編者按：今年上半年，A股市場(chǎng)的定增熱潮持續(xù)不斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至6月20日，滬深兩市共有148家上市公司已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)，實(shí)際募集資金為2547億元，比去年上半年定向增發(fā)募資規(guī)模增長(zhǎng)592.53億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)30.32%。其中，電子（556.93億元）、非銀金融（275.94億元）、紡織服裝（182.58億元）和機(jī)械設(shè)備（117.52億元）等四行業(yè)完成定增規(guī)模居前。今日本文特對(duì)以上四行業(yè)及其相關(guān)公司進(jìn)行分析研究，以供投資者參考。

　　 電子 三主線尋找投資機(jī)會(huì)

　　 今年以來(lái)，電子行業(yè)共有13家公司實(shí)施定向增發(fā)，它們分比為：京東方A、三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)、振華科技、宇順電子、超聲電子、順絡(luò)電子、大立科技、長(zhǎng)信科技、有研新材、星星科技、福日電子、利亞德。共計(jì)增發(fā)募集資金達(dá)556.93億元。

　　 在上述公司中，京東方A增發(fā)募集資金最多。2014年4月份，公司完成以2.1元/股非公開(kāi)發(fā)行股票217.68億股，募資凈額為448.85億元，上市日期為2014年4月8日，募集資金用於建設(shè)第8.5代薄膜電晶體液晶螢?zāi)患?xiàng)目、建設(shè)第8.5代薄膜電晶體液晶螢?zāi)患?xiàng)目、建設(shè)第5.5代AM-OLED有機(jī)發(fā)光螢?zāi)患?xiàng)目、建設(shè)第8.5代新型半導(dǎo)體螢?zāi)患跋到y(tǒng)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別投入募資資金130億元、25億元、40億元、152億元和28億元，上述項(xiàng)目總投資為914.97億元。本次定增發(fā)行對(duì)象的數(shù)量不超過(guò)10名，其中國(guó)管中心擬以其所持的京東方48.92%股權(quán)（評(píng)估值為85.33億元，已完成股權(quán)過(guò)戶登記）認(rèn)購(gòu)本次定增；合肥建翔擬以現(xiàn)金或相關(guān)的債權(quán)合計(jì)60億元認(rèn)購(gòu)；重慶渝資擬以現(xiàn)金63億元認(rèn)購(gòu)。

　　 從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)已實(shí)施定向增發(fā)的個(gè)股中，年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股有11隻，其中，利亞德年內(nèi)累計(jì)漲幅居首，達(dá)到72.09%，超聲電子（42.06%）、振華科技（37.84%）和長(zhǎng)信科技（30.86%）等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超過(guò)三成。

　　 從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，國(guó)信證券表示，半導(dǎo)體屬於電子行業(yè)中的子行業(yè)，從供需週期角度看，全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入新一輪復(fù)蘇週期。與此同時(shí)，對(duì)於電子行業(yè)中的整合電路産業(yè)，近幾年來(lái)，由於國(guó)內(nèi)迅速增長(zhǎng)的市場(chǎng)、相對(duì)低廉的勞動(dòng)成本以及産業(yè)優(yōu)惠政策等因素，全球半導(dǎo)體産業(yè)逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。近期，管理層不斷加大對(duì)整合電路産業(yè)扶持力度，整合電路産業(yè)從晶片設(shè)計(jì)、製造和封裝等環(huán)節(jié)都面臨著重大的發(fā)展機(jī)遇。

　　 此外，國(guó)信證券認(rèn)為，智慧移動(dòng)終端進(jìn)入微創(chuàng)新時(shí)代，創(chuàng)新的重點(diǎn)聚焦于提升用戶體驗(yàn)，功能創(chuàng)新和材料創(chuàng)新成為主要方向。功能創(chuàng)新看好指紋識(shí)別、無(wú)線充電、移動(dòng)支付等技術(shù)的推廣應(yīng)用，材料創(chuàng)新看好藍(lán)寶石材料、金屬外殼等。在智慧移動(dòng)終端成長(zhǎng)動(dòng)能趨弱的情況下，投資機(jī)會(huì)將來(lái)自由功能創(chuàng)新和材料創(chuàng)新組成的微創(chuàng)新。

