編者按

　　近期，在國內(nèi)各大拍賣會上，藝術(shù)品市場的拍賣價不斷攀升，各類資本不斷介入。藝術(shù)品市場的火爆現(xiàn)象引發(fā)爭論：中國藝術(shù)品市場是否泡沫不斷吹大，甚至有可能一朝破碎？為此，記者採訪了國內(nèi)外專家梅建平和郭浩滿。

　　■人物介紹

　　梅建平：普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、長江商學(xué)院金融學(xué)教授。

　　梅建平和他的同事摩西教授共同創(chuàng)建了梅摩藝術(shù)品指數(shù)，用以反映藝術(shù)品的市場走勢。其通過跟蹤同一件藝術(shù)品的重復(fù)交易記錄並由此構(gòu)建科學(xué)的藝術(shù)品價格指數(shù)體系。

　　梅摩藝術(shù)品指數(shù)目前已被著名投資銀行摩根士丹利定為世界十大資産指數(shù)之一，使用者包括安聯(lián)保險、摩根士丹利、美林、UBS、花旗銀行、德意志銀行等金融機(jī)構(gòu)。日前，本報記者在紐約探訪大都會藝術(shù)博物館的過程中專訪了梅建平教授。

　　南方日報：您説過藝術(shù)品和股市一樣，也需要有指數(shù)來參照。您的梅摩指數(shù)被西方各大投行採用，來評估西方當(dāng)代藝術(shù)。那麼這個指數(shù)放在中國藝術(shù)品上是否同樣適用？中國藝術(shù)市場還處於魚龍混雜的狀態(tài)，確立評估指數(shù)和體系會給中國藝術(shù)品市場帶來哪些改變？

　　梅建平：根據(jù)我們對西方藝術(shù)品市場的研究推論，如果中國經(jīng)濟(jì)能夠保持平穩(wěn)高速成長，那麼中國的藝術(shù)品市場至少在未來二十年的前景是非常可觀的。

　　現(xiàn)在中國的藝術(shù)品市場存在三個比較嚴(yán)重的問題，這三個問題也讓梅摩指數(shù)應(yīng)用於中國藝術(shù)品市場設(shè)置了障礙。首先是“拍假”現(xiàn)象比較嚴(yán)重，在藝術(shù)品市場流通的假貨太多；其次是存在很多“假拍”，也就是有很多行話上所説的“托”參與競拍；此外，在藝術(shù)品是真的，也沒有“托”的情況下，買家卻由於種種原因沒有支付。這三種情況都是導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真的主要原因。

　　我們試圖解決這些問題，首先在當(dāng)代藝術(shù)品板塊做了有益的嘗試。由於當(dāng)代藝術(shù)家都還在世，所以相對來説在當(dāng)代藝術(shù)品板塊“拍假”的現(xiàn)象不是太嚴(yán)重；至於“假拍”的問題，我和摩西教授引用了我在2005年發(fā)表的關(guān)於美國股市坐莊問題的研究成果，這份研究發(fā)現(xiàn)“假拍”和“坐莊”屬於同一類問題，然後我們使用研究出來的一些新的理論和技術(shù)對“假拍”的數(shù)據(jù)進(jìn)行了一些處理，算是解決了第二個問題；但是目前我們還沒有解決第三個問題，就是“拍真”、“真拍”後卻“不支付”而形成的數(shù)據(jù)還沒有研究出有效的處理辦法。這需要與中國的拍賣行進(jìn)行一些協(xié)作才能最終解決。

　　解決了前面兩個問題之後，我們在2011年嘗試把中國當(dāng)代油畫的指數(shù)統(tǒng)計(jì)併發(fā)布出來。這個指數(shù)應(yīng)該屬於相對保守的指數(shù)，因?yàn)槲覀儼岩恍﹥r格虛高的交易全都剔除了，但即便如此，這個指數(shù)一經(jīng)公佈，還是非常令人震撼。因?yàn)檫^去十年中，中國股市相當(dāng)不景氣，每年的投資收益不到1%，而中國當(dāng)代油畫市場交易額平均每年上漲了17%到18%左右，這是一個非常高的增長速度。剛開始的時候，我認(rèn)為這中間可能存在泡沫，後來我認(rèn)為這個觀點(diǎn)也不完全對。我認(rèn)為中國的藝術(shù)品市場的成長主要有三個驅(qū)動因素。第一，受廣義貨幣供給量(M2)影響，主要是流動性過剩。從2001到2010年，中國的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)的增長速度大概也是每年18%左右；第二，由於中國的經(jīng)濟(jì)體制改革相對滯後，過去十年(2001年到2010年)中國的貧富差距變得越來越畸形。而藝術(shù)品市場的行情在某種程度上反映了一個國家的貧富差距——在社會穩(wěn)定的前提下，藝術(shù)品市場的發(fā)展速度至少在短期內(nèi)和貧富差距成正比，即財(cái)富的分佈越不均勻，藝術(shù)品市場越繁榮；第三個因素主要和實(shí)際利率有關(guān)，中國的實(shí)際利率在前幾年一直是負(fù)的，也就是名義利率低於通貨膨脹率。而實(shí)際利率越低，藝術(shù)品的持有成本就越低，換句話説，由於藝術(shù)品具有抗通脹的屬性，所以當(dāng)通脹率很高的情況下，藝術(shù)品市場也會火爆。

