“中國將於今年晚些時候允許10個省市自主發(fā)債，推出中國的首批西方式市政債券。”外媒19日刊出的這則消息激起巨大的輿論漣漪。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者隨即聯(lián)繫財政系統(tǒng)相關(guān)人士和業(yè)內(nèi)專家，截至發(fā)稿該消息尚未得到權(quán)威證實。

　　不過，種種跡象表明，財政部近年來一直在為將來地方政府自主發(fā)行市政債鋪路。但多位專家也表示，《預(yù)演算法》中關(guān)於對地方發(fā)債的限制條款是市政債出臺的法律障礙，預(yù)計全國人大常委會最快將在6月對預(yù)演算法修正案草案進(jìn)行四審。

　　傳聞

　　10省市試水市政債

　　據(jù)外媒19日報道，中國將於今年晚些時候允許10個省市自主發(fā)債，推出中國的首批西方式市政債券。其中包括浙江、江蘇、山東、廣東和中西部兩個欠發(fā)達(dá)省，以及北京、上海、深圳和東部一座沿海城市。中央政府將在5月底宣佈該計劃，上述省市可能將從7月初開始發(fā)債。

　　該媒體還稱，新的地方政府債券將進(jìn)行評級，由地方政府自行償付。

　　市政債是地方政府債券的一種形式。據(jù)了解，我國從2009年開始發(fā)行地方政府債券，這些債券均由財政部代理髮行。最初，財政部代發(fā)地方債 一 年 的 額 度 為2 0 0 0億 元 ， 到2013年這個數(shù)字達(dá)到3500億元，而根據(jù)2014年的赤字計劃，今年的 地 方 政 府 債 券 發(fā) 行 額 度 增 加 至4000億元。

　　2011年年底，我國開始試點地方政府直接發(fā)債。到2013年7月，上海市、浙江省、廣東省、深圳市、江蘇省、山東省共6個省市被允許自行發(fā)債，不過，其發(fā)債規(guī)模和償債仍然需要由中央代辦。這被許多專家認(rèn)為是在為將來地方政府自主發(fā)行市政債鋪路。

　　事實上，不少地方官員和專家學(xué) 者 都 在 為 市 政 債 的 發(fā) 行 振 臂 高呼。

　　2013年，浙江省副省長朱從玖透露，溫州市已啟動研究發(fā)行市政債的方案，一旦時機(jī)成熟，將考慮進(jìn)行試點。

　　浙江省政府內(nèi)部知情人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示：“溫州打算試點發(fā)行的市政債正是希望突破額度限制以及由財政部代辦還本付息，根據(jù)溫州市自身的財務(wù)狀況，決定發(fā)債規(guī)模以及承擔(dān)還本付息責(zé)任，完全做到自主發(fā)行。現(xiàn)在關(guān)於地方政府自主發(fā)行市政債的呼聲比較高，包括證監(jiān)會在 內(nèi) 的 各 個 部 門 也 對 此 進(jìn) 行 了 研究。”

　　德意志銀行大中華區(qū)原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿4月初在《金融》雜誌發(fā)表關(guān)於地方舉債的改革路徑的文章稱，在短中期內(nèi)，由財政部對地方政府的風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析，選擇一批償債能力和財政透明度、穩(wěn)健性達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的城市，允許其發(fā)行市政債。中長期來看，應(yīng)該爭取使市政債融資佔地方政府融資的比重提高到50%或以上。

　　阻礙

　　現(xiàn)行《預(yù)演算法》制度難逾越

　　呼聲雖高，踐行不易。到目前為止，地方政府尚不能自主發(fā)債。

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者採訪的多位專家表示，《預(yù)演算法》中關(guān)於對地方發(fā)債的限制條款是市政債出臺的最大法律障礙，預(yù)計全國人大常委會最快將在6月對預(yù)演算法修正案草案進(jìn)行四審。

　　據(jù)悉，4月底召開的十二屆全國人大常委會第八次會議對預(yù)演算法修正案草案進(jìn)行第三次審議。

　　此次提交的三審稿明確規(guī)定：“經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的一般公共預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措。”然而三審 只 是 程 序 性 上 會 ， 並 沒 達(dá) 成 通過。

　　財政部財科所研究員趙全厚對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者説，市政債出不來主要是債務(wù)理念的問題，是國家 治 理 的 債 務(wù) 理 念 問 題 。 “ 因 為《預(yù)演算法》對地方政府搞市政債券有限制。《預(yù)演算法》不修改，市政債全面推開估計很難”。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員汪德華説：“市政債之所以遲遲 不 能 推 出 ， 首 先 是 因 為 《 預(yù) 演算法》不允許。法律的修改、包括其他配套措施的完善，整個過程是需要時間的。”