　　 投資策略方面，招商證券表示，建議從三主線尋找投資機(jī)會(huì)：首先，智慧照明打開(kāi)行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，陽(yáng)光等廠商已加大投入，有望從照明智慧化大潮中受益。同時(shí)可關(guān)注拓邦股份、和而泰等控制器公司的投資機(jī)會(huì)。第二，高壓晶片和倒裝晶片為行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)，建議關(guān)注三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)等已在相關(guān)領(lǐng)域有所突破的晶片企業(yè)。COB模組封裝和EMC封裝迎合了主流的照明應(yīng)用趨勢(shì)，建議關(guān)注鴻利光電、瑞豐光電等。第三，在倒裝晶片、免封裝等趨勢(shì)下，封裝廠的出路在於垂直整合，建議關(guān)注鴻利光電、長(zhǎng)方照明等提前佈局的公司。

　　 非銀金融 擴(kuò)大創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模

　　 在今年投資收益普遍不高的情況下，定向增發(fā)項(xiàng)目獨(dú)具魅力，受到基金、私募等各種資金追捧。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)有6家非銀金融行業(yè)上市公司實(shí)施定向增發(fā)，募集資金約為275.94億元。

　　 從增發(fā)募集資金來(lái)看，6家今年以來(lái)實(shí)施定向增發(fā)的非銀金融類(lèi)上市公司增發(fā)募集資金均超10億元，招商證券增發(fā)募集資金最多為1114918.7萬(wàn)元，增發(fā)股數(shù)為114703.57萬(wàn)股；中航投資位居次席，增發(fā)募集資金為500000萬(wàn)元，增發(fā)股數(shù)為34387.9萬(wàn)股；西南證券增發(fā)募集資金則為431000萬(wàn)元，增發(fā)股數(shù)為50000萬(wàn)股，其餘今年以來(lái)實(shí)施定向增發(fā)的非銀金融類(lèi)上市公司為太平洋、渤海租賃和大連控股，這3家公司增發(fā)募集資金分別達(dá)到375900萬(wàn)元、200000萬(wàn)元和137600萬(wàn)元。

　　 上述公司中較為典型的招商證券是一家綜合型證券公司，可開(kāi)展監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許證券公司開(kāi)展的幾乎所有業(yè)務(wù)，是百年招商局旗下金融企業(yè)，經(jīng)過(guò)20年創(chuàng)業(yè)發(fā)展，已成為擁有證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)全牌照的一流券商，公司在國(guó)內(nèi)設(shè)有100家營(yíng)業(yè)部。

　　 2014年5月份，招商證券完成非公開(kāi)發(fā)行股份，以9.72元/股定增11.47億股。其中公司股東招融投資認(rèn)購(gòu)8.15億股，限售期60個(gè)月，認(rèn)購(gòu)後，招融投資成為公司的第一大股東，招商局集團(tuán)有限公司仍為公司實(shí)際控制人。本次募資主要用於補(bǔ)充資本金和營(yíng)運(yùn)資金，以擴(kuò)大創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本次募集資金主要用於擴(kuò)大融資融券和股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模，提高創(chuàng)新型自營(yíng)投資業(yè)務(wù)規(guī)模，加大對(duì)直投子公司資本金投入，加快業(yè)務(wù)國(guó)際化進(jìn)程，加大資訊系統(tǒng)資金投入。公司股東招融投資、中遠(yuǎn)集團(tuán)、河北港口以現(xiàn)金分別認(rèn)購(gòu)不低於45.88%、10.85%、4.83%股份。

　　 從上述6家上市公司今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大連控股脫穎而出，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到57.78%，年內(nèi)換手率達(dá)到189.82%，目前該股最新收盤(pán)價(jià)為5.98元。

　　 大連控股將主營(yíng)業(yè)務(wù)從現(xiàn)代電子加工業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型，構(gòu)建現(xiàn)代電子加工、房地産開(kāi)發(fā)、金融投資、能源開(kāi)發(fā)等四大業(yè)務(wù)板塊。2014年6月14日公告顯示，公司完成以3.44元/股非公開(kāi)發(fā)行4億股，股份限售期36個(gè)月，其中，4.81億元用於償還銀行短期借款，改善財(cái)務(wù)狀況；8.75億元用於開(kāi)展大宗礦産品及化工産品貿(mào)易業(yè)務(wù)。根據(jù)目前大顯集團(tuán)正在收購(gòu)的再生資源公司近三年礦産品貿(mào)易情況，測(cè)算了擬新設(shè)立的礦産品貿(mào)易公司2014年流動(dòng)資金的需求量。再生資源公司經(jīng)營(yíng)的貿(mào)易品種包括電解銅、銅桿、粗銅、氧化銅、白銀、鋅、鎳、化工産品等多個(gè)品種。預(yù)計(jì)該貿(mào)易公司年銷(xiāo)售收入約為111.99億元，流動(dòng)資金需求約為9.60億元。

