2014年開局以後，每一個數(shù)據(jù)、指標往上走的時候，我們就非常擔(dān)心。 從2008年到現(xiàn)在，經(jīng)過五年全球金融危機以後，目前全球經(jīng)濟的邏輯已經(jīng)非常清楚，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)基本完成了資産負債表的修復(fù)，最起碼表面上來看是復(fù)蘇的道路。發(fā)達經(jīng)濟體從2013年開始在整體表現(xiàn)方面超過新興市場。而在之前六年時間裏面，新興市場對全球經(jīng)濟增長的貢獻一直遠遠大於發(fā)達經(jīng)濟體。

　　進入2013年第一季度，發(fā)達經(jīng)濟體超過了新興市場。出現(xiàn)了一個很大的逆轉(zhuǎn)，這是一個很大的方向標。從歷次的金融危機來説，這既是一個句號，也是一個開始。説句號是指全球整個經(jīng)濟失衡到再平衡的過程，從表面上來看，基本已經(jīng)完成。説它開始指的是金融危機的最主要的表現(xiàn)，到最後階段，新興市場肯定要出問題。以新興市場陷入危機作為金融危機最終的結(jié)點。除了中國目前由於有鉅額的外匯儲備，在整個貨幣市場、外匯市場沒有出問題，大量的新興市場從2013年已經(jīng)陷入危機。

　　在這個歷史節(jié)點，對中國來講，事實上又回到2008年。當(dāng)時出現(xiàn)金融危機的時候，國內(nèi)也是兩種聲音，第一種聲音是中國可以獨善其身。另外一種認為誰也不可避免。到了2013年以後，當(dāng)我們談到新興市場出問題的時候，中國會不會出問題，也是兩種聲音。

　　在這種情況下，2014年究竟怎麼走，很微妙。看2014年的中國經(jīng)濟，應(yīng)該站在一個比較長的視角去看，從一個大週期去看。

　　這個週期的節(jié)點，一個重要的事件是2013年的十八屆三中全會。2012年，我講過一句話，2013年是中國百年曆史上最重要的一年。這個會開得怎麼樣，對中國的未來作出什麼樣的描繪，決定中國往前走，還是往後走。決定中國未來30年、50年甚至是100年，以及中華民族的偉大復(fù)興。

　　第二個大的歷史節(jié)點也重要，全球經(jīng)濟重心開始東移，這是從全球大週期去看的。經(jīng)過這一輪金融危機以後，全球經(jīng)濟的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到亞洲，亞洲重新成為全球經(jīng)濟第一。這對美國的刺激非常大，美國的全球戰(zhàn)略裏面，這兩年提出要重返亞太。重返亞太的目的是什麼?就是為了遏制中國，重新看到了亞洲的重要性。美國主導(dǎo)的T PP談判，美國在東南亞的一系列舉動，在東亞的一系列舉動，包括西亞，所作所為的目的只有一個就是提防中國。這不是陰謀，而是陽謀。

　　在這種情況下，中國面臨很多的政治層面的東西。中國發(fā)展的時候，沒有特別重視周邊的關(guān)係。中國發(fā)展起來了，但是周邊全部是很窮的國家。這樣的地緣政治，這種發(fā)展意味著中國的發(fā)展給它的鄰居帶來恐懼。美國也看到了這點。所以中國現(xiàn)在搞新絲綢之路經(jīng)濟帶，跟整個西亞、中亞搞好關(guān)係，主要目的是打破這個包圍圈，打破美國對中國的包圍。現(xiàn)在的T PP談判，戰(zhàn)略意圖非常明顯。

　　在這種情況下，中國2013年的三中全會的改革，我們應(yīng)對的不僅僅是國內(nèi)的問題，不僅僅是發(fā)展過程中深層的矛盾和問題，更主要的是我們在整個發(fā)展過程中內(nèi)憂外患，整個全球經(jīng)濟的格局，包括地緣政治發(fā)生了很大的變化。

