從“囤金買房”到追逐“影子銀行”，近期二、三線城市居民所迸發(fā)出的理財熱情正呈星火燎原之勢，並激發(fā)起總部位於京滬兩地的眾多財富管理機構的拓荒雄心。

　　回溯歷史，在這一波“全民理財”熱之前，國內(nèi)曾出現(xiàn)“全民炒股”、“全民PE”、“全民炒房”等理財熱潮，甚至在鄂爾多斯等地，還一度出現(xiàn)“全民借貸”的盛況。不過，隨著狂歡的謝幕，後來的投資者都遭遇不同程度的損失。

　　時至今日，實體經(jīng)濟不振，理財卻逆勢大熱，甚至不少上市公司也熱衷於購買理財産品。那麼，“全民理財”究竟理誰的財？這場理財狂歡對財富管理機構而言，究竟是餡餅，還是陷阱？讓我們聽聽財富管理專家及業(yè)內(nèi)人士的觀點。

　　劉紀鵬：我有一種憂慮感，現(xiàn)在中國很有可能要重復2004年銀行系統(tǒng)出現(xiàn)系統(tǒng)性壞賬風險的舊路

　　劉志堅：投資人“集體無意識”的理財行為，值得所有財富管理機構從業(yè)者反思。比如某種投資産品很熱，但如果熱潮退去後，我們要承受多大的風險

　　呂騏：追求財富的不合理的快速增長，往往是投資最大的陷阱。長期投資最大的兩個力量就是時間的積累和富裕的力量

　　姜隆：目前國內(nèi)財富管理行業(yè)還僅停留在為用戶推薦産品的階段，有些機構雖然已在為高端客戶研發(fā)個性化産品，但也受國內(nèi)金融市場結構和投資領域的限制，發(fā)展緩慢

　　“全民理財”：瘋狂背後存隱憂

　　上海證券報：當前實體經(jīng)濟不振，但理財卻逆勢大熱，甚至不少上市公司也熱衷於購買理財産品。那麼，“全民理財”究竟理誰的財？這些高收益理財産品的高收益來自哪？

　　劉志堅：投資人追逐“高收益”無可厚非，但必須要明白“高收益”來自哪？如果這個回報率有實體經(jīng)濟支援，且是合理的，那就可以。但我們通常無法看清楚收益的來源，不管收益有多高，這本身就是一種風險。

　　面對高收益，高凈值人群都會問得很細緻——你給我很高的回報，為什麼？這麼高的收益怎麼來的？如果出了問題怎麼控制？當前理財市場比較混亂，投資人更應首先要問“收益怎麼來的，合法性怎麼樣，是不是可持續(xù)”等問題。

　　劉紀鵬：我有一種憂慮感，現(xiàn)在中國很有可能要重復2004年銀行系統(tǒng)出現(xiàn)系統(tǒng)性壞賬風險的舊路。當時股市跌到了998點，只有靠銀行借貸發(fā)展經(jīng)濟的單腿支撐，當一國融資重任都壓到銀行單腿上時，就會出現(xiàn)週期性的系統(tǒng)性風險。

　　現(xiàn)在直接融資關閉了9個月，社會對資金的需求全部擠壓到銀行系統(tǒng)，更重要的是，這種行政壟斷的低利率又導致了民間的高利貸。很多企業(yè)的真實融資利率要15%以上，在實體經(jīng)濟不賺錢的情形下，這就意味著金融開始孕育風險。所以，當壞賬風險從銀行系統(tǒng)傳遞到影子銀行系統(tǒng)時，理財風險也就成為今天非常值得投資人和信託、證券公司高度關注的問題。

　　呂騏：過去的二三十年裏，中國的經(jīng)濟得到了非常快速的發(fā)展，一些人跟風投資房地産、實業(yè)就能賺錢。但是目前這樣的投資機遇不再，現(xiàn)在投資黃金也像過去房地産一樣，追尋別人的投資，這實際上是投資理財最大的敵人。

　　國內(nèi)投資人的一大特點是，喜歡自己理財而不相信專業(yè)投資機構。在美國60%以上的私人財富通過專業(yè)的財富管理機構打理，而在中國這個數(shù)字非常低。自己投資容易出現(xiàn)兩個缺點：一是經(jīng)常容易在高位進低位出，二是盲目追風投資。

