地價(jià)格低廉。2014年中報(bào)顯示，截至2014年8月，騰衝、瑞麗及西雙版納項(xiàng)目累計(jì)已取得的土地面積為314萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)總建築面積為522萬(wàn)平方米，平均樓面地價(jià)198元/平方米，而騰衝原鄉(xiāng)項(xiàng)目已取得的234萬(wàn)平方米土儲(chǔ)樓面地價(jià)僅為155元/平方米。

　　 一位不願(yuàn)具名的地産諮詢(xún)?nèi)耸客嘎叮粌H僅是雲(yún)南，全國(guó)大部分地區(qū)的旅遊地産項(xiàng)目用地往往是協(xié)議出讓?zhuān)_(kāi)發(fā)商和當(dāng)?shù)卣畷?huì)自行設(shè)置相關(guān)條款，由此也避免了繁瑣的招拍掛程式。之所以是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕遣簧俾眠[地區(qū)地處偏僻，交通不便，除開(kāi)當(dāng)?shù)氐穆眠[資源，土地吸引力其實(shí)並不高。

　　 值得一提的是，雅居樂(lè)的發(fā)跡之作就是斥資超過(guò)200億元的海南清水灣的旅遊地産項(xiàng)目。2009年3月清水灣項(xiàng)目首次開(kāi)盤(pán)，當(dāng)年取得64億元的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。2010年，清水灣全年銷(xiāo)售創(chuàng)下99億元紀(jì)錄，單盤(pán)貢獻(xiàn)接近雅居樂(lè)全年業(yè)績(jī)的三分之一。開(kāi)盤(pán)五年來(lái)，清水灣累計(jì)銷(xiāo)售已經(jīng)達(dá)到300億元。

　　 在上述地産諮詢(xún)?nèi)耸靠磥?lái)，清水灣的成功很難在雲(yún)南項(xiàng)目上進(jìn)行複製，旅遊地産項(xiàng)目長(zhǎng)期保持高毛利並不現(xiàn)實(shí)。首先，隨著國(guó)家城鎮(zhèn)化的深入和旅遊景區(qū)的開(kāi)發(fā)，拿地成本會(huì)逐步增加；其次，由於是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)眠[地産投資週期長(zhǎng)，協(xié)議約定的條款未來(lái)存在很多可變因素；最後，當(dāng)前房地産調(diào)控趨嚴(yán)，旅遊地産因?yàn)殚_(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)回報(bào)慢，對(duì)資金流佔(zhàn)用格外厲害，而目前融資難度在加大。

　　 旅遊地産近年來(lái)發(fā)展火熱。萬(wàn)科投資10億元買(mǎi)下大辣甲島40年租賃權(quán)，計(jì)劃建成頂級(jí)旅遊地産項(xiàng)目；中信地産相繼買(mǎi)下博鰲、太湖和天嘉湖地塊，著力打造旅遊地産業(yè)務(wù)板塊；恒大在武漢、成都等多個(gè)城市開(kāi)展旅遊地産項(xiàng)目，斥鉅資建設(shè)旅遊地産相關(guān)設(shè)施。但目前除了雅居樂(lè)的清水灣項(xiàng)目、華僑城主題旅遊項(xiàng)目外，真正獲得較好回報(bào)的項(xiàng)目並不多見(jiàn)。（證券時(shí)報(bào)記者 蒙湘林）