華數(shù)傳媒（000156.SZ）股改限售股股東沒有想到，他們的股改限售股解禁申請，半年的等待後，依然無果。

　　5月13日，網(wǎng)名為“欲哭無淚的華數(shù)傳媒股東”在天涯論壇爆料稱，華數(shù)傳媒股改限售股東在2012年11月向深交所提請批準股改限售股解禁，但被拖延至今未予批準，他們認為遭遇了深交所的“不平等對待”。

　　華數(shù)傳媒2012年借殼*ST嘉瑞上市，而*ST嘉瑞2007年2月13日股改方案實施完成，按照證監(jiān)會股改管理辦法，限售股自股改方案實施之日起滿三年即可全部解禁，但如今時過6年多，股改限售股股東們?nèi)晕传@得解禁權(quán)。

　　蹊蹺的是，順發(fā)恒業(yè)（000631.SZ）、三湘股份（000863.SZ）、浩物股份（000757.SZ）等與華數(shù)傳媒情況相似的公司，其股改限售股解禁均被深交所以“老公司老辦法”放行，唯獨對華數(shù)傳媒，深交所卻要適用“老公司新辦法”，這將令公司股改限售股解禁期可能延後至2015年。

　　所謂新辦法，指2008年11月深交所就暫停上市公司股改形成的未成文內(nèi)部指導(dǎo)意見，在這一未公開的指導(dǎo)意見中，將股改限售股禁售期起算日設(shè)定為“公司恢復(fù)上市交易之日”，這與證監(jiān)會規(guī)定的“股改方案實施之日為起算日”相左。

　　“深交所只是證監(jiān)會的授權(quán)機構(gòu)，它的規(guī)定如果與證監(jiān)會規(guī)定衝突，就是無效的，是越權(quán)行為。”中國政法大學(xué)法制新聞研究中心研究員、法學(xué)博士陳傑人分析，深交所之所以對華數(shù)傳媒限售股解禁不明確表態(tài)，可能是擔心導(dǎo)致股東起訴進而引發(fā)監(jiān)管亂象新聞話題，但其行為卻對限售股東的解禁權(quán)構(gòu)成了不合理限制和侵害。

　　記者了解到，華數(shù)傳媒目前的股改限售股總數(shù)為5500萬股，參照5月15日16.04元的收盤價，華數(shù)傳媒股改限售股市值為8.82億元。由於此次申請解禁的限售股為*ST嘉瑞的股改限售股，不同於華數(shù)傳媒大股東華數(shù)集團因資産重組而産生的限售股，因此本次解禁申請與華數(shù)傳媒本身並無太多關(guān)係。

　　5月15日下午，記者試圖聯(lián)繫華數(shù)傳媒證券部，詢問公司對股改限售股申請解禁一事的看法，但公司電話無人接聽。

　　解禁權(quán)無端受限

　　*ST嘉瑞曾因連年虧損被暫停上市。2011年，華數(shù)傳媒入主重組，2012年10月19日公司恢復(fù)上市，其間暫停上市長達6年半。在漫長的6年停牌期間，公司先後完成了股權(quán)分置改革和資産重組。

　　彼時， *ST嘉瑞的股改方案是：以資本公積金向全體流通股股東每10股轉(zhuǎn)增5.4股，相當於流通股東每10股流通股獲得非流通股股東支付的2.5股對價。

　　同時，持有公司5%以上限售股的股東做出承諾：自獲得上市流通權(quán)之日起12個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓；在12個月後的出售數(shù)量不得超過5%，在24個月內(nèi)不得超過10%。

　　“當時股改各方參照證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，約定在股改方案實施後的首個交易日，公司限售股股東持有的限售股份即獲得上市流通權(quán)。”華數(shù)傳媒一位限售股股東——持股150萬股的深圳鼎豐達代表郭女士向記者透露，“現(xiàn)在股改已經(jīng)完成6年多了，早超過證監(jiān)會規(guī)定的3年禁售期，因此不存在5%以上和以下大小非分期解禁的問題，要解禁的話肯定得一起解禁。”

　　由此，在復(fù)牌交易一個月後，2012年11月，華數(shù)傳媒股改限售股股東即向深交所提交限售股解禁申請，但是到目前為止，時過半年，華數(shù)傳媒交易了127天，換手2115.23%，股東們卻仍未得到深交所正式答覆。

　　“深交所對解禁申請既不批準，也不明確回復(fù)是否與股改相關(guān)法規(guī)不符，反正就是拖著，導(dǎo)致我們的股改限售股至今無法上市流通。”郭女士透露，解禁權(quán)無故受限，限售股東們心急如焚，不得已才採取網(wǎng)路爆料的方式“逼宮”深交所。