　　三中全會決定全文2萬多字，我認為亮點非常多，決心非常大。改革本身回應(yīng)了大家的呼聲，特別是與全文發(fā)佈的同時還發(fā)佈了一個講話，習(xí)總關(guān)於這個決定的起草説明，這個説明最重要的是兩個時間點。第一個是講改革開放35年以來，中國的面貌如何如何。第二個是講了小平南巡。中國改革的三個時間，一個是78年，一個是92年，第三個能不能是2013年，這還是一個問號，我們希望是。

　　這個內(nèi)容，我想大家已經(jīng)耳熟能詳，目的是打造中國升級版。十八屆三中全會要達到的目的是什麼?打造中國升級版，實現(xiàn)中國夢。要實現(xiàn)什麼，我想是“六化”：社會去行政化、企業(yè)去身份化、國家治理制度化、城鄉(xiāng)去二元化、司法去地方化、財政立法化。

　　這“六化”非常難，每一化都非常難。比如説社會去行政化，這個要完成的不是我們建國以來的使命，也不是改革開放以來30多年的使命，而是要完成中國5000年曆史的使命。中國5000年都是以行政為主導(dǎo)，以行政為中心去配置資源的一個社會。三中全會的靈魂提法是“市場在資源配置中起決定作用”，事實上要達到這點非常難。除了多年以來，我們行政行為的基本理念和方式以外，更重要的是怎樣去剝奪其中的各種各樣的利益。

　　現(xiàn)在提出來，總體的改革很好，每個項看上去都有很多的亮點。而且三中全會的改革不僅僅限于經(jīng)濟領(lǐng)域，它包括所有的領(lǐng)域。2萬字的內(nèi)容太少了，60多項大改革，一百多項的小改革，每一項都需要去細化。未來三中全會2萬多字的報告，60%的內(nèi)容得到落實，中國的面貌就會完全不一樣。那個時候我們就敢説中華民族偉大復(fù)興的夢想實現(xiàn)了，肯定能實現(xiàn)。改革的舉措都很好，但關(guān)鍵是能不能得到落實。

　　中國經(jīng)濟步入8%以下的增速週期

　　2013年，可以講完成得還不錯，最起碼是給大家?guī)硪粋€比較滿意的答卷，整體來講已經(jīng)很不容易了。

　　看2014年中國經(jīng)濟，除了今年是新一輪改革起始之年外，也要看中國經(jīng)濟的大週期。現(xiàn)在談到中國經(jīng)濟，兩種聲音交鋒很厲害。最最樂觀的經(jīng)濟學(xué)家是原來北大的林毅夫，認為中國未來的經(jīng)濟發(fā)展還能以8%的速度增長20年。後來稍微變了一下，叫有增長20年的潛力。

　　這個週期怎麼看?2010年是金融危機應(yīng)對的第二年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。從2010年開始，經(jīng)濟逐漸下滑，2011年也是下滑。2012年前三個季度下滑，第四個季度反彈。第四個季度反彈的主要原因是推出了“迷你版”的4萬億計劃，2013年緊接著又回落。

　　這種下滑，究竟是一個長期的趨勢還是短期的現(xiàn)象?2010年談趨勢的時候，絕大多數(shù)人認為不是趨勢，認為是金融危機外部因素導(dǎo)致的結(jié)果，如果把外部因素去掉的話，問題不大。當(dāng)年，我提到中國經(jīng)濟低於8%增長的時候，有人認為是胡説八道。2012年的時候，我看很多人的預(yù)期，當(dāng)然別人也看我的預(yù)期。完了以後，一驗證，前幾年樂觀的人都好像很正確。進入2012年以後，非常不正確。所以，2014年的經(jīng)濟增長取決於中國經(jīng)濟增長的大週期，這個大週期是什麼?就是中國經(jīng)濟很有可能以後再也沒有8%以上的增長。2014年中國經(jīng)濟增長目標沒有懸念，還是7.5%。現(xiàn)在中國處於經(jīng)濟換檔週期，整個經(jīng)濟潛在的增長率一直在下降。

