房地産的背後往往是金融的力量。當下樓市供求逆轉(zhuǎn)，尤其是商業(yè)地産“井噴式”爆增，可供發(fā)揮的金融特性愈發(fā)明顯。

　　今年10月以來，藍光地産推出了商鋪“10年零月供”的行銷模式，令業(yè)內(nèi)為之驚愕。而這一模式較完整表述應(yīng)為，“10年零月供”之前再加上一個“零首付”。

　　當前，市場上打出商鋪 “零首付”的並不罕見。藍光商鋪創(chuàng)新模式除了集中發(fā)揮“零首付”金融杠桿作用之外，更為關(guān)鍵的一環(huán)在後端，投資人須以無償讓渡商鋪10年經(jīng)營權(quán)以置換月供負擔(dān)。實際上，當前多數(shù)房企採用的是售後返租模式，但回報率不確定性較大。

　　藍光商鋪行銷變局

　　今年以來，藍光地産頻繁發(fā)力街區(qū)商業(yè)，似乎要重拾當年奠定其創(chuàng)業(yè)基石的這項獨門手藝，以區(qū)別於當前城市中“林林總總”的大型商業(yè)綜合體。

　　隨著街區(qū)商業(yè)的迅猛開工和推售，加上當前不動産投資環(huán)境的撲朔迷離，藍光地産如其他品牌房企一樣，開始陷入需求端疲軟。

　　近日，藍光地産內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，今年四季度藍光地産要完成商業(yè)銷售50多億元，其中成都藍光要完成30多億元，銷售壓力不小。

　　自國慶節(jié)以來，在成都各大街的公交站牌以及地鐵通道等人流密集的交匯點，均出現(xiàn)了藍光地産的商鋪廣告。從內(nèi)容來看，投資商鋪“10年零月供”可謂賺足眼球。

　　實際上，在“10年零月供”前面，藍光地産還附加了“零首付”這一行銷策略。藍光地産成都公司行銷策劃經(jīng)理張際海告訴記者，這一行銷策略的目的主要是為了降低商鋪投資人的門檻，通過藍光地産委託專業(yè)的商業(yè)公司整體運營，實現(xiàn)比投資人自己單獨找仲介出租更高的回報率。

　　目前，比較常見的商業(yè)不動産投資模式是售後返租模式，也叫做“售後包租”或“帶租約銷售”模式。售後返租模式的核心要點是開發(fā)商為了快速回籠資金，在項目銷售時跟投資人約定未來一段時間交由他們以代理出租的方式包租或直接承租經(jīng)營並承諾較高的投資回報率。

　　在成都某商業(yè)地産運營公司負責(zé)人看來，售後返租模式下，投資人以租還貸，前3年一般收益率很低，需要倒貼錢，隨著商業(yè)氛圍成熟，剩餘包租期內(nèi)租金收益率會上升，但能否衝抵月供後有現(xiàn)金盈餘，仍存在不確定性。

　　加持金融杠桿降門檻

　　近日，多家房企、地産仲介人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者採訪時雖私下表達了對藍光商鋪策略多有“噱頭”的看法，但仍坦言這是一種新的行銷創(chuàng)新。

　　那麼，投資人不禁要問：藍光商鋪的行銷創(chuàng)新到底在哪？所謂借助金融杠桿又是怎麼一回事？這種投資模式又是如何具體運作的？有沒有潛在的投資風(fēng)險？

　　值得注意的是，當前藍光地産加速商鋪出貨的時候，實際上借助了金融杠桿。不惟如此，在房地産項目開發(fā)中，藍光地産因借殼上市而披露的財務(wù)報告顯示，公司通過地産基金股權(quán)合作及信託募資等渠道，進一步放大了財務(wù)杠桿。

　　對於“零首付”策略，張際海解釋説，“投資者購買商鋪一般要付50%的首付款。藍光提出零首付，比如投資者有一套經(jīng)第三方評估價值為100萬元的住宅，可以抵押給金融機構(gòu)，他所購商鋪須付140萬元，抵押下來的70萬元可以拿來付首付款。”

　　在房産抵押過程中，藍光地産借助第三方投資理財通道，讓投資人找到合適的銀行辦理消費貸。其中，投資人作兩年抵押貸，期間只付利息，等兩年到期之後，利用迴圈貸再貸款。

　　另一個金融杠桿在於藍光地産為投資人省去了10年的月供負擔(dān)，但投資人須無償讓渡所購商鋪的10年經(jīng)營權(quán)及租金收益。對此，投資人的疑問是：“10年零月供”與“售後返租及其以租還貸”這兩種方式，到底哪一種回報率更高？

　　對於臨街商業(yè)的投資回報率，藍光地産給投資人鮮活的參照樣本是藍色加勒比、耍都等多個在成都頗有名氣的街區(qū)商業(yè)。公開報道顯示，藍色加勒比12年後售價增長了7.3倍，租金增加了4倍；距今不到9年的耍都售價增長3.2倍，租金增長了2.1倍。

　　成都天匯豐資産總經(jīng)理祁宏志告訴記者，“這種模式適合位置較偏的項目，因為統(tǒng)一招商運營，避免了企業(yè)跟業(yè)主扯皮，對項目培育商氣有好處。以往企業(yè)承諾每年不少於8%的收益率，但前幾年很難達到，企業(yè)須拿錢來補或直接扣房款。現(xiàn)在藍光的意思是我不補你了，由他與銀行平衡租金和月供，相當於打包做了金融産品。”

　　不過，另有行業(yè)人士指出，藍光模式對業(yè)主不見得有利，業(yè)主希望商鋪每年有比如8%的租金回報率遞增，對於位置好的舖子，這個回報率不難達到。藍光模式相當於業(yè)主放棄了租金增值部分，10年租金被整體拉平了。關(guān)鍵一點在於要看業(yè)主有無耐心等待10年。　　每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都