全國首單地方國企市場化債轉(zhuǎn)股項目落地。10月16日，建設(shè)銀行與雲(yún)南錫業(yè)集團控股有限責(zé)任公司簽署市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議。

　　根據(jù)投資協(xié)議，建行將採用基金模式動員社會資金投資雲(yún)錫有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資産。預(yù)計到2020年，雲(yún)錫將以收入不低於810億元、利潤總額不低於23億元的良好業(yè)績回報投資者。

　　總額100億 期限5年

　　建設(shè)銀行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)負責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合在協(xié)議發(fā)佈會上介紹，該債轉(zhuǎn)股項目總額為100億元，即建行募集100億社會資金，承接雲(yún)錫集團100億債務(wù)，資金用途主要為債務(wù)置換，預(yù)期收益率在5%-15%，期限為5年，不承諾剛性兌付。

　　具體而言，該項目包括雲(yún)錫集團下屬二級、三級子公司的五個子項目，分兩期落地，每期50億。首期有三個項目，預(yù)期實施後，能降低雲(yún)錫集團15個百分點的杠桿率，其中第一個項目資金為20億-30億，預(yù)期由此降低雲(yún)錫集團5個百分點的杠桿率。

　　雲(yún)錫控股董事長張濤告訴中國證券報記者，該公司目前的負債餘額在350億元左右，資産負債率在83%，行業(yè)平均水準在55%左右。未來的“降杠桿”目標為資産負債率65%以內(nèi)。

　　錫業(yè)股份16日晚間公告稱，錫業(yè)股份及控股子公司華聯(lián)鋅銦與建設(shè)銀行三方于當(dāng)日在北京簽訂《投資意向書》，建設(shè)銀行或其關(guān)聯(lián)方設(shè)立的基金擬向華聯(lián)鋅銦注資以認購其新增註冊資本，本次增資後，投資人將持有不高於15%的華聯(lián)鋅銦股份。

　　張明合透露，建行方面將申請設(shè)立一個新的機構(gòu)，採用基金模式動員社會資金投資雲(yún)錫有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資産，原始資金來自建行，但金額很小。社會資金包括保險資管機構(gòu)、建行養(yǎng)老金子公司的養(yǎng)老金、全國社保、信達AMC的資管子公司、私人銀行理財産品等。

　　張明合表示，目前該公司在各家銀行貸款為正常類貸款，但確已出現(xiàn)問題。雲(yún)錫集團過去三年累計虧損超60億，三年前凈資産為150億，現(xiàn)在凈資産不到100億。

　　探索多元化退出機制

　　對於定價，張明合介紹，在雲(yún)錫集團的債權(quán)方面，建行將以1：1的企業(yè)賬面價值承接債務(wù)；股權(quán)方面，將參考第三方評估機構(gòu)、具體的二級市場價格等因素來最終定價。

　　在退出機制方面，張明合稱，建行將協(xié)同各方積極探索多元化退出機制。“可以按照市場化方式，將雲(yún)錫集團未上市部分裝到兩家上市子公司，從而退出。此外有遠期回購協(xié)議，雙方約定，如果未來管理層業(yè)績不達到預(yù)期，雲(yún)錫集團將對股權(quán)進行回購等。”

　　在上一輪政策性債轉(zhuǎn)股時，雲(yún)錫集團曾是建設(shè)銀行合作對象。建設(shè)銀行于2014年底實現(xiàn)了“完美”退出，並獲得了3倍的投資收益。

　　對於銀行被動持有股權(quán)的資本佔用，《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，兩年內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為400%，兩年後是1250%。該項目的持有股權(quán)期限按五年左右來設(shè)計，意味著兩年後建行的資本佔用將大幅上升。張明合稱，建行方面向銀監(jiān)會反映，希望資本佔用從兩年調(diào)整到五年，以減輕銀行資本金負擔(dān)，提高本輪市場化債轉(zhuǎn)股的積極性。