　　從習(xí)近平到李克強，2013年的表態(tài)都在講經(jīng)濟減速，他們做了一件非常正確的事情，在2013年剛上任的第一年，可以抵住各種各樣的壓力，沒有過多的經(jīng)濟刺激。

　　2013年中央政府做的很多事情，切入點都很好，比如行政審批。比如上海自貿(mào)區(qū)的金融改革，中國目前為止最大的短板仍然是金融，金融不解決，最後不管你的其他實體經(jīng)濟怎麼樣，在整個國際金融博弈中都要吃大虧。

　　對中國來講，關(guān)鍵是要走正確的路。2013年到最後的年終經(jīng)濟工作會議的時候，對經(jīng)濟增速明顯提出不能留下隱患、後患。新的經(jīng)濟週期指的是什麼?就是8%以下增速的週期，一定要適應(yīng)。

　　在這種情況下，新的週期裏面，美國貨幣收縮以後對中國的影響。美國退出量化寬鬆第一是預(yù)示著金融危機進入尾期。第二是預(yù)示著新興市場要出問題，第三個是預(yù)示著貨幣收緊。在2014年，全球氾濫的時代基本結(jié)束。

　　這個轉(zhuǎn)捩點意味著新興市場的借貸成本要大速提升，也意味著全球的流動性流向會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。以前看到的是美國放錢進入中國、印度，現(xiàn)在是中國和印度的錢流向美國。從大趨勢來看，人民幣加速升值的歷史基本上已經(jīng)結(jié)束了。今年美元肯定升值，這是毫無疑問的。美國資産會越來越值錢，因為美國經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟在慢慢復(fù)蘇，但是新興市場肯定面臨很多的風(fēng)險，這是一個長週期的事件。

　　影子銀行和企業(yè)債的風(fēng)險

　　就這個背景來講，2014年中國經(jīng)濟的基本面就是很缺錢。2013年的錢荒，有人講是時間節(jié)點，事實上是全年都是錢荒。在這種情況下，未來對中國經(jīng)濟來講可能是一個很大的風(fēng)險週期。中央的調(diào)子列了這幾個風(fēng)險：債務(wù)風(fēng)險、房地産過熱等。我認為最大的是兩個風(fēng)險，債務(wù)風(fēng)險要看是什麼債，現(xiàn)在我們強調(diào)的是政府債。我認為政府債不是最大的風(fēng)險，政府債可以化解。現(xiàn)在政府想還錢，這是可以還的，因為地還沒有賣完。但是最大的風(fēng)險是企業(yè)債，企業(yè)債的風(fēng)險2014年可能會更加嚴重。現(xiàn)在很多産能過剩的行業(yè)，包括鋼鐵行業(yè)，負債率非常高，又不賺錢，又大量地貸款，資金成本很高，它在玩什麼?它在玩“影子銀行”。很多錢拿過來以後，不是去做它自身的産業(yè)，而是又拿去玩錢。如果這些錢是産能過剩行業(yè)玩，一旦收緊的話，資金鏈一崩盤，所有問題都會出現(xiàn)。現(xiàn)在我們的債務(wù)指標裏面，最嚴重的債務(wù)指標是企業(yè)債。這是第一個風(fēng)險。

　　第二個是影子銀行，哪個領(lǐng)域會出問題，事實上已經(jīng)出現(xiàn)了，就是信託。它所有的設(shè)計，指向的最終面是不賺錢的。以前最好的信託是煤礦、礦産信託。因為這個産業(yè)一直往前走，處在一個好的週期，大家都賺錢。現(xiàn)在我們看到的信託風(fēng)險不是已經(jīng)披露出來的一兩個違約風(fēng)險，而是已經(jīng)出現(xiàn)了大面積的實質(zhì)性違約。還有很多基礎(chǔ)設(shè)施的信託，當(dāng)然背後是政府項目的好説。但如果是那些市場化的項目，都有可能會出問題。

