浮動費率創(chuàng)新試水 目前暫限于債券基金

　　基民期待已久的基金費率創(chuàng)新終將破冰。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，涉及浮動費率的基金創(chuàng)新産品答辯會近日在北京舉行，包括華安、富國基金等申報的浮動費率基金産品，不久後有望面世。不過，從目前各家公司上報的資訊來看，相關(guān)費率創(chuàng)新産品的試水主要選擇在債券基金中，基民關(guān)注度最高的股票基金何時實行浮動費率，尚無時間表。

　　事實上，目前很多基金都可以通過改變購買渠道或付費方式省下交易費率，投資者與其被動等待基金費率創(chuàng)新，不如主動無風險套利基金費率。

　　管理費率創(chuàng)新掛鉤業(yè)績

　　據(jù)了解，包括華安基金、富國基金等率先申報相關(guān)浮動費率創(chuàng)新産品的基金公司參加了上述答辯會的首批答辯。

　　其中，華安此次參與答辯的産品為今年1月正式上報的“華安年年紅定期開放債券型證券投資基金”，其一大特色在於，管理費收取模式上引入“支點費率浮動”機制，通過管理費“雙向浮動、對稱提取”的收費結(jié)構(gòu)安排，實現(xiàn)基金公司和基民的利益捆綁。

　　根據(jù)基金募集申請核準進度公示表，富國此番答辯的創(chuàng)新産品是“雙胞胎”，分別是“富國目標收益兩年期純債債券基金”和“富國目標收益一年期純債債券基金”。其收費模式則是採取為投資人的業(yè)績貢獻高則收費多，業(yè)績貢獻低則管理費比較低的模式。

　　就具體的操作來看，此模式或?qū)芾碣M設(shè)置起收點和最高點。以一年期産品為例，假設(shè)起收點和最高點分別為4%和9%，則該基金一年期滿後，若收益率低於4%，則基金公司不收取管理費；若收益達到或超過9%，則最高收取一個固定比例的管理費。對介於4%和9%之間的收益區(qū)間，則劃分兩到三檔的管理費收取比例。

　　基金實行浮動費率的收費模式將使基金公司收取的管理費與基金業(yè)績掛鉤，無疑將大大利好基民。不過，從目前各家公司上報的資訊來看，相關(guān)創(chuàng)新産品的試水主要選擇在封閉式管理的定期開放類債券基金中。

　　套利一：交易所買折價LOF投10萬元多得數(shù)千份

　　目前，有些股票基金為LOF基金(“上市型開放式基金”)，投資者既可在銀行網(wǎng)點(場外)按基金凈值申購與贖回基金份額，也可在交易所(場內(nèi))按二級市場價格買賣該基金。投資者通過二級市場交易LOF基金，可減少交易費用並有折價買入的機會。

　　據(jù)了解，LOF在二級市場交易不收過戶費和印花稅，交易傭金為0.3%，還可隨交易量增大而下浮，按雙向交易統(tǒng)計，LOF場內(nèi)雙邊交易費率為0.6%。而場外交易，申購加贖回主動股票型基金的交易費率在2%左右，最高可達2.5%。並且，目前多數(shù)LOF二級市場交易價格較基金凈值存在折價。(見表)

　　如投資者甲本週二以10萬元在銀行櫃檯購買天治核心成長，申購價為當日單位凈值0.5405元/份，扣除1.5%、近1478元的申購手續(xù)費後，可申購182279.68份基金份額。

　　投資者乙同日以10萬元在二級市場買入天治核心成長，如以當日收盤價0.537元計算，扣除0.3%的交易傭金，申購手續(xù)費僅約299元，可買入約185662份基金份額。同樣多的本金，投資者乙手上的基金份額比甲多約3383份。

　　套利二：後端收費利長線 持有超5年可免申購費

　　基民購買基金一般採取前端收費的方式，購買時就支付申購費。若採用後端收費，等到賣出時才支付，如果投資期限較長，也能省下一筆交易費用。

　　以廣發(fā)聚豐為例，其前端申購費率最高為1.5%，贖回費率最高0.5%，而採用後端收費模式，隨著持有期限的增加申購費逐漸減少， 1年以內(nèi)申購費率為1.8%，1年~2年為1.5%，2~3年為1.2%，持有超5年後不收取申購費和贖回費。

　　若持有期限在3年以內(nèi)，後端收費模式和前端收費模式相差不多。後端收費更適合投資期限在3年到5年或更長的資金，如定投資金。

　　長期投資

　　小費率影響大收益

　　“實行浮動費率當然是好事，不過，債券基金收益波動能有多大？股票基金收益起伏比較大的産品，將費率和業(yè)績掛鉤才更有意義。”有基金持有人如是表示。據(jù)滬上一位基金公司人士透露，目前還沒收到有基金公司上報權(quán)益類浮動利率産品的消息，只能説以後不排除有基金公司會嘗試。

　　對基金的投資成本，基民精打細算並非無因。據(jù)介紹，在美國市場上，堅持使用浮動管理費模式的代表性公司包括富達(Fidelity)和駿利(Janus)等非常重視投資者利益的公司。

　　基金研究人士指出，“費用對基金收益的重要性在於其強大的複利擴張效應，即使微小的長期費用差異也將産生巨大的長期收益差異”。舉例看，假設(shè)用100萬元購買基金，投資10年，最終兩隻基金扣除費用前的年化回報均為10%，那麼，選擇管理費率為1%的基金會返還給投資者236.73萬元；選擇管理費率為1.5%的基金會返還給投資者226.09萬元，兩者相差近10萬元。

　　而據(jù)徳聖基金研究中心的例證，1983~2003年，以10萬元投資美國先鋒公司的指數(shù)基金和主動型管理基金，投資高費率的主動型管理基金收益僅為投資低費率的指數(shù)基金收益的57%，相當於後者比前者多賺七成多。

[責任編輯： 王君飛]