　　 從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，平安證券認(rèn)為，未來(lái)金融改革的方向是放權(quán)讓利、自由化公平競(jìng)爭(zhēng)和保護(hù)消費(fèi)者利益。因此在降低監(jiān)管、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的思路下，最先受益的應(yīng)該是市場(chǎng)化程度較高的券商行業(yè)。隨著金融改革推進(jìn)，券商可從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒅饾u擴(kuò)大，儘管短期政策面低於預(yù)期對(duì)行業(yè)估值造成負(fù)面影響，但行業(yè)長(zhǎng)期的創(chuàng)新之路預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)。目前保險(xiǎn)行業(yè)仍然處?kù)痘謴?fù)階段，但是保險(xiǎn)公司投資更加穩(wěn)定，因此建議將保險(xiǎn)股作為基礎(chǔ)配置資産，其配置價(jià)值顯而易見(jiàn)。

　　 紡織服裝 迎接消費(fèi)變遷

　　 今年以來(lái)，紡織服裝行業(yè)共有5家公司實(shí)施定向增發(fā)，它們分比為：新洋豐、中銀絨業(yè)、華斯股份、海瀾之家、華紡股份，共計(jì)增發(fā)募集資金182.58億元。

　　 在上述公司中，海瀾之家增發(fā)募集資金最多。2014年3月15日公告顯示，公司完成以3.38元/股向海瀾集團(tuán)等定向增發(fā)38.46億股，其中向海瀾集團(tuán)和榮基國(guó)際增發(fā)股份限售期為36個(gè)月，其餘為12個(gè)月。本次發(fā)行後，海瀾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人榮基國(guó)際合計(jì)持有31.12億股，佔(zhàn)本次發(fā)行後總股本的69.27%。海瀾集團(tuán)仍為公司的控股股東，周建平為實(shí)際控制人。交易完成後，公司將持有海瀾之家100%的股權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌服裝的經(jīng)營(yíng)。

　　 從行業(yè)基本面看，2014年1月份至5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)12.1%，其中限額以上單位網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)53.2%。此外，2014年5月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)1.7%，其中服裝類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)5.2%，增速較上月提高3.9個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　 從人口結(jié)構(gòu)來(lái)看，未來(lái)主力消費(fèi)人群基數(shù)下滑最明顯，年輕勞動(dòng)力（15歲至29歲）由過(guò)去十年年均增長(zhǎng)0.2%反轉(zhuǎn)為未來(lái)十年年均大幅下跌1.4%，而其中15歲至24歲的低齡勞動(dòng)年齡人口增速變化更是劇烈。從而使得主要針對(duì)這一人群的運(yùn)動(dòng)、休閒時(shí)尚消費(fèi)面臨壓力。

　　 上海證券表示，紡織服裝行業(yè)之前簡(jiǎn)單粗放式的外延擴(kuò)張模式面臨著重構(gòu)，同時(shí)整個(gè)消費(fèi)模式的改變也使得紡織服裝行業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)。過(guò)去兩年，大多數(shù)品牌服裝公司都在消化庫(kù)存的戰(zhàn)略收縮階段，從數(shù)據(jù)上看，品牌服裝企業(yè)尤其是男裝類(lèi)公司的調(diào)整還未結(jié)束，行業(yè)見(jiàn)底尚不明確。

　　 而國(guó)信證券則表示，終端零售繼續(xù)承壓，整體零售環(huán)境目前並無(wú)明顯改善的跡象。領(lǐng)先企業(yè)也應(yīng)時(shí)而變，在模式上進(jìn)行探索和創(chuàng)新，在核心能力的塑造上積累內(nèi)功，以應(yīng)對(duì)消費(fèi)環(huán)境和消費(fèi)習(xí)慣的變化。未來(lái)品牌服裝行業(yè)的分化會(huì)更為顯著，無(wú)論是業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，還是模式的創(chuàng)新，能力的提升，都是對(duì)特定的有前瞻善執(zhí)行的企業(yè)而言的，行業(yè)洗牌更為明顯，行業(yè)的集中度也有望提升。2014年下半年紡織製造板塊的外部環(huán)境有所改善，但業(yè)績(jī)彈性不如去年。

