2014金融魔杖

　　 2014年，金融業(yè)亮點(diǎn)頻現(xiàn)：滬港通開(kāi)閘，A股牛冠全球，存款保險(xiǎn)制度徵求意見(jiàn)稿出臺(tái)，5家民營(yíng)銀行籌建，人民幣國(guó)際化加速，上海國(guó)際金融中心建設(shè)打開(kāi)新格局，網(wǎng)際網(wǎng)路金融全面滲透金融業(yè)……但與此同時(shí)，企業(yè)融資難、融資貴的矛盾依然待解。國(guó)務(wù)院因此出臺(tái)了一系列的金融組合拳“精準(zhǔn)滴灌”，以金融的魔杖推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　 2014年金融業(yè)盤(pán)點(diǎn)關(guān)鍵詞一：降

　　 盤(pán)點(diǎn)央行降利率的獨(dú)門(mén)秘器

　　 “眼下，誰(shuí)還願(yuàn)意做實(shí)體經(jīng)濟(jì)？”這是2013年年初，流傳在實(shí)業(yè)界的一句口頭禪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.2%，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)只有4%，意味著利潤(rùn)增長(zhǎng)的“大頭”不是由主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的。

　　 主業(yè)不賺錢(qián)的同時(shí)，優(yōu)秀的公司們正忙著投資證券。2013年上市公司年報(bào)顯示，近一半的上市公司參與了證券投資，累計(jì)持有證券投資金額在2013年年末達(dá)到7812.24億元，比2012年末上漲近一成。

　　 不少上市公司的解釋是，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，實(shí)業(yè)回報(bào)率持續(xù)下降，為美化財(cái)務(wù)報(bào)表、維持股價(jià)不得不如此。不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，上市公司本該是民間資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一大渠道，如果變成“錢(qián)生錢(qián)”遊戲的二傳手，只會(huì)愈發(fā)惡化實(shí)體企業(yè)的融資環(huán)境。

　　 面臨著這樣的形勢(shì)，本屆政府從執(zhí)政的第一年（2013年）起，就開(kāi)始了振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)融資成本，疏通金融支援實(shí)體的融資渠道的行動(dòng)。央行無(wú)疑站在降低融資成本的第一線。

　　 新型秘器：調(diào)整存款統(tǒng)計(jì)口徑、SLF和定向降準(zhǔn)

　　 2014年的最後一個(gè)週末，央行發(fā)出通知調(diào)整存款統(tǒng)計(jì)口徑，從2015年起，部分銀行業(yè)同業(yè)存款，單位和個(gè)人證券交易結(jié)算金都被以存款納入存貸比計(jì)算中，但暫不繳納存款準(zhǔn)備金。這意味著在監(jiān)管指標(biāo)存貸比不變的情況下，銀行的可貸資金增加。據(jù)券商計(jì)算，這至少降低商業(yè)銀行的平均存貸比5個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)於最多新增加貸款5.5萬(wàn)億，政策效果堪比三四次全面降低存款準(zhǔn)備金率。

　　 央行一直堅(jiān)持執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，這樣的字眼也連續(xù)出現(xiàn)在2013年和2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)中。這兩年央行利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率的情形日漸頻繁。

　　 2013年6月20日，銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到史無(wú)前例的30%，7天回購(gòu)利率最高達(dá)到28%。而在近年來(lái)，這兩項(xiàng)利率往往不到3%。

　　 為熨平資金市場(chǎng)波動(dòng)，央行使出了常備借貸便利（SLF）這一貨幣政策新工具，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展了常備借貸便利操作，向市場(chǎng)緊急注入流動(dòng)性。2013年6月末，常備借貸便利餘額達(dá)到2013年內(nèi)最高的4160億元。為應(yīng)對(duì)2014年春節(jié)的現(xiàn)金需求，央行還通過(guò)常備借貸便利向部分大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)提供了短期流動(dòng)性支援，規(guī)模約為2900億元。

　　 除了SLF，定向降準(zhǔn)也成為了央行的“新寵”。

　　 2014年4月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，“要加大涉農(nóng)資金投放，對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率”。4月22日，央行宣佈，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　 6月9日，央行再度宣佈降準(zhǔn)，從6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行將下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。這一系列的緩解三農(nóng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難的調(diào)控政策甚至還被業(yè)界評(píng)價(jià)為“從‘全面漫灌’到‘精準(zhǔn)滴灌’的進(jìn)步”。

　　 總理：要合理運(yùn)用“政策工具箱”

