■ “長(zhǎng)期資金入市提速”系列報(bào)道之一

　　職業(yè)年金每年增量或超2000億元

　　□本報(bào)記者 陳瑩瑩

　　中國(guó)證券報(bào)記者5日從接近相關(guān)部門(mén)的人士處獲悉，機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革可能不採(cǎi)取“先試點(diǎn)後推開(kāi)”的方式，而是全面推開(kāi)。此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，相關(guān)部門(mén)計(jì)劃於今年先在部分地區(qū)啟動(dòng)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老改革試點(diǎn)，明年將試點(diǎn)擴(kuò)大到50%左右的地區(qū)，2016年和2017年在全國(guó)全面實(shí)施改革。

　　多個(gè)相關(guān)部門(mén)此前表示，機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革正在平穩(wěn)推進(jìn)。多位專(zhuān)家表示，儘快完善職業(yè)年金制度應(yīng)成為改革的核心內(nèi)容之一。機(jī)關(guān)和事業(yè)單位大口徑人數(shù)將近4000萬(wàn)，職業(yè)年金制度建立完善後，每年繳費(fèi)增量將超過(guò)2000億元。預(yù)計(jì)職業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)將很有可能參照目前企業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)模式。職業(yè)年金作為長(zhǎng)期資金的重要組成部分，已列入“新國(guó)九條”，有望成為A股的又一支生力軍。

　　資金規(guī)模料超企業(yè)年金

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員養(yǎng)老保險(xiǎn)的頂層設(shè)計(jì)乃至全國(guó)城鎮(zhèn)職工企業(yè)養(yǎng)老金的頂層設(shè)計(jì)，目前都在按照十八屆三中全會(huì)的總體部署進(jìn)行。事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革目前正在進(jìn)行中。根據(jù)政府工作報(bào)告，這項(xiàng)改革列入2014年重點(diǎn)工作安排。

　　鄭秉文表示，預(yù)計(jì)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的整體改革方案將在今年底、明年初公佈。當(dāng)然，改革的方案會(huì)很複雜，最大的難點(diǎn)在於，事業(yè)單位一旦參加改革，會(huì)出現(xiàn)養(yǎng)老金替代率下降的問(wèn)題。改革方案如果只有一個(gè)粗線(xiàn)條的輪廓，參加改革的群體容易産生恐慌。解決問(wèn)題的辦法就是建立職業(yè)年金制度，但具體內(nèi)容要等中央出思路，最終應(yīng)該是職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金之和不低於以前事業(yè)單位退休金，這既能維護(hù)這個(gè)群體的利益，也能保證建立一個(gè)與城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度完全一致的、公平的制度。

　　專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士表示，由於機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員數(shù)量龐大，職業(yè)年金制度如果能建立和完善，其資金規(guī)模將很快超過(guò)企業(yè)年金。人社部最新數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全國(guó)企業(yè)年金基金累計(jì)規(guī)模為6306.38億元，較去年底增長(zhǎng)271.67億元。根據(jù)鄭秉文的測(cè)算，考慮到機(jī)關(guān)和事業(yè)單位大口徑人數(shù)將近4000萬(wàn)，建立職業(yè)年金之後，每年繳費(fèi)超過(guò)2000億元。

　　另有不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員養(yǎng)老繳費(fèi)幾乎全部由財(cái)政“兜底”。在職業(yè)年金建立初期，資金能否到位是一個(gè)難題。深圳的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革從2010年實(shí)施公務(wù)員聘任制以來(lái)，已經(jīng)過(guò)四年之久，從未披露其職業(yè)年金規(guī)模和運(yùn)營(yíng)資訊。

