近年來(lái)整容事件頻陷輿論漩渦,但批量生産美女的深圳鵬愛(ài)醫(yī)療美容集團(tuán),在近年來(lái)的迅速重組擴(kuò)張后,正在積極準(zhǔn)備赴港上市。如無(wú)意外,這也將是內(nèi)地第一家登陸資本市場(chǎng)的醫(yī)學(xué)美容機(jī)構(gòu)。

　　人造美女的利潤(rùn)有多高?招股書(shū)顯示,從2011年以來(lái),鵬愛(ài)醫(yī)療美容集團(tuán)毛利率基本維持在60%以上,另外非手術(shù)類(lèi)的美容服務(wù)毛利率高達(dá)77.7%。扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,2013年凈利潤(rùn)為4467.2萬(wàn)元。

　　有意思的是,公司竭力塑造明星“整容集散地”的形象,除了簽約劉曉慶代言,還在官網(wǎng)顯著位置寫(xiě)明:“嚴(yán)守顧客秘密的職業(yè)操守,深得政商界演藝名流的信任與尊重”,公司招股説明書(shū)上也頗具噱頭,香港諧星曾志偉任公司獨(dú)董。

　　整容市場(chǎng)蛋糕上奶油有厚?

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2009年醫(yī)療美容術(shù)的28億美元增至2013年的47億美元,複合年增長(zhǎng)率為14.2%。

　　值得一提的是,從2011年以來(lái),鵬愛(ài)醫(yī)療集團(tuán)毛利率基本維持在60%以上,而且,非手術(shù)類(lèi)的美容服務(wù)毛利率高達(dá)77.7%。扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,2013年凈利潤(rùn)為4467.2萬(wàn)元。

　　公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2011年公司實(shí)現(xiàn)總收入2.92億元,純利為3080萬(wàn)元;2013年這一數(shù)據(jù)增至4.24億元,扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損,純利為4467.2萬(wàn)元。

　　鵬愛(ài)醫(yī)療的年增長(zhǎng)率超過(guò)了行業(yè)增速,2011-2013年,每年增速大約在20%左右,純利增長(zhǎng)則在8%左右。這樣的增長(zhǎng)速度,可能令外界對(duì)醫(yī)療整容業(yè)的暴利、高增長(zhǎng)模式的印象有所區(qū)別。有基金經(jīng)理稱(chēng),由於醫(yī)療美容不屬於剛性需求,每年不超過(guò)20%的增速也屬正常。

　　以這樣的增速,儘管屬於高毛利行業(yè),資本市場(chǎng)能否給予類(lèi)似醫(yī)藥股的高估值,目前仍然存在一些未知數(shù)。

　　2011年公司規(guī)模“大躍進(jìn)” “變臉”鵬愛(ài)上市野心凸顯

　　中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)高度分散,目前國(guó)內(nèi)有21000家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)及診所,整容市場(chǎng)的參與者主要分為三類(lèi):民營(yíng)單一門(mén)店經(jīng)營(yíng)商、民營(yíng)連鎖經(jīng)營(yíng)商、設(shè)有醫(yī)療美容科的公立醫(yī)院、非法美容機(jī)構(gòu)。

　　以收益計(jì)算的話,民營(yíng)多店經(jīng)營(yíng)商佔(zhàn)據(jù)市場(chǎng)份額的21%,遠(yuǎn)低於國(guó)營(yíng)美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)的34%,鵬愛(ài)醫(yī)院屬於民營(yíng)連鎖經(jīng)營(yíng)商,從最近的數(shù)據(jù)上看,鵬愛(ài)佔(zhàn)據(jù)整個(gè)國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容市場(chǎng)份額的6%,位列國(guó)內(nèi)第四,而前三名的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)分別佔(zhàn)據(jù)市場(chǎng)份額的20%、15%、13%。

　　實(shí)際上,近年來(lái)鵬愛(ài)的高增長(zhǎng),來(lái)源於不斷的並購(gòu),2011年開(kāi)始,鵬愛(ài)開(kāi)始大舉並購(gòu)重組,上市野心凸顯。

　　2011年鵬愛(ài)陸續(xù)收購(gòu)海口鵬愛(ài)、惠州鵬愛(ài)、南昌鵬愛(ài),並引進(jìn)影星劉曉慶作為公司形象代言人;2012年、2013年、2014年鵬愛(ài)分別完成4次、3次、2次並購(gòu)重組。

