“金三月”需求偏暖 鋼價(jià)撐起“小陽春”

　　中國證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 任明傑

　　春節(jié)以來，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。隨著“金三月”的臨近，下游需求逐步釋放，鋼材社會(huì)庫存水準(zhǔn)環(huán)比大幅下降。業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，鋼價(jià)有望從供需兩端得到支撐，並在一季度延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，從而大幅增厚上市鋼企2017年一季度利潤。不過，由於目前我國鋼鐵行業(yè)供過於求問題尚未得到根本解決，過剩問題仍較突出，鋼企盈利基礎(chǔ)不牢。今年鋼鐵行業(yè)去産能將進(jìn)一步深入推進(jìn)。

　　價(jià)格猛漲 企業(yè)盈利向好

　　春節(jié)以來，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。蘭格鋼鐵雲(yún)商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，蘭格鋼鐵綜合價(jià)格指數(shù)為142.7點(diǎn)，比前一週漲3.49點(diǎn)；蘭格鋼鐵長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)為148.3點(diǎn)，比前一週漲5.29點(diǎn)；蘭格鋼鐵板材價(jià)格指數(shù)為138.9點(diǎn)，比前一週漲1.91點(diǎn)。

　　“目前來看，期貨是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走向風(fēng)向標(biāo)，在需求尚未完全啟動(dòng)的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)將跟隨期貨價(jià)格被動(dòng)漲跌。”蘭格鋼鐵研究中心分析師馬廣慧告訴中國證券 報(bào)記者，上周，在全球性貨幣政策寬鬆情況下，國際大宗商品明顯上漲，國內(nèi)大宗商品借力走高，黑色系期貨價(jià)格隨之暴漲。截至2月17日，上期所螺紋鋼期貨 1705合約收于3473元/噸，比前一週漲145元。

　　同時(shí)，各大鋼企紛紛挺價(jià)。2月16日，包鋼出臺(tái)建築鋼材2017年2月中旬訂貨價(jià) 格政策，所有品種在1月基礎(chǔ)上上調(diào)300元/噸。另外，首鋼、武鋼、河鋼、八鋼等出臺(tái)了3月價(jià)格政策，除首鋼冷、熱軋價(jià)格平穩(wěn)外，武鋼上調(diào)100-260 元/噸，河鋼上調(diào)100-200元/噸，八鋼上調(diào)50-100元/噸，其他鋼廠均上小幅上調(diào)出廠價(jià)格。

　　在此情況下，上市鋼企2017年一 季度盈利狀況有望在2016年基礎(chǔ)上大幅增厚。工信部2月17日披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年我國鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長(zhǎng)2.02倍，虧損企業(yè)虧損額同比 下降51%，全行業(yè)運(yùn)作狀況大為好轉(zhuǎn)。從上市鋼企看，截至目前，在32家已公佈2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中28家預(yù)盈，佔(zhàn)比逾八成。

　　長(zhǎng)江流域某上市鋼企負(fù)責(zé)人在接受中國證券報(bào)記者採訪時(shí)表示：“2017年以來，隨著鋼鐵價(jià)格快速上漲，前兩個(gè)月鋼鐵行業(yè)盈利情況要明顯好于去年四季度，且3月的盈利狀況有望更上一層樓，不少鋼鐵上市公司一季報(bào)或超預(yù)期。”

　　去年四季度，雖鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)大漲，但由於原料和燃料價(jià)格也顯著走高，上市鋼企的盈利被成本大幅“吃掉”。不過，春節(jié)過後，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，但焦煤、焦炭?jī)r(jià)格卻進(jìn)入下行通道，在鋼鐵價(jià)格猛漲情況下，鋼鐵上市公司盈利狀況相較于去年四季度大幅好轉(zhuǎn)。