　　追求穩(wěn)定收益

　　專(zhuān)家認(rèn)為，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)職業(yè)年金制度建立和發(fā)展滯後，這也意味著發(fā)展空間巨大。國(guó)務(wù)院此前發(fā)佈的《進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確，支援社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、境外長(zhǎng)期資金等機(jī)構(gòu)投資者資金逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資範(fàn)圍和規(guī)模。對(duì)於資本市場(chǎng)來(lái)説，職業(yè)年金每年數(shù)千億元的資金增量無(wú)疑是又一路“活水”。

　　專(zhuān)家和投資界人士指出，職業(yè)年金資産一般會(huì)以基金方式進(jìn)入金融資本市場(chǎng)，職業(yè)年金、企業(yè)年金基金是許多國(guó)家資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源之一。基金的投資相對(duì)自由，能産生更高收益，優(yōu)化配置。

　　民生證券首席策略分析師李少君認(rèn)為，積極推動(dòng)職業(yè)年金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金入市可以改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性。目前資本市場(chǎng)存在投資者結(jié)構(gòu)不合理、機(jī)構(gòu)投資者比例相對(duì)偏低、市場(chǎng)的波動(dòng)性偏大等問(wèn)題。價(jià)值型藍(lán)籌股長(zhǎng)期是“投資洼地”，投資者過(guò)分追求短期投資收益。如果職業(yè)年金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，有利於優(yōu)化A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)以及整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

　　對(duì)於職業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)模式，專(zhuān)家和投資界人士認(rèn)為，很可能參照目前企業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)模式，以資金安全為首要原則。多位企業(yè)年金投資管理人向中國(guó)證券報(bào)記者透露，目前相關(guān)部門(mén)對(duì)於他們的要求是，在確保絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上考慮相對(duì)收益，預(yù)計(jì)未來(lái)職業(yè)年金的投資方向也是如此。

　　李少君表示，考慮到職業(yè)年金是整個(gè)養(yǎng)老金體系的一部分，其投資目標(biāo)應(yīng)該是追求穩(wěn)定收益。可以預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)的價(jià)值型藍(lán)籌股將是其投資的主要方向之一。此類(lèi)藍(lán)籌股的股息率一般在5%-6%左右。職業(yè)年金在獲得股息的同時(shí)，還能分享上市公司穩(wěn)健成長(zhǎng)帶來(lái)的資本增值。

　　配套制度待完善

　　多位券商人士表示，越來(lái)越多的上市公司有意發(fā)行優(yōu)先股，企業(yè)年金、社保基金對(duì)這一投資品種有濃厚興趣，優(yōu)先股可能成為職業(yè)年金等長(zhǎng)期資金未來(lái)的重點(diǎn)配置對(duì)象，但相關(guān)政策尚未出臺(tái)。去年發(fā)佈的《關(guān)於開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制，具體政策由國(guó)務(wù)院主管部門(mén)制定。

　　專(zhuān)家建議，職業(yè)年金等長(zhǎng)期資金投資優(yōu)先股細(xì)則應(yīng)儘快出臺(tái)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融産品與投資研究中心主任宋國(guó)良認(rèn)為，優(yōu)先股在收益水準(zhǔn)上高於儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債和一般固定收益類(lèi)産品，在收益穩(wěn)定性上優(yōu)於普通股，對(duì)於養(yǎng)老金投資來(lái)説是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　鄭秉文認(rèn)為，企業(yè)年金、職業(yè)年金必須以國(guó)家的統(tǒng)一政策為基礎(chǔ)，相關(guān)的配套制度也要跟上。如果沒(méi)有全國(guó)的統(tǒng)一政策，某個(gè)城市、某個(gè)部門(mén)單獨(dú)設(shè)計(jì)一套好的制度是非常難的，幾乎是不可能的。一方面，職業(yè)年金制度應(yīng)該有一定的稅收優(yōu)惠政策，但地方政府在立法上沒(méi)有許可權(quán)賦予此類(lèi)優(yōu)惠；另一方面，職業(yè)年金作為一種基金，其投資和運(yùn)營(yíng)需要國(guó)家出臺(tái)整體政策予以支援。