　　 在兩次降準(zhǔn)期間，2014年5月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)來(lái)到內(nèi)蒙古赤峰考察時(shí)的講話或許是顯示了本屆政府對(duì)於打通金融支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道的決心。在赤峰當(dāng)?shù)卣匍_(kāi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)上，當(dāng)著李克強(qiáng)的面，來(lái)自能源、化工、有色、輕紡、食品等領(lǐng)域企業(yè)以及國(guó)有和地方銀行負(fù)責(zé)人結(jié)合自身實(shí)際相互交換意見(jiàn)。

　　 針對(duì)企業(yè)反映的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，李克強(qiáng)指出，政府要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，但要穩(wěn)中求進(jìn)，合理適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用“政策工具箱”，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤(pán)活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推進(jìn)金融改革，營(yíng)造良好的金融環(huán)境。

　　 他同時(shí)要求，金融機(jī)構(gòu)要圍繞企業(yè)急需創(chuàng)新服務(wù)，更直接更有效地支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中西部和小微企業(yè)發(fā)展。企業(yè)也要積極適應(yīng)市場(chǎng)變化，在攻堅(jiān)克難中打造競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

　　 在外界看來(lái)，總理盤(pán)活存量有兩層含義，一是要控制總量增長(zhǎng)速度，二是要把原來(lái)在金融體系裏自迴圈的貨幣通過(guò)一些載體輸送到實(shí)體經(jīng)濟(jì)裏。在外界看來(lái)，決策當(dāng)局的這一要求，顯然是意識(shí)到了金融與實(shí)體密不可分的關(guān)係，是看到了本質(zhì)，抓準(zhǔn)了問(wèn)題。”

　　 威力最大的秘器：降息但不松貨幣

　　 除了上述新工具外，2014年央行的直接降息舉動(dòng)仍讓業(yè)內(nèi)驚艷。2014年11月22日，時(shí)隔兩年，央行宣佈降息，將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4％至5.6%。

　　 央行副行長(zhǎng)胡曉煉公開(kāi)表示，下調(diào)基準(zhǔn)利率直接目的是緩解當(dāng)前企業(yè)融資成本高這一難題，並不意味著穩(wěn)健貨幣政策的轉(zhuǎn)向，也不能理解為貨幣政策的放鬆。

　　 “事實(shí)上，本屆政府以來(lái)，貨幣政策適用新的經(jīng)濟(jì)狀況，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作狀態(tài)發(fā)生了變化，又能夠針對(duì)薄弱環(huán)節(jié)，降息、定向降準(zhǔn)舉措創(chuàng)新不斷，對(duì)於服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的幫助。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平日前稱。

　　 2014年第三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)率降至7.3%，以10月宏觀數(shù)據(jù)為例，PPI數(shù)據(jù)連續(xù)32個(gè)月下降，企業(yè)生産經(jīng)營(yíng)較為困難，CPI同比漲幅低至1.6%，制約貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的價(jià)格因素基本消除。由此可見(jiàn)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大於通脹風(fēng)險(xiǎn)。在“新常態(tài)”下，除了繼續(xù)向改革要?jiǎng)恿χ猓谪泿耪呱献龀鲮`活預(yù)調(diào)微調(diào)，給中小微企業(yè)創(chuàng)造良好的信貸環(huán)境，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力的支撐，可以給後續(xù)改革創(chuàng)造更好的環(huán)境。

　　 改革與貨幣政策等宏觀調(diào)控並非此消彼長(zhǎng)的關(guān)係。“不要把這兩者對(duì)立起來(lái)，貨幣政策一般都是短期政策，有所調(diào)整是為了經(jīng)濟(jì)的合理運(yùn)作，更好地向前推進(jìn)改革。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

　　 數(shù)據(jù)顯示，多次調(diào)控後，資金利率已現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。2014年10月份，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)加權(quán)平均利率分別為2.69%和2.64%，比上月回落0.28個(gè)和0.29個(gè)百分點(diǎn)，比2013年12月份低1.47個(gè)和1.64個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)貸款（含票據(jù)）加權(quán)平均利率為6.88%，較2013年12月份回落0.32個(gè)百分點(diǎn)。10月末，3年期、7年期AA級(jí)企業(yè)債的到期收益率分別為5.32%和6.17%，較上年末分別下降2.03個(gè)和1.29個(gè)百分點(diǎn)。甚至連民間借貸利率等也有不同程度的回落。(《中國(guó)經(jīng)濟(jì)週刊》 記者 劉永剛 朱禁弢 綜合報(bào)道)