　　我認(rèn)為中國藝術(shù)品市場上的泡沫是一種理性的泡沫，之所以稱其為“理性的泡沫”，是因?yàn)槟隳苡媒?jīng)濟(jì)學(xué)的理論來解釋它。其中雖然有一定的投機(jī)成分，但在相當(dāng)程度上這反映了中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較高、廣義貨幣供給量增長速度比較快、貧富差距擴(kuò)大、實(shí)際利率偏低和通脹率比較高的現(xiàn)實(shí)。

　　南方日報：您也關(guān)注中國原創(chuàng)性的金融創(chuàng)新——比如2011年起，全國各地出現(xiàn)的文化産權(quán)交易所。您提到文化金融處於初級階段，我們要少苛求、多愛護(hù)。文交所是中國特有的一種藝術(shù)品交易機(jī)構(gòu)，那麼未來成長下，您認(rèn)為作為金融創(chuàng)新的一種形式，它會承載哪些更多的功能？

　　梅建平：我對文交所與藝術(shù)品金融的發(fā)展採取樂觀其成的態(tài)度

　　我對文交所與藝術(shù)品金融的發(fā)展採取樂觀其成的態(tài)度。希望它能彌補(bǔ)中國金融發(fā)展的一些不足，當(dāng)然它不能起到很大的作用，但是有總比沒有好。

　　文交所也與文化密切相關(guān)，而文化又是中國改革三十年來發(fā)展比較滯後的部分。由於政府過度管制等原因，中國的文化發(fā)展程度一直滯後於經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而由於金融的發(fā)展要求政府的管理要更加規(guī)範(fàn)，包括要給這個行業(yè)的發(fā)展更多的新的空間和自由，也就給了文化更多的自由。因此我希望能通過文交所的發(fā)展等金融手段促進(jìn)中國文化事業(yè)的發(fā)展。但是也要説明，由於在中國産權(quán)不是很清晰，法制發(fā)展也很不健全，因此這個行業(yè)的發(fā)展也面臨著先天不足的困境，但也不能因?yàn)橄忍煊泻芏嗟牟蛔憔头艞壦Ｎ艺J(rèn)為我們應(yīng)該為這個行業(yè)預(yù)先設(shè)置一些門檻，傾向保護(hù)中小投資者。在這樣的前提下，對於一些有財(cái)力且願意冒這個風(fēng)險的人，政府應(yīng)該少管一點(diǎn)。因?yàn)檎绞枪苤疲袌龅娘L(fēng)險往往越大。其中的原因在於政府的管理往往給投資者一種誤導(dǎo)，認(rèn)為政府管了以後風(fēng)險就得到了控制，但實(shí)際上中國政府並不具備對這個市場進(jìn)行有效管理的能力和技術(shù)。

　　所以“早期放任自流，但是設(shè)置一定的進(jìn)入門檻”是目前一種比較好的妥協(xié)辦法。比如文交所可以暫時不讓個人資産在一百萬以下的人參與，等市場發(fā)展成熟以後再給他們進(jìn)入的可能。而那些資産滿足條件的人一方面由於資産的規(guī)模較大，對金融市場的風(fēng)險相對較有抗跌能力，另一方面，他們擁有相對多的資源來了解和認(rèn)識這個市場。因而這部分人比較合適這個市場。

　　讓合適的投資者來參與這個市場，政府用“看不見的手”來進(jìn)行調(diào)節(jié)。我認(rèn)為這在短期內(nèi)會對這個市場的發(fā)展更有利。