　　 投資策略方面，國(guó)信證券表示，維持對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)，從子行業(yè)來(lái)看，更看好休閒（大空間、龍頭企業(yè)的轉(zhuǎn)型力度大）、童裝（行業(yè)增速較快）和戶外。2014年下半年推薦個(gè)股組合為：森馬服飾、美邦服飾、探路者、富安娜、上海家化和飛亞達(dá)。其中包括創(chuàng)新表現(xiàn)突出的：森馬服飾、美邦服飾和探路者；業(yè)績(jī)穩(wěn)健低估值的富安娜；自有品牌穩(wěn)健名錶零售企穩(wěn)的飛亞達(dá)。

　　 機(jī)械設(shè)備 關(guān)注兩大細(xì)分領(lǐng)域

　　 今年以來(lái)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)共有17家公司實(shí)施定向增發(fā)，它們分比為：中捷股份、山東威達(dá)、利歐股份、*ST東數(shù)、傑瑞股份、杭氧股份、尤洛卡、長(zhǎng)榮股份、興源過(guò)濾、大橡塑、科達(dá)潔能、中發(fā)科技、大西洋、洪城股份、上工申貝、廣日股份、渤海活塞。共計(jì)增發(fā)募集資金為117.52億元。

　　 在上述公司中，傑瑞股份增發(fā)募集資金最多。2014年2月份，公司完成向6名特定對(duì)象定增4286.94萬(wàn)股，募集資金為30億元，募集資金用於鑽完井設(shè)備生産等3個(gè)項(xiàng)目(擬以8億元投建鑽完井設(shè)備生産項(xiàng)目、15億元投建鑽完井一體化服務(wù)項(xiàng)目及以7億元補(bǔ)充流動(dòng)資金)。鑽完井設(shè)備生産項(xiàng)目總投資額8億元，建設(shè)期15個(gè)月，達(dá)産後新增海洋鑽機(jī)、車(chē)裝鑽機(jī)、特種鑽井工藝用鑽機(jī)等9臺(tái)套、套管頭殼體等井口設(shè)備9000個(gè)、連續(xù)油管等防噴器220臺(tái)、高壓管匯100套、井下工具150套的生産能力；鑽完井一體化服務(wù)項(xiàng)目總投資額15億元，建設(shè)期15個(gè)月，達(dá)産後新增定向鑽井服務(wù)隊(duì)6支，連續(xù)油管服務(wù)隊(duì)8支，完井設(shè)備和服務(wù)隊(duì)8支，壓裂酸化服務(wù)隊(duì)6支。

　　 4月2日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施：一是設(shè)立鐵路發(fā)展基金，吸引社會(huì)資本投入，使總規(guī)模達(dá)到每年2000億元至3000億元；二是創(chuàng)新鐵路債券發(fā)行，今年向社會(huì)發(fā)行1500億元；三是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支援鐵路建設(shè)；四是逐步建立對(duì)鐵路的公益性、政策性運(yùn)輸?shù)难a(bǔ)貼制度；五是加快項(xiàng)目實(shí)施，確保鐵路投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　 近期，政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方向上陸續(xù)出臺(tái)措施，但有分析人士表示，國(guó)記憶體量騰挪空間畢竟有限，更應(yīng)該關(guān)注在全球産業(yè)分工中，優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)、獲得更大成長(zhǎng)空間的産業(yè)，而鐵路裝備和海工裝備受益於國(guó)家政策，又堪稱(chēng)高端裝備出海的代表。

　　 一季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入同比減少2.8%，凈利潤(rùn)同比減少11.8%。機(jī)械産品在2013年二季度以來(lái)普遍經(jīng)歷了低基數(shù)水準(zhǔn)上的溫和好轉(zhuǎn)，而2014年一季度不少産品需求重新進(jìn)入下滑階段，或者增速放慢。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，從房地産週期的角度，2014年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2012年較為相似，因此，具備成長(zhǎng)潛力的機(jī)械企業(yè)更多地依靠通過(guò)新産品推廣、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　 廣發(fā)證券表示，基於經(jīng)濟(jì)疲軟壓制機(jī)械産品需求的進(jìn)一步回暖，而房地産銷(xiāo)售走弱隱含著更大的下行風(fēng)險(xiǎn)，維持機(jī)械設(shè)備行業(yè)“持有”的評(píng)級(jí)，繼續(xù)建議關(guān)注受益政策夫持、又努力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的海工裝備、鐵路設(shè)備，以及成長(zhǎng)性不斷得到驗(yàn)證的個(gè)股，推薦組合為：中集集團(tuán)、海油工程、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)南車(chē)、豪邁科技、長(zhǎng)榮股份。