　　而實際上，追求財富的不合理的快速增長，往往是投資最大的陷阱。我個人認為長期投資有兩點非常重要，最大的兩個力量就是時間的積累和富裕的力量。如果你每年能實現(xiàn)8%的財富積累，9年就可以實現(xiàn)財富的翻倍。

　　姜隆：投資專業(yè)知識欠缺最明顯的是“中國大媽”搶黃金，金價下跌首飾降價，就相當於商場打折促銷，中國大媽搶購本無可厚非。結果硬是與黃金投資拉上關係，導致更多的中國大媽參與搶購。

　　投資渠道狹窄最明顯的是房地産投資，房價從最初的經(jīng)濟問題演變?yōu)檎螁栴}，政府不斷推出抑制房價的政策，但仍然擋不住大資金流入這一行業(yè)。

　　而投資者自身的風控能力低表現(xiàn)最明顯是全民PE、全民炒股、全民借貸，這三種投資方式都屬於高風險高收益類，民間借貸還屬於灰色地帶，風險更大。

　　財富機構的餡餅OR陷阱？

　　上海證券報：全民理財暗藏眾多風險，但也意味著理財市場的空間十分巨大。對於財富管理機構，這場理財狂歡帶來的到底是“餡餅”還是“陷阱”？面對新一輪的理財熱，財富管理機構當有何作為？

　　呂騏：專業(yè)的財富管理不僅僅是理財，因為理財只是財富管理的很小一部分，財富管理包括更多的服務以及更多元化的服務，且財富管理不僅僅是實現(xiàn)財富的保值增值，其本質(zhì)是為了提高投資者的生活品質(zhì)。

　　財富管理行業(yè)在中國發(fā)展還處於初級階段，僅僅是在過去一兩年有比較大的發(fā)展，但是現(xiàn)在傳統(tǒng)的金融機構在這一市場，針對的人群比較集中在高收入人群，資金在10萬美金以上大眾富裕階層沒有得到很好的服務。

　　劉志堅：為什麼會出現(xiàn)全民投資某一類産品呢？説明我們的資本市場還需要建設和完善，如果我們的投資渠道足夠多，品種足夠全，投資者自然也就不會一窩蜂進行某一類投資了。

　　投資人“集體無意識”的理財行為，也值得所有財富管理機構從業(yè)者反思。比如某種投資産品很熱，但如果熱潮退去後，我們要承受多大的風險？我們應該儘量給客戶展現(xiàn)一個全貌，而非替其做主購買某種理財産品。

　　姜隆：縱觀近年來，房地産投資熱、中國大媽搶購黃金、甚至就全民PE、全民炒股、全民借貸等等現(xiàn)象，國內(nèi)的投資渠道狹窄，可投資標的稀少，投資者自身的風險控制能力低，專業(yè)知識欠缺，對於財富管理能力差。

　　目前，國內(nèi)財富管理行業(yè)還僅停留在為用戶推薦産品的階段，有些機構雖然已在為高端客戶研發(fā)個性化産品，但也受國內(nèi)金融市場結構和投資領域的限制，發(fā)展緩慢。現(xiàn)在我國的金融機構仍處混業(yè)經(jīng)營轉型期，相比成熟市場環(huán)境而言，還不能從客戶的角度出發(fā)，全方位為客戶實現(xiàn)真正意義上的財富管理服務。

　　劉紀鵬：很多要融資的企業(yè)明明承受不了這樣的高利率，卻貸這樣的高利貸，並將此設計為某種高收益理財産品賣給投資者，這能不孕育風險嗎？且這一風險一定會從實體經(jīng)濟的使用資金者傳遞到這些影子銀行的放貸者。

　　因此，要化解這一矛盾，只有打破今天高度壟斷的銀行體制，才能讓影子銀行的高利率降下來。（記者 陳俊嶺）

　　劉志堅 瑞銀證券財富管理部董事總經(jīng)理

　　呂騏 宜信財富首席理財專家

　　劉紀鵬 中國政法大學資本研究中心主任

　　姜隆 和訊網(wǎng)理財中心主編

[責任編輯： 王君飛]