　　自此,鵬愛(ài)醫(yī)院經(jīng)過(guò)並購(gòu)和重組的“大躍進(jìn)”時(shí)期,鵬愛(ài)迅速佔(zhàn)據(jù)市場(chǎng)份額,目前在整容行業(yè)十分發(fā)達(dá)的華南地區(qū)市場(chǎng)份額位居第二。

　　值得注意的是,在上市之前,鵬愛(ài)也曾經(jīng)是別人的標(biāo)的:早在2009年,港股變靚D控股擬收購(gòu)深圳鵬愛(ài)50%股權(quán)的打算,但2010年變靚D控股再次發(fā)佈公告稱(chēng)收購(gòu)深圳鵬愛(ài)的計(jì)劃取消,公告上沒(méi)有説明雙方合作失敗的具體原因。

　　上市頭頂?shù)倪_(dá)摩斯之劍

　　在民營(yíng)醫(yī)療美容市場(chǎng)中,鵬愛(ài)醫(yī)療總收入在同業(yè)中排名全國(guó)第四,約佔(zhàn)6%市場(chǎng)份額。近幾年更是通過(guò)大舉並購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資本和規(guī)模的快速擴(kuò)張,最近更是有《爸爸去哪兒》中出鏡率較高的主持人李銳積極為其“站臺(tái)”。

　　但美容醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)同樣威脅鵬愛(ài)。

　　公司招股説明書(shū)上顯示,2011年、2012年、2013年,鵬愛(ài)醫(yī)療因客戶對(duì)服務(wù)不滿或醫(yī)療過(guò)失提出索償而支付的賠償分別為人民幣230萬(wàn)元、170萬(wàn)元、220萬(wàn)元,佔(zhàn)相應(yīng)期間收入的0.8%、0.5%、0.5%,這對(duì)於純利只有3000萬(wàn)-4000萬(wàn)左右的鵬愛(ài)而言,也是一筆不小的支出。

　　最重要的是,賠錢(qián)不一定能解決問(wèn)題,賠款之餘,整容行業(yè)對(duì)於社會(huì)輿論的承受能力非常脆弱。

　　在公司招股説明書(shū)中的風(fēng)險(xiǎn)因素中,鵬愛(ài)反覆強(qiáng)調(diào)社會(huì)聲譽(yù)等因素對(duì)公司發(fā)展的影響:“媒體或我們的客戶、前僱員或在社交網(wǎng)路中的網(wǎng)民對(duì)本公司、醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)或服務(wù)的任何負(fù)面評(píng)審、評(píng)論或指稱(chēng)可能會(huì)損害我們的品牌、公眾形象及聲譽(yù)……對(duì)我們的前景造成重大不利影響”

　　鵬愛(ài)醫(yī)療的一些收購(gòu)標(biāo)的,也曾發(fā)生過(guò)負(fù)面性的整容事件。相關(guān)資料顯示,在濟(jì)南鵬愛(ài)曾發(fā)生一起事故,一位女性患者在整形美容手術(shù)中主動(dòng)脈被無(wú)意割裂。

　　投射到資本市場(chǎng)中,一旦負(fù)面的整容事件發(fā)生後,勢(shì)必會(huì)對(duì)公司股價(jià)以及後續(xù)的融資産生巨大波動(dòng),而這也是鵬愛(ài)上市不得不面對(duì)的問(wèn)題。

　　而在企業(yè)合規(guī)政策方面,鵬愛(ài)醫(yī)療也存在一些違規(guī)行為。

　　鵬愛(ài)醫(yī)療兩家附屬公司鵬程醫(yī)院及深圳廣濟(jì),曾為若干長(zhǎng)期客戶注射客戶直接在國(guó)外自行購(gòu)買(mǎi)的人體胎盤(pán)組織注射液,但這類(lèi)産品未在國(guó)家食藥監(jiān)局註冊(cè)。

　　此外,鵬愛(ài)醫(yī)療下屬諸多公司沒(méi)有為其僱員繳納社保及其住房公積金全款,其中,武漢鵬愛(ài)甚至未開(kāi)設(shè)住房公積金賬戶或向該基金做出任何供款。據(jù)估計(jì),公司未繳社保和住房公積金分別為150萬(wàn)元和600萬(wàn)元。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),截止最後可行日期,因不符合社保供款規(guī)定而可能上交罰款最高金額達(dá)450萬(wàn)元。

　　對(duì)於上年度凈利4467萬(wàn)元的企業(yè)來(lái)説,450萬(wàn)不是小數(shù)目。

　　整容大咖的七次創(chuàng)業(yè)誰(shuí)的青春不屌絲?