　　汪德華介紹稱，當(dāng)前的《預(yù)演算法》是1994年制定的。當(dāng)時不允許地方政府發(fā)債，是出於兩方面的考慮，“一方面因為當(dāng)時處於經(jīng)濟(jì)過熱的狀況，出於對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的考慮，不允許地方發(fā)債。此外還有一些其他觀念的影響”。

　　2004年啟動《預(yù)演算法》修改，迄 今 已 十 年 。 汪 德 華 稱 ， 《 預(yù) 演算法》一審稿中允許地方政府發(fā)債，但是在人大討論時，有很多人持不同觀點，二審稿中又取消了地方政府發(fā)債的條款。

　　趙全厚認(rèn)為，《預(yù)演算法》之所以限制地方發(fā)債，主要是從中央到地方預(yù)算的軟約束問題長期存在。

　　“地方債務(wù)由隱性轉(zhuǎn)為顯性、由 融 資 平 臺 的 企 業(yè) 債 轉(zhuǎn) 化 為 政 府債，有利於債務(wù)公開透明。但是如果上級政府不加控制的話，地方政府會利用這個機(jī)會借更多的債。”趙全厚告訴記者，“曾經(jīng)有學(xué)者指出，融資平臺借債，一年借5至8萬億元，如果政府借債，不加限制的話，一年可能借債15至20萬億元了。另外如果對地方政府支出用向不加限制的話，可能存在微觀需要和中央政府宏觀調(diào)控出現(xiàn)矛盾的情況。”

　　趙 全 厚 説 ， 所 以 一 段 時 間 以來，寧願中央代地方發(fā)債也不願放開讓地方自主發(fā)債。

　　作用

　　有助緩解地方財政“錢緊”

　　開前門、堵後門，是目前應(yīng)對我國地方債務(wù)問題的主流觀點。專家認(rèn)為，發(fā)行市政債可以把隱性的債務(wù)逐步顯性化，防控債務(wù)風(fēng)險。更進(jìn)一步，可以緩解地方財政“錢緊”現(xiàn)象，對投資和宏觀經(jīng)濟(jì)起到一定支撐作用。

　　趙 全 厚 説 ， 因 為 市 政 債 的 評級、資訊披露很規(guī)範(fàn)，有了充分的資訊和明確的預(yù)期，可以對債務(wù)風(fēng)險 有 所 評 估 ， 進(jìn) 而 有 助 于 把 控 風(fēng)險。“如果一個風(fēng)險突然爆發(fā)，危險性會更大，所以説債務(wù)顯性化可以有助於防範(fàn)風(fēng)險”。

　　趙全厚還表示，市政債的發(fā)行主要是通過政府的名義來降低投資成本。“比如融資平臺公司的信用不 如 政 府 信 用 高 。 由 于 政 府 信 用高，相對來説投資期限可以更長一些，從利率結(jié)構(gòu)角度講，成本也更低一些。如此，就不存在錯配性的流動性風(fēng)險，也有利於減輕清倉的壓力”。

　　汪德華也表示，期限錯配是地方政府性債務(wù)最大的危險，通過市政債的形式把期限拉長。“現(xiàn)在的債務(wù)很多都是一年、兩年，實際上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要長期資金匹配，二三十年是比較合適的。通過發(fā)行市政債可以延長還債期限，還可以有效降低利率成本。”汪德華説。

　　此外，有專家告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，今年的形勢比較特殊，很多地方遇到雙重衝擊，更應(yīng)該儘快啟動市政債發(fā)行。一方面，很多地方公共財政收入增長不樂觀，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，比如山西、內(nèi)蒙古等依賴煤炭資源的省份就是典型代表。一方面，一些地方土地財政收入大幅減少，往年上百億元賣地收入還本付息沒有問題，今年房地産成交不活躍，直接影響開發(fā)商拿地的積極性，一些地方政府土地出讓遇到困難。

　　近年來，我國對地方融資平臺管制則越來越厲害，然而對於地方政府發(fā)債的政策沒有明朗起來，也就是“正門”還沒打開，對政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資影響較為明顯。加之今年經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀、投資增速有所下滑。“如果的確允許部分城市發(fā)行市政債，對投資、包括整個宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該都能起到一定的支撐作用。”汪德華稱。