　　所以影子銀行的最大問題是什麼?它在資産負債表設(shè)計的時候，你看起來好像沒有債務(wù)，事實上絕大多數(shù)都是債務(wù)。名義上是股權(quán)信託，實際上大部分是你肯定要還錢的。這個風(fēng)險相當(dāng)大。

　　還有一個房地産的問題。今年房地産也很微妙，現(xiàn)在很多人講一、二線城市沒問題，三、四線會出問題。如果經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)的話，可能會出現(xiàn)全面性的問題。當(dāng)然，我們預(yù)期中國房地産到2017年會出問題，那時候産能過剩，房子比人還多。但是2014年很微妙，首先能不能扛過錢緊。現(xiàn)在我們?nèi)媸站o房地産方面的信貸。去年12 .2萬億的資金已經(jīng)創(chuàng)了新高，在經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)的情況下，有多少房地産公司可以扛住。1-2月份一線城市已經(jīng)為房地産開市搖旗吶喊，北京批了好幾個高價樓盤來刺激老百姓買房，最高的每平方米9 .5萬元。但是去年的時候，為了那個數(shù)字好看，4萬元以上就不批了，今年全部批，又放了很多地，目的是對抗這個預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，讓大家仍然對整個房地産有信心。

　　但是房地産的信心建立在三個方面：從過去十年來看，第一個是貨幣，負利率加貨幣的大量投放，這是導(dǎo)致房價上來的主要原因。2014年會不會?我覺得不會，中國的貨幣政策跟著美聯(lián)儲走。房地産第一個引擎熄火。第二個引擎，這麼多年講的經(jīng)濟高速增長，經(jīng)濟高速增長主要是靠投資拉動，投資拉動20%是靠房地産。現(xiàn)在大家去看房地産，2013年的房地産非常好，房地産投資增速也沒有超過20%。按照我們的預(yù)期，正常的房地産投資10 %就能夠避免産能過剩，超過20%是非常嚇人的，現(xiàn)在仍然是高位運作。經(jīng)濟增長下滑，房地産投資增速不可能太高。第三點是需求，這個需求的原因來源於兩個需求：一個是住房需求。中國的每人平均居住面積，考慮到商品房、福利房、小産權(quán)房，加起來算一下，最起碼超過40平方米。40平方米超過日本、法國、德國的每人平均居住面積。

　　按照房地産的基本規(guī)律，每人平均超過35平方米，房地産就要熄火，我們現(xiàn)在是40平方米。現(xiàn)在很多人説一旦不動産推進，房地産資訊聯(lián)網(wǎng)了，房價就要大降，背後的邏輯是房子夠了，只是我們不知道資訊。目前來講，房子的嚴重供給不足已經(jīng)結(jié)束。

　　在這種情況下，今年如果經(jīng)濟減速，再加上整個住房的需求，供需基本平衡，意味著房地産的三大引擎要畫上句號。

　　今年很微妙，但是總體來講，如果改革的決心很堅定，我們能夠妥善處理各種問題，中國的未來就沒有問題，不僅沒有大問題，小問題也是可以解決的。

　　中國下一個真正的增長點仍然在人口，人口如果不增長，就會陷入日本的麻煩。從2010年開始，中國的勞動力人口已經(jīng)開始下降，中國勞動力人口已經(jīng)低於印度。從長期來看，這是最大的隱憂。

　　關(guān)於馬光遠：

　　馬光遠，經(jīng)濟學(xué)家，經(jīng)濟學(xué)博士，産業(yè)經(jīng)濟學(xué)博士後。現(xiàn)任民建中央經(jīng)濟委員會副主任，中央電視臺財經(jīng)頻道評論員。