　　“不斷地開(kāi),不斷地倒閉,又不斷地開(kāi),又不斷地借錢(qián)”,鵬愛(ài)的創(chuàng)始人周鵬武在接受採(cǎi)訪時(shí)曾這樣描述自己7次的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

　　周鵬武,鵬愛(ài)醫(yī)療美容醫(yī)院集團(tuán)的創(chuàng)始人,曾經(jīng)在公立醫(yī)院做過(guò)多年的外科醫(yī)生。1994年國(guó)家發(fā)佈《醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》,規(guī)定有專(zhuān)業(yè)醫(yī)生的個(gè)人可以開(kāi)辦自己的私人診所,周鵬武抓住政策鬆綁的機(jī)會(huì),辭職來(lái)醫(yī)院開(kāi)辦個(gè)人診所。

　　理想很美好,現(xiàn)實(shí)很骨感,即使是在政策鬆綁的大環(huán)境下,個(gè)體申請(qǐng)?jiān)\所程式仍然十分複雜、難度十分大。

　　“在深圳反正花了一年多的時(shí)間,不斷地跟衛(wèi)生局申請(qǐng)申請(qǐng)?jiān)偕暾?qǐng),最後拿到了自己屬於自己的牌照”,周鵬武后來(lái)採(cǎi)訪中連續(xù)用了三個(gè)“申請(qǐng)”來(lái)形容自己創(chuàng)業(yè)之處申請(qǐng)營(yíng)業(yè)牌照的艱難。

　　事實(shí)是,在消費(fèi)者對(duì)民營(yíng)醫(yī)院持普遍懷疑態(tài)度的21世紀(jì)初,個(gè)體戶即使申請(qǐng)到了營(yíng)業(yè)執(zhí)照,在公立醫(yī)院絕對(duì)壟斷地位的市場(chǎng)夾縫中,也難以取得生存,周鵬武申請(qǐng)一年多才成功的個(gè)人診所很快就因缺乏顧客而倒閉,30多萬(wàn)打了水漂。

　　就這樣一連嘗試了六次,都以倒閉而告終,直到第七次創(chuàng)業(yè),借助風(fēng)投的力量公司才站穩(wěn)了腳跟,“當(dāng)時(shí)大概是一個(gè)億左右,因?yàn)轱L(fēng)投的加盟,從管理、內(nèi)控、資源等方面給了我們很多幫助”,周鵬武后來(lái)解釋説。截止2014年,鵬愛(ài)醫(yī)院已經(jīng)在全國(guó)各地設(shè)立了15家分院。

　　在國(guó)內(nèi)整容是秘密?

　　網(wǎng)民調(diào)侃韓國(guó)小姐的選美千篇一律的假臉“傻傻分不清楚”,韓國(guó)整容行業(yè)的發(fā)達(dá)可見(jiàn)一斑,但其整容業(yè)的發(fā)達(dá)是以其高度發(fā)達(dá)的娛樂(lè)産業(yè)做背景支撐,而在國(guó)內(nèi),人們對(duì)整容仍然諱莫如深,人們對(duì)整容的謹(jǐn)慎態(tài)度決定了國(guó)內(nèi)整容行業(yè)的灰色性質(zhì)。

　　正如鵬愛(ài)官網(wǎng)上對(duì)周鵬武的評(píng)價(jià):“嚴(yán)守顧客秘密的職業(yè)操守深得政商界演藝名流的信任與尊重”,在國(guó)內(nèi),整容似乎是秘密。

　　總而言之,對(duì)於鵬愛(ài)而言,儘管在近年來(lái)資本的跑馬圈地中表現(xiàn)可圈可點(diǎn),迅速做大做強(qiáng),但是其存在的問(wèn)題也不少。

　　“變臉”鵬愛(ài)謀上市,路還有點(diǎn)長(zhǎng)。