　　一方面，鐵礦石價(jià)格在鋼鐵價(jià)格快速上漲帶動(dòng)下水漲船高。去年9月下旬以來，鐵礦石價(jià)格快速上漲，62%品位鐵礦石一度突破80美元/噸大關(guān)，今年2月14 日，62%品位鐵礦石價(jià)格突破90美元/噸大關(guān)，達(dá)到90.2美元/噸。另一方面，春節(jié)過後，隨著煤礦不斷復(fù)工，煤炭供應(yīng)增加，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)入下行通 道。上周山西二級(jí)冶金焦出廠價(jià)整體下跌30-80元至1430-1450元/噸；河北邯鄲地區(qū)二級(jí)冶金焦到廠價(jià)下跌50元至1600元/噸。

　　臨近旺季 需求或逐步釋放

　　在鋼鐵價(jià)格快速上漲背景下，後市鋼鐵價(jià)格走勢(shì)如何？馬廣慧認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空因素膠著，哪怕有一根輕微的稻草都可以使整個(gè)局面發(fā)生扭轉(zhuǎn)。“國內(nèi)鋼市短期內(nèi)上衝動(dòng)力有限，在高庫存、低需求背景下，價(jià)格有衝高回落風(fēng)險(xiǎn)，不排除出現(xiàn)震蕩調(diào)整的可能。”

　　春節(jié)過後，鋼材社會(huì)庫存明顯上升。蘭格鋼鐵雲(yún)商平臺(tái)統(tǒng)計(jì)顯示，節(jié)後首周，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存量為1239.76萬噸，與節(jié)前相比增加324萬 噸，環(huán)比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建築鋼材社會(huì)庫存總量為831.3萬噸，比節(jié)前增加280萬噸，增幅達(dá)50.8%， 與去年同期相比，大增103.32%。與之相呼應(yīng)的是，1月粗鋼日産量並未大幅上升。

　　“回到鋼市本身，春節(jié)過後鋼材社會(huì)庫存明顯上升，且 目前鋼廠訂單爆滿，正開足馬力生産，按此態(tài)勢(shì)，整體社會(huì)庫存有再創(chuàng)新高的可能，相較于需求啟動(dòng)的滯後，這是個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。同時(shí)，目前鋼材市場(chǎng)基本面並未出現(xiàn) 實(shí)質(zhì)性改變，各地出貨速度緩慢，市場(chǎng)存在空漲現(xiàn)象。且目前鋼廠噸鋼利潤較高，部分品種利潤高達(dá)五六百元，也為後市價(jià)格調(diào)整提供了窗口。”馬廣慧表示。

　　不過，上述長(zhǎng)江流域上市鋼企負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，短期來看，一季度結(jié)束前鋼鐵價(jià)格有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　一方面，隨著“金三月”的臨近，下游需求有望逐步釋放。從鋼材社會(huì)庫存看，Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，上周螺紋鋼庫存為873.68萬噸，環(huán)比上漲 6.42%；線材庫存為252.46萬噸，環(huán)比上漲2.21%；熱軋庫存為281.74萬噸，環(huán)比上漲5.32%；冷軋庫存為117.08萬噸，環(huán)比上漲 1.66%；中板庫存為128.08萬噸，環(huán)比上漲1.11%。鋼材全部庫存為1653.04萬噸，環(huán)比上漲4.8%。

　　國金證券表示，上周鋼材全部庫存4.8%的環(huán)比增幅較前兩周（22.7%、16.8%）出現(xiàn)明顯下降。按往年來看，鋼材庫存節(jié)後一般有3周至4周繼續(xù)增加趨勢(shì)，2月底見頂回落，目前庫存情況正向積極方向變化。隨著2月底3月初需求旺季正式啟動(dòng)，後續(xù)旺季鋼價(jià)值得期待。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，3月初京津冀地區(qū)可能實(shí)行鋼企環(huán)保限産，短期鋼價(jià)仍有供需因素支撐。有消息稱，為確保兩會(huì)期間空氣品質(zhì)，京津冀部分地區(qū)可能最高限産50%。同時(shí)，自2月15日起，環(huán)保部赴北京、天津、河北、山西、山東、河南等有關(guān)省（市）開展第一季度空氣品質(zhì)專項(xiàng)督查。