　　南方日報：今年春拍各大拍賣，從蘇富比到嘉德到保利，總體形勢都要比去年秋拍要好。您認(rèn)為背後的原因是什麼？對這個趨勢您的理解和對未來的預(yù)判為何？

　　梅建平：投資的平均年漲幅可能比過去會有回落

　　今年春拍的形勢總的來説比去年的春拍和秋拍都要好，出現(xiàn)這種跡象有幾方面原因。第一，今年1到4月，中國的廣義貨幣供給量(M2)的增長與去年同期相比還是比較寬鬆，市場上的流動性比較充足；第二，和中國的房地産市場有關(guān)，由於地産商在藝術(shù)品市場的買家中所佔(zhàn)比重較大，而今年的房地産行業(yè)的資金面普遍比去年要寬鬆一些，其中的原因在於去年的“三限”(限購、限價、限貸)一度使地産商的資金面相當(dāng)緊張，但是經(jīng)過一年的執(zhí)行，他們對市場環(huán)境有了比較大的適應(yīng)，信心也有所回升，所以有不少地産行業(yè)的藏家開始恢復(fù)信心重新返回藝術(shù)品市場；第三，由於人們普遍擔(dān)憂未來的通脹繼續(xù)走高，使得實(shí)物資産得到市場上更大的需求。我認(rèn)為中國藏家對藝術(shù)品甚至有一種剛性的需求，而這種需求今年初又得到一些釋放。我想這幾方面的原因綜合起來，部分説明瞭藝術(shù)品市場春拍回暖的跡象。

　　過去十年中國的藝術(shù)品市場異常火爆，我想未來這種火爆場面再現(xiàn)的概率會越來越小。因?yàn)橹袊囆g(shù)品市場通過近幾年的洗禮，開始逐漸回歸理性，過去以每年16%到18%的增長速度發(fā)展的時代可能一去不復(fù)返了。除非整個國家的流動性失控，未來的市場將會有兩個特徵。一是每年的波動性會越來越大，行情有時候好一點(diǎn)，有時候壞一點(diǎn)，這個波幅會變大，也就是這個市場的風(fēng)險會更大；二是投資的平均年漲幅可能比過去會有回落，每年藝術(shù)品價格的漲幅可能也會回落一些。

　　南方日報：現(xiàn)下的中國藝術(shù)品市場會否有天經(jīng)歷日本上世紀(jì)90年代初那般的藝術(shù)品泡沫破碎？重蹈日本覆轍？

　　梅建平：把藝術(shù)品作為投資品在資産組合中比重不要超過20%

　　這種可能性是存在的，這主要和中國的宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)，如果中國的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較大的滑坡，比如經(jīng)濟(jì)成長速度從現(xiàn)在的每年7%左右降到4%或5%甚至更低，那麼就有可能會重蹈日本的覆轍。而中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨著比較嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)來自於經(jīng)濟(jì)體制改革的滯後，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)作效率出現(xiàn)較大的下降。現(xiàn)在大家熱衷於投資如房地産、藝術(shù)品，而對投資實(shí)業(yè)反而比較謹(jǐn)慎，甚至大家感覺投資實(shí)業(yè)的環(huán)境越來越不好，這種狀況對未來藝術(shù)品市場隱含的風(fēng)險還是比較大的。

　　如果中國沒有承受住這些挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較大的滑坡，甚至出現(xiàn)類似日本經(jīng)濟(jì)停滯的狀況的話，那麼藝術(shù)品市場肯定會出現(xiàn)比較大的問題，所以我認(rèn)為現(xiàn)在的藏家要把藝術(shù)品作為一種投資，還是需要比較謹(jǐn)慎。我也一直在強(qiáng)調(diào)，如果把藝術(shù)品作為投資品的話，它在資産組合中間佔(zhàn)的比重千萬不要超過20%，最好控制在10%左右。

　　南方日報：春拍的回暖信號意味著中國藝術(shù)品市場今年整體會有一個向好的態(tài)勢麼？您能給我們中國投資者哪些建議？

　　梅建平：不建議資金量在100萬元以下的中小投資者進(jìn)入藝術(shù)品市場

　　對資金量在100萬元以下的中小投資者來説，資産本身的保值和升值比較重要。由於藝術(shù)品市場風(fēng)險比較大，而他們的資金量有限，藝術(shù)品並不是一種很好的資産選擇，我不建議他們投資藝術(shù)品。如果是通過藝術(shù)品基金投資的話，他們最好把藝術(shù)品投資控制在5%到10%左右。如果收藏藝術(shù)品是作為藏家的個人喜好的話，那無可厚非。

　　南方日報記者 謝夢發(fā)自紐約

　　實(shí)習(xí)生 李穎浩

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