　　記者調(diào)查到，參與網(wǎng)路維權(quán)的華數(shù)傳媒股改限售股股東共12戶，其中包括10個法人股東和2個自然人股東，合計持有股改限售股股份約5000萬股，部分股份來源於嘉瑞新材原限售流通股東司法拍賣所得，因此需履行股改方案中解禁時間和解禁比例的相關(guān)承諾。

　　深交所悄然出臺內(nèi)部限制

　　深交所對華數(shù)傳媒限售股東的解禁申請遲遲不予批復(fù)，與雙方在禁售期起算日的分歧有關(guān)。

　　華數(shù)傳媒另一名股改限售股東深圳孚威創(chuàng)投公司代表告訴記者，他們曾與深交所相關(guān)人士溝通，“我們認為公司是2007年2月完成股改的，按照證監(jiān)會規(guī)定，禁售期應(yīng)從當年2月起算，但交易所卻要求從公司恢復(fù)上市的2012年10月19日後的首個交易日起算。”

　　記者查閱證監(jiān)會2005年9月發(fā)佈的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會對股改限售股的解禁規(guī)定是：自股改實施日起12個月內(nèi)不得解禁流通，24個月內(nèi)解禁數(shù)量不得超過5%，36個月內(nèi)解禁數(shù)量不得超過10%（後兩項僅針對持股5%以上的限售股東）。

　　“由此可看出，只要股改實施完成36個月即3年後，限售股份就可以上市流通。”法律系出身的陳傑人向記者分析道。

　　以此計算，華數(shù)傳媒2007年2月完成股改，則其限售股份最遲2010年2月即可解禁。

　　但這不是深交所的看法。一位不願具名的投行人士向記者透露，儘管沒有公佈，但深交所確實在2008年11月就暫停上市公司股改的特殊情況形成了內(nèi)部指導(dǎo)性意見，要求這類公司在股改方案中承諾解禁計算起始日為“公司恢復(fù)上市交易之日”。

　　如按照深交所這一規(guī)定，2012年10月恢復(fù)上市的華數(shù)傳媒，其限售股禁售期應(yīng)從2012年10月19日恢復(fù)上市時起算，那麼其少部分限售股（約5%）最早要2013年10月19日才能解禁，絕大部分（約85%）限售股則要到2015年10月19日才能解禁。

　　很明顯，深交所的起算日規(guī)定與證監(jiān)會“以股改實施日為禁售期起算日”的規(guī)定存在衝突。那麼應(yīng)該以誰的規(guī)定為準呢？

　　“深交所是一個交易平臺，作為證監(jiān)會的授權(quán)機構(gòu)，它的規(guī)定和制度都不能與證監(jiān)會相衝突，否則就是無效的。”陳傑人直言，深交所可能自己知道這份內(nèi)部意見不合法，所以才不願公之於眾。

　　監(jiān)管“厚此薄彼”

　　華數(shù)傳媒限售股東選擇網(wǎng)路維權(quán)，還源於深交所對情況相似的暫停上市公司採取“厚此薄彼”的不同態(tài)度，讓他們備感不公平。

　　“像順發(fā)恒業(yè)、三湘股份、浩物股份等公司，其股改及限售股情況都與華數(shù)傳媒相差無幾，但它們的限售股解禁申請都在恢復(fù)上市首日或最多兩月就得到了深交所的批準，唯獨我們公司的遲遲不批。”郭女士告訴記者。

　　記者查閱順發(fā)恒業(yè)、三湘股份、浩物股份等暫停上市公司的限售股解禁情況後發(fā)現(xiàn)，華數(shù)傳媒限售股東的情況反映所言非虛。

　　順發(fā)恒業(yè)，2006年5月因三年連虧被暫停上市，2008年7月公司完成股改，2009年6月5日恢復(fù)上市。2個月後的2009年8月17日，順發(fā)恒業(yè)限售股即獲準解禁並上市流通。

　　“細察順發(fā)恒業(yè)股改重組進程，可謂與華數(shù)傳媒驚人相似：都是先停牌，後股改，再完成重組恢復(fù)上市，且多個時間節(jié)點均相去不遠。”中信建投湖南總部研究總監(jiān)劉亞輝博士坦言，不理解雙方為何在限售股解禁結(jié)果上大相徑庭。

　　而三湘股份和浩物股份，也都是在2008年11月之前完成股改，在2008年之後恢復(fù)上市，深交所均批準其股改限售股在恢復(fù)上市當天解禁流通，其中三湘股份5775萬股限售股在2012年8月3日獲準流通，浩物股份1.36億股限售股也在2013年2月8日解禁流通。

　　“順發(fā)恒業(yè)、三湘股份、浩物股份和華數(shù)傳媒4家公司，都是在2008年11月深交所形成內(nèi)部指導(dǎo)意見之前完成股改，而且都是在這一意見之後恢復(fù)上市，緣何深交所對幾家公司厚此薄彼？”華數(shù)傳媒限售股東湖南日升公司代表李先生至今疑惑不解。

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