　　同時(shí)，基建投資的放量有望從需求端對(duì)鋼價(jià)形成支撐。從近期發(fā)佈的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，2017年1月，共審批核準(zhǔn)的固定資産投資項(xiàng)目有18個(gè)，總投資 1539億元，這些項(xiàng)目主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域。同時(shí)，目前已明確公佈2017年固定資産投資目標(biāo)的省份有23個(gè)，累計(jì)投資目標(biāo)超40萬億元。 其中，2017年固定資産投資佔(zhàn)2016年GDP比重超100%的有16個(gè)省份。

　　“地條鋼”成行業(yè)風(fēng)向標(biāo)

　　對(duì)於鋼鐵價(jià)格快速上漲，2月15日，發(fā)改委、工信部、質(zhì)檢總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部委 發(fā)佈《關(guān)於進(jìn)一步落實(shí)有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場(chǎng)平衡運(yùn)作的通知》（下稱《通知》）指出，在多方努力下，鋼材價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，鋼鐵企業(yè)産銷情況有所好 轉(zhuǎn)。但近期出現(xiàn)鋼材現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)較快上漲問題。需看到，目前我國鋼鐵行業(yè)供過於求問題尚未得到根本解決，綜合分析我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、鋼材消費(fèi) 需求和鋼鐵企業(yè)供給能力等因素，鋼鐵行業(yè)過剩問題仍較突出。

　　“儘管2016年鋼價(jià)大幅回升，但鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍沒有實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，還有不 少鋼企仍處於虧損狀態(tài)，行業(yè)銷售利潤率剛過1%，遠(yuǎn)未達(dá)到全國工業(yè)平均水準(zhǔn)，因此2017年去産能力度和決心不能動(dòng)搖。”中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李新創(chuàng)在 接受中國證券報(bào)記者採訪時(shí)表示，行業(yè)基本面來看，鋼鐵市場(chǎng)供大於求局面並未發(fā)生根本性改變，鋼鐵企業(yè)盈利基礎(chǔ)仍不牢。

　　在此背景下，2017年鋼鐵去産能將進(jìn)一步深化。2月9日，工信部本月初發(fā)佈第一批擬撤銷規(guī)範(fàn)公告的35家鋼鐵企業(yè)名單，這是自2012年啟動(dòng)開展鋼鐵行業(yè)規(guī)範(fàn)管理工作以來，名單首次由“加法”變“減法”，意味著今年化解鋼鐵行業(yè)過剩産能力度將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，2017年上半年下游需求雖不會(huì)明顯降溫，但考慮到補(bǔ)庫存週期的存在，需求端弱于供給端是大概率事件，對(duì)於鋼價(jià)的支撐力度有限，傳統(tǒng)庫存周 期進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫存階段。得益於“地條鋼”整治帶來的供給端收縮，鋼鐵行業(yè)補(bǔ)庫存週期相較于傳統(tǒng)補(bǔ)庫存週期有所延長(zhǎng)，供需框架或支撐鋼價(jià)震蕩上行至二季度初 或二季度中。

　　廣發(fā)證券指出，此後，由於鋼企補(bǔ)庫存帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格跟進(jìn)上漲，成本框架將接力供需框架支撐鋼價(jià)，此時(shí)供需框架邏輯下的利空 與成本框架邏輯下的利好疊加將使得鋼價(jià)整體處於盤整偏強(qiáng)階段。進(jìn)入下半年，成本框架與供需框架對(duì)於鋼價(jià)的支撐均將減弱，鋼價(jià)大概率進(jìn)入下行通道。預(yù)計(jì)全年 鋼價(jià)漲幅至少在10%以上，走勢(shì)的關(guān)鍵因素在於“地條鋼”出清對(duì)於其的支撐力度及時(shí)長(zhǎng)。