根據(jù)上海證券交易所數(shù)據(jù)，截至5月5日，滬市平均市盈率跌破10倍大關(guān)，降至9.69倍。昨日，上證指數(shù)微漲0.03%，滬市市盈率9.68倍。滬市正式進(jìn)入9倍市盈率時(shí)代。

　　根據(jù)交易所數(shù)據(jù)，滬市平均市盈率一直在10倍以上。雖有媒體曾報(bào)道2012年8月5日，2014年1月20日滬市市盈率跌破10倍，均是分析師按照Wind數(shù)據(jù)或同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)所得，不是交易所發(fā)佈的數(shù)據(jù)。

　　從滬市市盈率近10年運(yùn)作看，整體下行趨勢(shì)明顯，上證指數(shù)重要底部的市盈率在逐步下移。如上證指數(shù)2005年6月6日創(chuàng)出998點(diǎn)低點(diǎn)，當(dāng)日市盈率為15.42倍，2008年10月28日創(chuàng)出1664點(diǎn)低點(diǎn)時(shí)則是13.55倍，去年6月末創(chuàng)出1849點(diǎn)時(shí)是10.17倍，而今年在2000點(diǎn)附近徘徊時(shí)勉強(qiáng)維持在10倍上方。

　　分析師認(rèn)為，滬市市盈率跌破10倍大關(guān)，應(yīng)與1季報(bào)最新盈利數(shù)據(jù)計(jì)入有關(guān)。

　　從一季報(bào)數(shù)據(jù)看，銀行等大藍(lán)籌公司業(yè)績(jī)普遍提升。如工商銀行一季度每股收益為0.21元，折合成年度數(shù)據(jù)位0.84元，比去年提升12.5%，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油等不少藍(lán)籌公司的情況也與此類(lèi)似。這使得雖然近2個(gè)交易日滬市總市值變化不大，但平均市盈率從4月30日的10.65倍直接下跌到了5月5日的9.69倍。

　　滬市市盈率破10，深市市盈率仍在20倍之上運(yùn)作。根據(jù)深交所最新數(shù)據(jù)，截至5月6日，深市整體市盈率為24.41倍，其中深市主機(jī)板15.69倍，中小板32.14倍，創(chuàng)業(yè)板53.48倍。

　　市場(chǎng)估值水準(zhǔn)多高算比較合理？一般而言，投資者期望達(dá)到的股市回報(bào)應(yīng)該等於市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)（以長(zhǎng)期國(guó)債收益率3.5%替代）加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。分析師認(rèn)為，新興市場(chǎng)總體的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該高於發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟資本市場(chǎng)，而美國(guó)過(guò)去100年平均的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水準(zhǔn)大約是3%。假設(shè)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和美國(guó)接近，也是3%，則中國(guó)股市投資者能夠得到的合理回報(bào)應(yīng)該是3.5%+3%=6.5%，折換成市盈率是15倍左右。

　　不過(guò)，上述計(jì)算的前提是上市公司把所有的利潤(rùn)都分給了投資者，這顯然不符合現(xiàn)實(shí)。而根據(jù)目前上市公司的分紅大約為其凈利潤(rùn)40%左右的現(xiàn)狀，大致估算只有當(dāng)股票價(jià)格不高於10倍市盈率水準(zhǔn)時(shí)，投資者才能得到6.5%的投資回報(bào)。如此來(lái)看，滬市平均市盈率跌破10倍，就估值而言已達(dá)到合理水準(zhǔn)。