面對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，中央政府意識(shí)到有必要對(duì)地方政府的債務(wù)規(guī)模進(jìn)行“摸底”。但即使這樣的債務(wù)大摸底，也存在幾大盲區(qū)。

　　首先，債務(wù)摸底無(wú)法控制債務(wù)規(guī)模的急驟上升。可以預(yù)期，本次全國(guó)地方債務(wù)大摸底，能將地方政府當(dāng)前的債務(wù)狀況大致算清楚，但卻無(wú)法扭轉(zhuǎn)地方政府舉債的投資衝動(dòng)。今年上半年我國(guó)的GDP增速為7.6%，已經(jīng)步入中速增長(zhǎng)時(shí)代。但仍有很多地方政府通過(guò)透支未來(lái)十幾年財(cái)政收入，大肆舉債投資的方式，將當(dāng)?shù)谿 DP推向兩位數(shù)增長(zhǎng)。在這樣的背景下，地方政府的債務(wù)規(guī)模像滾雪球一樣持續(xù)增大

　　再者，地方政府“優(yōu)質(zhì)資産”變現(xiàn)並不那樣容易。有學(xué)者認(rèn)為中國(guó)地方政府掌握的資産不少，除了財(cái)政收入外，還掌握國(guó)企等優(yōu)質(zhì)資産。何況我國(guó)還有3萬(wàn)多億外匯儲(chǔ)備可以變現(xiàn)，用以?xún)斶€所欠債務(wù)。更有專(zhuān)家認(rèn)為，我國(guó)地方債務(wù)的形成與西方國(guó)家存在區(qū)別，我國(guó)由基建等投入形成的實(shí)務(wù)資産，可以隨時(shí)變現(xiàn)用以還債。而西方國(guó)家的負(fù)債則是為了清償過(guò)去積累的債務(wù)。

　　但筆者認(rèn)為，像公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等基建設(shè)施要想變現(xiàn)相當(dāng)困難，而國(guó)有優(yōu)質(zhì)資産變現(xiàn)亦不容易，主要就靠土地財(cái)政收入來(lái)償還債務(wù)。但據(jù)財(cái)政部測(cè)算，2012年實(shí)際使用土地出讓收益接近6000億元。即使按美銀美林的經(jīng)濟(jì)學(xué)家推測(cè)，中國(guó)地方債務(wù)約15至16萬(wàn)億，每年光支付利息都要1萬(wàn)多億。地方政府即使把賣(mài)地財(cái)政的凈收入全部用於償還債務(wù)，恐怕連利息都不夠支付。至於拋售外匯儲(chǔ)備用以還債，那更是荒謬，因?yàn)橹袊?guó)大量外匯儲(chǔ)備主要購(gòu)買(mǎi)了歐美國(guó)家債券，如果中國(guó)要將大量外儲(chǔ)變現(xiàn)，歐美債券市場(chǎng)上恐怕無(wú)人能接下如此大的拋盤(pán)。

　　其三，雖然中央政府下決定對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行“大摸底”，但地方政府隱性債務(wù)很難摸清。如今地方政府的隱性債務(wù)不容小靚，一方面，政府拿財(cái)政收入替下屬各部門(mén)之間債務(wù)隱性擔(dān)保。另一方面，政府替轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)隱性擔(dān)保，去年新餘市政府為江西賽維LD K公司償還債務(wù)，就是一個(gè)例子。最近無(wú)錫市政府為了挽救瀕於破産的無(wú)錫尚德，向銀行擔(dān)保借款2至3億元。這都是政府的隱性擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。一旦這些企業(yè)或下屬部門(mén)出了問(wèn)題，都要由地方政府財(cái)政買(mǎi)單。而這些隱性債務(wù)都是本次債務(wù)“摸底”所摸不出來(lái)的。

　　最後，金融風(fēng)險(xiǎn)疊加效應(yīng)不容忽視。有人認(rèn)為，我國(guó)地方政府服從中央政府的統(tǒng)一管理，在管理許可權(quán)和財(cái)務(wù)上是不獨(dú)立的，所以不存在法律意義上的“破産”，即使地方政府出現(xiàn)問(wèn)題，中央政府也會(huì)對(duì)其進(jìn)行援救。但我們也要看到，目前我國(guó)金融業(yè)正在去杠桿化，決策層試圖擠去房地産、影子銀行等的泡沫，以及對(duì)産能過(guò)剩行業(yè)進(jìn)行“去産能化”。如果銀行信貸抽緊，影子銀行又出現(xiàn)問(wèn)題，地方政府很難再靠“借舊還新”來(lái)拖延到期債務(wù)，地方債務(wù)危機(jī)或?qū)⒓斜l(fā)，屆時(shí)中央政府出手拯救一二家地方政府問(wèn)題不大，但要救眾多債務(wù)燒身的地方政府恐怕就力不從心了。張平

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